Comercio de efectivo y transporte

¿Qué es una operación Cash-and-Carry?

Una operación de cash-and-carry es una estrategia de arbitraje que explota el error de precio entre el activo subyacente y su derivado correspondiente. La clave para sacar provecho de esta estrategia es la eventual corrección de esa manipulación de precios.

Una operación de efectivo y acarreo no debe confundirse con una operación de acarreo en el contexto del comercio de divisas; tal carry trade busca diferenciales de tasas de interés entre países.

Comprender las operaciones de efectivo y acarreo

Una operación de efectivo y transporte es una estrategia comercial que un inversor puede utilizar para aprovechar las discrepancias de precios del mercado. Por lo general, implica tomar una posición larga en un valor o materia prima y, al mismo tiempo, vender el derivado asociado, específicamente vendiendo en corto un contrato de futuros u opciones.

El valor o materia prima que se compra se mantiene hasta la fecha de entrega del contrato y se utiliza para cubrir la obligación de la posición corta. Al vender un contrato de futuros, el inversionista ha tomado una posición corta. El inversor sabe cuánto ganará en la fecha de entrega y el costo del valor debido al componente de posición larga de la operación de efectivo y transporte.

Por ejemplo, en el caso de un bono,. el inversionista recibe los pagos de cupón del bono que compró, más cualquier ingreso de inversión obtenido al invertir los cupones,. así como el precio futuro predeterminado en la fecha de entrega futura.

Cómo funciona una operación de efectivo y transporte

El concepto detrás de una operación de efectivo y transporte es bastante simple:

• Un inversionista identifica dos valores que tienen un precio incorrecto entre sí; por ejemplo, el precio del crudo al contado y el precio de futuros del crudo, que presenta una oportunidad de arbitraje.

• El inversionista primero debe comprar crudo al contado y vender un contrato de futuros de crudo. Luego, retienen (o "llevan") crudo al contado hasta que vence el contrato de futuros de crudo, momento en el cual el inversionista entrega el crudo al contado.

• Independientemente del precio de entrega, solo se garantiza una ganancia si el precio de compra del crudo al contado más el costo de transporte es menor que el precio al que se vendió inicialmente el contrato de futuros de crudo.

Operaciones Cash-and-Carry en el Mercado de Derivados de Crédito

Esta estrategia se conoce comúnmente como operaciones de base. A menudo, las operaciones de acarreo se ejecutan para aprovechar las tasas de interés implícitas generadas por las posiciones porque pueden terminar siendo más favorables que pedir prestado o prestar a través de los canales tradicionales.

Esta estrategia también tiene una aplicación en el mercado de derivados crediticios,. donde la base (la diferencia entre el precio de contado inmediato de una materia prima y su precio de futuros) representa la diferencia en el diferencial entre los credit default swaps (CDS) y los bonos del mismo emisor de deuda (y con vencimientos similares, si no exactamente iguales).

Aquí, la estrategia se llama comercio de base negativa. (En el mercado de derivados crediticios, la base puede ser positiva o negativa; una base negativa significa que el diferencial de CDS es menor que el diferencial de bonos). La negociación generalmente se realiza con bonos que se negocian a la par o con descuento,. y una -CDS de nombre (a diferencia de un CDS de índice ) de un plazo igual al vencimiento del bono.

Operaciones Cash-and-Carry en el mercado de opciones

En el mercado de opciones, un ejemplo de carry trade es un box spread. Los diferenciales de caja se utilizan para pedir prestado o prestar a tasas implícitas que son más favorables que las de un comerciante que acude a su corredor principal, empresa de compensación o banco. Debido a que el precio de una caja al vencimiento siempre será la distancia entre los strikes involucrados (por ejemplo, una caja de 100 puntos podría utilizar los strikes de 25 y 125 y valdría $100 al vencimiento), el precio pagado hoy se puede considerar de como el de un bono cupón cero. Cuanto menor sea el costo inicial de la caja, mayor será su tasa de interés implícita. Este concepto se conoce como préstamo sintético. Por lo tanto, la diferencia en el precio del diferencial de caja de la diferencia entre los precios de ejercicio es el acarreo.

Por ejemplo, si un operador ejecuta una operación de carry trade usando un diferencial de caja en el S&P 500 usando los strikes de 1000 y 2000, el spread valdrá $1000 al vencimiento (es decir, la distancia entre los strikes). Si el margen cuesta $ 1,050 en el mercado, esos $ 50 representan la tasa de interés implícita asociada con el costo de llevar.

Ejemplo de una operación Cash-and-Carry

Suponga que un activo actualmente cotiza a $100 mientras que el contrato de futuros de un mes tiene un precio de $104. Además, los costos de mantenimiento mensuales,. como almacenamiento, seguro y financiamiento, para este activo es igual a $2. En este caso, el operador compraría el activo (abriría una posición larga) a $100 y, simultáneamente, vendería el contrato de futuros de un mes (iniciaría una posición corta) a $104.

El costo de comprar y mantener el activo es de $102, pero el inversionista ya cerró una venta en $104. El comerciante luego llevaría el activo hasta la fecha de vencimiento del contrato de futuros y lo entregaría contra el contrato, asegurando así una ganancia de arbitraje de $2.

Reflejos

• Una operación de cash-and-carry es una estrategia de arbitraje que se beneficia del error de precio entre el activo subyacente y su derivado correspondiente.

• Una operación de efectivo y acarreo generalmente se ejecuta ingresando una posición larga en un activo mientras se vende simultáneamente el derivado asociado.

• En concreto, esto se hace a través de una posición corta en el mercado a través de un contrato de futuros o de opciones.