Subasta de facturas
¿Qué es una subasta de facturas?
Una subasta de letras es una subasta pública,. realizada semanalmente por el Tesoro de los EE. UU., de obligaciones de deuda federal, especÃficamente, letras del Tesoro (T-bills), cuyos vencimientos oscilan entre un mes y un año. A partir de mayo de 2021, hay 24 distribuidores primarios autorizados que deben participar en la subasta y ofertar directamente en cada emisión. Una subasta de letras es la forma oficial en la que se emiten todas las letras del Tesoro de EE. UU.
Comprender una subasta de facturas
La subasta semanal de billetes es en realidad una subasta electrónica holandesa. En este tipo de procedimiento, los inversionistas realizan una oferta por el monto de la oferta que están dispuestos a comprar en términos de cantidad y precio. La mejor oferta gana, por supuesto, pero el precio de la oferta se establece después de que se toman y clasifican todas las ofertas, en lugar de aumentar secuencialmente a medida que los postores se contrarrestan consecutivamente.
Para iniciar el proceso, se publica un anuncio varios dÃas antes de que se lleve a cabo la subasta. El anuncio incluye información como la fecha de la subasta, la fecha de emisión, la cantidad de valores que se venderán, las horas de cierre de las ofertas, la elegibilidad de participación, etc. Las ofertas se aceptan hasta con 30 dÃas de anticipación.
Una vez que comienza, la subasta de letras acepta ofertas competitivas para determinar la tasa de descuento que se pagará en cada emisión. Un grupo de intermediarios de valores (bancos y casas de bolsa), conocidos como intermediarios primarios,. están autorizados y obligados a presentar ofertas competitivas sobre una parte prorrateada de cada subasta de letras del Tesoro. La oferta ganadora de cada emisión determinará la tasa de interés que se paga sobre esa emisión. Una vez que se compra una emisión, los distribuidores pueden retener, vender o intercambiar las letras. La demanda de letras del Tesoro en subasta está determinada por las condiciones económicas y del mercado.
Todas las subastas de letras están abiertas al público a través del Tesoro Directo o el Sistema de Procesamiento Automatizado de Subastas del Tesoro (TAAPS).
¿Quién participa en una subasta de facturas?
Los participantes en cualquier subasta del Tesoro son inversores minoristas e inversores institucionales que presentan ofertas categorizadas como ofertas competitivas o no competitivas. Las ofertas no competitivas son presentadas por pequeños inversores. En efecto, estos inversionistas están pujando un poco a ciegas: si bien tienen la garantÃa de recibir las letras, no sabrán el precio final exacto ni qué tasa de descuento recibirán hasta que cierre la subasta. Un inversionista que presenta una oferta no competitiva acepta la tasa de descuento final, que está determinada por el lado competitivo de la subasta.
Las ofertas competitivas son presentadas por inversores más grandes, como los inversores institucionales. Cada postor está limitado al 35% del monto de la oferta por subasta de letras. Cada oferta presentada especifica la tasa más baja o el margen de descuento que el inversionista está dispuesto a aceptar por los tÃtulos de deuda. Las ofertas con la tasa de descuento más baja serán aceptadas primero. La tasa de descuento más baja que cumple con la oferta de deuda que se vende sirve como el rendimiento "ganador" o el rendimiento más alto aceptado, después de que se hayan restado todas las ofertas no competitivas de la cantidad total de valores ofrecidos.
A diferencia de los postores no competitivos, no se garantiza que los postores competitivos reciban letras del Tesoro, ya que la aprobación de su oferta depende del rendimiento del descuento que ofrecieron aceptar. Si el precio ofrecido es demasiado bajo, es posible que terminen siendo excluidos de la oferta. Todos los inversionistas, competitivos y no competitivos, que oferten al nivel del rendimiento ganador o por encima de este, reciben valores con esta tasa de descuento.
La hora de cierre de la oferta no competitiva para las letras es normalmente a las 11:00 a. m., hora del este, el dÃa de la subasta. La hora de cierre de la oferta competitiva para las letras es normalmente a las 11:30 am, hora del este, el dÃa de la subasta.
Cómo funciona una subasta de ofertas
Por ejemplo, suponga que el Tesoro busca recaudar $9 millones en letras del Tesoro a un año con una tasa de descuento del 5%. (La cantidad mÃnima por la que puede comprar un billete es de $100, aunque los billetes más comúnmente vendidos tienen un par entre $1,000 y $10,000). Supongamos que las ofertas competitivas presentadas son las siguientes:
$ 1 millón al 4,79%
$ 2.5 millones al 4.85%
$ 2 millones al 4,96%
$ 1.5 millones al 5%
$ 3 millones al 5,07%
$ 1 millón al 5.1%
$ 5 millones al 5,5%
Las ofertas con las tasas de descuento más bajas se aceptarán primero ya que el gobierno preferirá pagar rendimientos más bajos a los inversionistas. En este caso, dado que el Tesoro busca recaudar $9 millones, aceptará las ofertas con las tasas más bajas hasta el 5,07%. A esta altura, solo se aprobarán $2 millones de la oferta de $3 millones. Se aceptarán todas las ofertas por encima de la tasa del 5,07 % y se rechazarán las ofertas por debajo. En efecto, esta subasta se liquida al 5,07 %, y todos los postores competitivos y no competitivos ganadores reciben la tasa de descuento del 5,07 %.
El dÃa de la emisión, el Tesoro entrega las letras del Tesoro a los postores no competitivos que realizaron sus presentaciones en una subasta de letras en particular. A cambio, TesorerÃa carga en las cuentas de dichos postores el pago de los valores. El precio de compra de la letra del Tesoro se expresa como precio por cien dólares.
Reflejos
La subasta de letras está abierta al público, tanto inversores institucionales como particulares; Se requiere la participación de 24 distribuidores primarios (instituciones financieras y casas de bolsa).
La tasa de descuento más baja que satisface la oferta de deuda que se vende sirve como rendimiento "ganador".
Las letras del Tesoro se emiten a través de una subasta electrónica de letras, que el gobierno realiza todas las semanas.
Los participantes se dividen en licitadores competitivos y no competitivos. Las ofertas competitivas determinan la tasa de descuento a pagar en cada emisión de letras del Tesoro. Las ofertas no competitivas tienen garantizada la obtención de sus valores, aunque deben aceptar la tasa establecida por las ofertas competitivas.
