Bill-Auktion

Was ist eine Rechnungsauktion?

Eine Wechselauktion ist eine öffentliche Auktion,. die wöchentlich vom US-Finanzministerium von Bundesschuldverschreibungen durchgeführt wird – insbesondere von Schatzwechseln (T-Bills), deren Laufzeiten zwischen einem Monat und einem Jahr liegen. Ab Mai 2021 müssen 24 autorisierte Primärhändler an der Auktion teilnehmen und direkt auf jede Emission bieten. Eine Wechselauktion ist die offizielle Art und Weise, in der alle US-Schatzwechsel ausgestellt werden.

Eine Rechnungsauktion verstehen

Die wöchentliche Wechselauktion ist eigentlich eine elektronische niederländische Auktion. Bei einem solchen Verfahren bieten Anleger den Betrag des Angebots, den sie nach Menge und Preis zu kaufen bereit sind. Das beste Gebot gewinnt natürlich, aber der Preis des Angebots wird festgelegt, nachdem alle Gebote aufgenommen und sortiert wurden, im Gegensatz dazu, dass er sequentiell ansteigt, wenn die Bieter aufeinander folgend gegeneinander antreten.

Um den Prozess in Gang zu bringen, wird einige Tage vor der Auktion eine Ankündigung veröffentlicht. Die Ankündigung enthält Informationen wie das Auktionsdatum, das Ausgabedatum, die Anzahl der zu verkaufenden Wertpapiere, die Gebotsschlusszeiten, die Teilnahmeberechtigung usw. Gebote werden bis zu 30 Tage im Voraus angenommen.

Sobald sie beginnt, nimmt die Wechselauktion wettbewerbsfähige Gebote an, um den für jede Ausgabe zu zahlenden Diskontsatz zu bestimmen . Eine Gruppe von Effektenhändlern (Banken und Wertpapierbörsen), sogenannte Primärhändler,. ist berechtigt und verpflichtet, bei jeder Versteigerung von Schatzwechseln anteilsmäßig wettbewerbsfähige Gebote abzugeben. Das Höchstgebot für jede Emission bestimmt den Zinssatz, der für diese Emission gezahlt wird. Sobald eine Ausgabe gekauft wurde, dürfen die Händler die Scheine halten, verkaufen oder handeln. Die Nachfrage nach T-Bills bei Auktionen wird durch Markt- und Wirtschaftsbedingungen bestimmt.

Alle Wechselauktionen sind über Treasury Direct oder das Treasury Automated Auction Processing System (TAAPS) öffentlich zugänglich.

Wer nimmt an einer Rechnungsauktion teil?

Die Teilnehmer an jeder Treasury-Auktion sind Privatanleger und institutionelle Anleger, die Gebote abgeben, die entweder als wettbewerbsorientierte oder nicht wettbewerbsorientierte Ausschreibungen kategorisiert sind. Nicht kompetitive Angebote werden von kleineren Investoren eingereicht. Tatsächlich bieten diese Investoren ein bisschen blind: Sie erhalten zwar garantiert Rechnungen, wissen aber nicht, welchen genauen Endpreis oder welchen Diskontsatz sie erhalten, bis die Auktion endet. Ein Investor, der ein nicht kompetitives Gebot abgibt, erklärt sich damit einverstanden, den endgültigen Diskontsatz zu akzeptieren, der von der kompetitiven Seite der Auktion bestimmt wird.

Wettbewerbsangebote werden von größeren Investoren, wie institutionellen Investoren, eingereicht. Jeder Bieter ist pro Wechselauktion auf 35 % der Gebotssumme begrenzt. Jedes abgegebene Gebot gibt den niedrigsten Satz oder die niedrigste Diskontmarge an, die der Anleger bereit ist, für die Schuldtitel zu akzeptieren. Die Gebote mit dem niedrigsten Rabattsatz werden zuerst angenommen. Der niedrigste Diskontsatz, der dem Angebot an verkauften Schuldtiteln entspricht, dient als „gewinnende“ Rendite oder höchste akzeptierte Rendite, nachdem alle nicht wettbewerbsfähigen Gebote von der Gesamtmenge der angebotenen Wertpapiere abgezogen wurden.

Im Gegensatz zu nicht wettbewerbsfähigen Bietern erhalten wettbewerbsfähige Bieter garantiert keine T-Rechnungen, da die Genehmigung ihres Angebots von der Rabattrendite abhängt, die sie angeboten haben, zu akzeptieren. Wenn ihr angebotener Preis zu niedrig ist, werden sie möglicherweise vom Angebot ausgeschlossen. Alle wettbewerbsfähigen und nicht wettbewerbsfähigen Investoren, die auf oder über dem Niveau der Höchstrendite bieten, erhalten Wertpapiere mit diesem Abzinsungssatz.

Die Schlusszeit für nicht kompetitive Gebote für Rechnungen ist normalerweise 11:00 Uhr Eastern Time am Auktionstag. Die Angebotsschlusszeit für Wechsel ist normalerweise 11:30 Uhr Eastern Time am Auktionstag.

So funktioniert eine Gebotsauktion

Angenommen, das Finanzministerium möchte 9 Millionen US-Dollar in Form von einjährigen T-Bills mit einem Diskontsatz von 5 % aufbringen. (Der Mindestbetrag, für den Sie einen Schein kaufen können, beträgt 100 US-Dollar, obwohl die am häufigsten verkauften Scheine einen Nennwert zwischen 1.000 und 10.000 US-Dollar haben.) Nehmen wir an, die eingereichten Konkurrenzangebote lauten wie folgt:

$1 Million bei 4,79 %

2,5 Millionen $ bei 4,85 %

2 Millionen $ bei 4,96 %

1,5 Millionen $ bei 5 %

$3 Millionen bei 5,07 %

$1 Million bei 5,1 %

$5 Millionen bei 5,5 %

Die Gebote mit den niedrigsten Diskontsätzen werden zuerst angenommen, da die Regierung es vorzieht, den Investoren niedrigere Renditen zu zahlen. Da das Finanzministerium in diesem Fall 9 Millionen US-Dollar aufbringen möchte, wird es die Gebote mit den niedrigsten Sätzen von bis zu 5,07 % annehmen. Zu diesem Zeitpunkt werden nur 2 Millionen US-Dollar des 3-Millionen-Dollar-Angebots genehmigt. Alle Gebote über dem Satz von 5,07 % werden akzeptiert und Gebote darunter werden abgelehnt. Tatsächlich wird diese Auktion mit 5,07 % freigegeben, und alle erfolgreichen wettbewerbsfähigen und nicht wettbewerbsfähigen Bieter erhalten den Diskontsatz von 5,07 %.

Am Ausgabetag liefert Treasury T-Bills an nicht wettbewerbsfähige Bieter, die ihre Einreichungen in einer bestimmten Bill-Auktion gemacht haben. Im Gegenzug belastet das Finanzministerium die Konten dieser Bieter mit der Zahlung der Wertpapiere. Der Kaufpreis der T-Rechnung wird als Preis pro hundert Dollar ausgedrückt.

Höhepunkte

• Die Wechselauktion ist für die Öffentlichkeit zugänglich, sowohl für institutionelle als auch für Privatanleger; 24 Primärhändler – Finanzinstitute und Makler – müssen teilnehmen.

• Der niedrigste Diskontsatz, der dem Angebot an verkauften Schulden entspricht, dient als „gewinnende“ Rendite.

• Schatzwechsel werden über eine elektronische Wechselauktion ausgegeben, die die Regierung jede Woche durchführt.

• Die Teilnehmer werden in konkurrierende und nicht konkurrierende Bieter eingeteilt. Die konkurrierenden Gebote bestimmen den Diskontsatz, der auf jede T-Bill-Ausgabe zu zahlen ist. Nicht wettbewerbsfähige Gebote erhalten garantiert ihre Wertpapiere, obwohl sie den von den wettbewerbsfähigen Geboten festgelegten Kurs akzeptieren müssen.