Lelong Bil
Apakah Itu Lelongan Bil?
Lelongan bil ialah lelongan awam yang diadakan setiap minggu oleh Perbendaharaan AS, mengenai kewajipan hutang persekutuan—khususnya, bil Perbendaharaan (T-bil), yang tempoh matangnya antara satu bulan hingga satu tahun. Mulai Mei 2021, terdapat 24 pengedar utama yang sah yang dikehendaki menyertai lelongan dan membida terus bagi setiap keluaran. Lelongan bil ialah cara rasmi di mana semua bil Perbendaharaan AS dikeluarkan.
Memahami Lelongan Bil
Lelongan bil mingguan sebenarnya adalah lelongan elektronik Belanda. Dalam prosiding seperti ini, pelabur membuat tawaran untuk jumlah tawaran yang mereka sanggup beli dari segi kuantiti dan harga. Bida terbaik menang, sudah tentu, tetapi harga tawaran ditetapkan selepas semua bidaan diambil dan diisih, berbanding tawaran itu meningkat secara berurutan apabila pembida secara berturut-turut menentang satu sama lain.
Untuk memulakan proses, pengumuman dikeluarkan beberapa hari sebelum lelongan berlaku. Pengumuman itu termasuk maklumat seperti tarikh lelongan, tarikh terbitan, jumlah sekuriti yang akan dijual, masa tutup bidaan, kelayakan penyertaan, dsb. Tawaran diterima sehingga 30 hari lebih awal.
Sebaik sahaja ia bermula, lelongan bil menerima bidaan kompetitif untuk menentukan kadar diskaun yang perlu dibayar pada setiap terbitan. Sekumpulan peniaga sekuriti (bank dan pembrokeran), yang dikenali sebagai peniaga utama,. diberi kuasa dan bertanggungjawab untuk menyerahkan bida kompetitif pada bahagian pro-rata setiap lelongan bil Perbendaharaan. Bidaan yang menang pada setiap terbitan akan menentukan kadar faedah yang dibayar untuk isu tersebut. Sebaik sahaja isu dibeli, peniaga dibenarkan untuk memegang, menjual atau memperdagangkan bil. Permintaan untuk T-bil di lelongan ditentukan oleh keadaan pasaran dan ekonomi.
Semua lelongan bil terbuka kepada orang ramai melalui Treasury Direct atau Treasury Automated Auction Processing System (TAAPS).
Siapa yang Menyertai Lelongan Bil?
Peserta dalam mana-mana lelongan Perbendaharaan terdiri daripada pelabur runcit dan pelabur institusi yang mengemukakan tawaran yang dikategorikan sebagai tender kompetitif atau tidak kompetitif. Tender tidak kompetitif dikemukakan oleh pelabur yang lebih kecil. Sebenarnya, pelabur ini membida sedikit: Walaupun mereka dijamin menerima bil, mereka tidak akan mengetahui harga akhir yang tepat atau kadar diskaun yang akan mereka terima sehingga lelongan ditutup. Pelabur yang mengemukakan bidaan tidak kompetitif bersetuju menerima kadar diskaun akhir, yang ditentukan oleh bahagian kompetitif lelongan.
Tender kompetitif dikemukakan oleh pelabur yang lebih besar, seperti pelabur institusi. Setiap pembida dihadkan kepada 35% daripada jumlah tawaran setiap lelongan bil. Setiap tawaran yang dikemukakan menyatakan kadar terendah atau margin diskaun yang pelabur sanggup terima untuk sekuriti hutang. Tawaran dengan kadar diskaun terendah akan diterima terlebih dahulu. Kadar diskaun terendah yang memenuhi bekalan hutang yang dijual berfungsi sebagai hasil "menang" atau hasil diterima tertinggi, selepas semua tawaran tidak kompetitif telah ditolak daripada jumlah sekuriti yang ditawarkan.
Tidak seperti pembida yang tidak berdaya saing, pembida yang berdaya saing tidak dijamin menerima sebarang bil-T—kerana kelulusan bidaan mereka bergantung pada hasil diskaun yang mereka tawarkan untuk diterima. Jika harga yang ditawarkan mereka terlalu rendah, mereka mungkin akan terkunci daripada tawaran itu. Semua pelabur, berdaya saing dan tidak berdaya saing, yang membida pada atau melebihi tahap hasil kemenangan menerima sekuriti dengan kadar diskaun ini.
Masa tutup bidaan tidak kompetitif untuk bil biasanya 11:00 pagi Waktu Timur pada hari lelongan. Masa tutup bidaan kompetitif untuk bil biasanya 11:30 pagi Waktu Timur pada hari lelongan.
Cara Lelongan Bidaan Berfungsi
Sebagai contoh, katakan Perbendaharaan berusaha untuk mengumpul $9 juta dalam satu tahun bil-T dengan kadar diskaun 5%. (Jumlah minimum yang anda boleh beli bil ialah $100, walaupun bil yang paling biasa dijual mempunyai setara antara $1,000 dan $10,000.) Mari kita andaikan bidaan kompetitif yang dikemukakan adalah seperti berikut:
$1 juta pada 4.79%
$2.5 juta pada 4.85%
$2 juta pada 4.96%
$1.5 juta pada 5%
$3 juta pada 5.07%
$1 juta pada 5.1%
$5 juta pada 5.5%
Tawaran dengan kadar diskaun terendah akan diterima terlebih dahulu kerana kerajaan lebih suka membayar hasil yang lebih rendah kepada pelabur. Dalam kes ini, memandangkan Perbendaharaan sedang mencari untuk mengumpul $9 juta, ia akan menerima tawaran dengan kadar terendah sehingga 5.07%. Pada tahap ini, hanya $2 juta daripada bidaan $3 juta akan diluluskan. Semua bida melebihi kadar 5.07% akan diterima dan bida di bawah akan ditolak. Sebenarnya, lelongan ini dibersihkan pada 5.07%, dan semua pembida kompetitif dan tidak kompetitif yang berjaya menerima kadar diskaun 5.07%.
Pada hari terbitan, Perbendaharaan menyampaikan T-bil kepada pembida bukan kompetitif yang membuat penyerahan mereka dalam lelongan bil tertentu. Sebagai pertukaran, Perbendaharaan mengecaj akaun pembida tersebut untuk pembayaran sekuriti. Harga belian T-bill dinyatakan sebagai harga seratus dolar.
##Sorotan
Lelongan bil terbuka kepada orang ramai, pelabur institusi dan individu; 24 peniaga utama—institusi kewangan dan pembrokeran—diperlukan untuk mengambil bahagian.
Kadar diskaun terendah yang memenuhi bekalan hutang yang dijual berfungsi sebagai hasil "menang".
Bil perbendaharaan dikeluarkan melalui lelongan bil elektronik, yang kerajaan lakukan setiap minggu.
Peserta dibahagikan kepada pembida yang berdaya saing dan tidak berdaya saing. Bida kompetitif menentukan kadar diskaun yang perlu dibayar pada setiap terbitan T-bil. Bida tidak kompetitif dijamin mendapat sekuritinya, walaupun ia mesti menerima kadar yang ditetapkan oleh bida kompetitif.
