Билл Аукцион

Что такое вексельный аукцион?

Аукцион векселей — это публичный аукцион,. проводимый Министерством финансов США еженедельно по федеральным долговым обязательствам, в частности, казначейским векселям (казначейским векселям), срок погашения которых варьируется от одного месяца до одного года. По состоянию на май 2021 года существует 24 уполномоченных первичных дилера, которые обязаны участвовать в аукционе и делать ставки непосредственно по каждому выпуску. Аукцион векселей — это официальный способ выпуска всех казначейских векселей США.

Понимание аукциона векселей

Еженедельный аукцион векселей фактически является электронным голландским аукционом. В ходе такого рода процедуры инвесторы делают ставку на сумму предложения, которую они готовы купить с точки зрения количества и цены. Лучшая заявка, конечно, выигрывает, но цена предложения устанавливается после того, как все заявки приняты и отсортированы, в отличие от последовательного повышения, когда участники торгов последовательно противостоят друг другу.

Чтобы запустить процесс, объявление публикуется за несколько дней до начала аукциона. Объявление включает в себя такую информацию, как дата аукциона, дата выпуска, количество ценных бумаг, которые будут проданы, время закрытия торгов, право на участие и т. д. Заявки принимаются не позднее, чем за 30 дней.

Как только он начинается, аукцион векселей принимает конкурентные заявки,. чтобы определить ставку дисконтирования,. подлежащую выплате по каждому выпуску. Группа дилеров по ценным бумагам (банки и брокерские конторы), известные как первичные дилеры,. уполномочены и обязаны подавать конкурентные заявки на пропорциональную долю каждого аукциона казначейских векселей. Выигравшая ставка по каждому выпуску будет определять процентную ставку, выплачиваемую по этому выпуску. После того, как выпуск куплен, дилерам разрешается держать, продавать или торговать векселями. Спрос на ГКО на аукционе определяется рыночными и экономическими условиями.

Все аукционы векселей открыты для публики через Treasury Direct или Автоматизированную систему обработки аукционов Министерства финансов США (TAAPS).

Кто участвует в аукционе векселей?

Участниками любого аукциона казначейских ценных бумаг являются розничные инвесторы и институциональные инвесторы, которые подают заявки, классифицируемые как конкурентные или неконкурентные. Неконкурентные предложения подаются более мелкими инвесторами. По сути, эти инвесторы делают ставки немного вслепую: хотя им гарантировано получение векселей, они не будут знать точную окончательную цену или ставку дисконта, которую они получат, до закрытия аукциона. Инвестор, подающий неконкурентную заявку, соглашается принять окончательную учетную ставку, которая определяется конкурентной стороной аукциона.

Конкурентные предложения представляют более крупные инвесторы, такие как институциональные инвесторы. Каждый участник торгов ограничен 35% от суммы предложения на аукционе векселей. В каждой поданной заявке указывается самая низкая ставка или дисконтная маржа,. которую инвестор готов принять за долговые ценные бумаги. Заявки с наименьшей ставкой дисконтирования будут приняты в первую очередь. Самая низкая учетная ставка, соответствующая предложению продаваемого долга, служит «выигрышной» доходностью или самой высокой принятой доходностью после вычитания всех неконкурентных заявок из общего количества предлагаемых ценных бумаг.

В отличие от участников неконкурентных торгов, участникам конкурентных торгов не гарантируется получение каких-либо казначейских векселей, поскольку одобрение их предложения зависит от дисконтной доходности, которую они предложили принять. Если их предложенная цена слишком низкая, они могут оказаться заблокированными в предложении. Все инвесторы, конкурентные и неконкурентные, которые делают ставки на уровне выигрышной доходности или выше, получают ценные бумаги с этой ставкой дисконтирования.

Время закрытия неконкурентных предложений по векселям обычно составляет 11:00 утра по восточному времени в день аукциона. Время закрытия конкурсных предложений для векселей обычно составляет 11:30 утра по восточному времени в день аукциона.

Как работает аукцион ставок

Например, предположим, что Казначейство стремится привлечь 9 миллионов долларов в виде однолетних казначейских векселей с 5%-ной учетной ставкой. (Минимальная сумма, на которую вы можете купить вексель, составляет 100 долларов, хотя наиболее часто продаваемые купюры имеют номинал от 1000 до 10 000 долларов.) Предположим, что поданные конкурентные заявки выглядят следующим образом:

1 миллион долларов под 4,79%

2,5 миллиона долларов под 4,85%

2 миллиона долларов под 4,96%

1,5 миллиона долларов под 5%

3 миллиона долларов под 5,07%

1 миллион долларов под 5,1%

5 миллионов долларов под 5,5%

Заявки с самой низкой учетной ставкой будут приняты первыми, поскольку правительство предпочтет платить инвесторам более низкую доходность. В этом случае, поскольку Казначейство рассчитывает привлечь 9 миллионов долларов, оно примет заявки с самыми низкими ставками до 5,07%. На этой отметке будет одобрено только 2 миллиона долларов из 3-миллионной заявки. Все заявки выше ставки 5,07% будут приняты, а заявки ниже будут отклонены. Фактически, этот аукцион проходит по ставке 5,07%, и все успешные конкурентные и неконкурентные участники торгов получают дисконтную ставку 5,07%.

В день выпуска Казначейство доставляет казначейские векселя участникам неконкурентных торгов, которые подали свои заявки на определенный аукцион векселей. Взамен Казначейство взимает со счетов этих участников торгов ценные бумаги. Цена покупки казначейского векселя выражается в цене за сто долларов.

Особенности

• аукцион векселей открыт для публики, как институциональных, так и индивидуальных инвесторов; Для участия требуется 24 первичных дилера — финансовые учреждения и брокерские конторы.

• Самая низкая ставка дисконтирования, соответствующая предложению продаваемого долга, служит «выигрышной» доходностью.

• Казначейские векселя выпускаются посредством аукциона электронных векселей, который правительство проводит каждую неделю.

• Участники делятся на конкурсных и неконкурентных участников. Конкурентные заявки определяют ставку дисконтирования, подлежащую выплате по каждому выпуску казначейских векселей. Неконкурентные заявки гарантированно получат свои ценные бумаги, но должны принять курс, установленный конкурентными заявками.