Aukcja rachunków

Co to jest aukcja rachunków?

aukcją publiczną , organizowaną co tydzień przez Departament Skarbu USA, dotyczącą federalnych zobowiązań dłużnych – w szczególności bonów skarbowych (bonów skarbowych), których termin zapadalności waha się od jednego miesiąca do jednego roku. Od maja 2021 r. jest 24 autoryzowanych głównych dealerów, którzy muszą brać udział w aukcji i licytować bezpośrednio przy każdej emisji. Aukcja bonów to oficjalny sposób emisji wszystkich amerykańskich bonów skarbowych.

Zrozumienie aukcji rachunków

Cotygodniowa aukcja rachunków jest w rzeczywistości elektroniczną aukcją holenderską. W tego rodzaju postępowaniu inwestorzy składają ofertę na kwotę oferty, którą są skłonni kupić pod względem ilości i ceny. Oczywiście wygrywa najlepsza oferta, ale cena oferty jest ustalana po wzięciu i posortowaniu wszystkich ofert, w przeciwieństwie do tego, że cena rośnie kolejno, gdy licytujący kolejno kontrują się nawzajem.

Aby rozpocząć ten proces, na kilka dni przed rozpoczęciem aukcji publikowane jest ogłoszenie. Ogłoszenie zawiera informacje takie jak data aukcji, data emisji, ilość papierów wartościowych, które zostaną sprzedane, godziny zamknięcia licytacji, możliwość uczestnictwa itp. Oferty przyjmowane są z wyprzedzeniem do 30 dni.

Po rozpoczęciu aukcji weksli akceptuje konkurencyjne oferty w celu ustalenia stopy dyskontowej,. jaką należy zapłacić za każdą emisję. Grupa dealerów papierów wartościowych (banki i domy maklerskie), zwana głównymi dealerami,. jest upoważniona i zobligowana do składania konkurencyjnych ofert na proporcjonalny udział w każdym przetargu bonów skarbowych. Zwycięska oferta w każdej emisji określi oprocentowanie, które jest płacone od tej emisji. Po zakupie emisji dealerzy mogą przechowywać, sprzedawać lub handlować rachunkami. Popyt na bony na przetargach jest determinowany warunkami rynkowymi i ekonomicznymi.

Wszystkie aukcje bonów są otwarte dla publiczności za pośrednictwem Treasury Direct lub Treasury Automated Auction Processing System (TAAPS).

Kto bierze udział w aukcji rachunków?

Uczestnikami aukcji Skarbu Państwa są inwestorzy indywidualni i inwestorzy instytucjonalni, którzy składają oferty sklasyfikowane jako przetargi konkurencyjne lub niekonkurencyjne. Oferty niekonkurencyjne składają mniejsi inwestorzy. W efekcie ci inwestorzy licytują nieco na ślepo: chociaż mają gwarancję otrzymania rachunków, nie będą znali dokładnej ceny końcowej ani stopy dyskontowej, jaką otrzymają, dopóki aukcja nie zostanie zamknięta. Inwestor składający ofertę niekonkurencyjną wyraża zgodę na ostateczną stopę dyskontową, którą określa strona konkurencyjna aukcji.

Konkurencyjne oferty składają więksi inwestorzy, np. inwestorzy instytucjonalni. Każdy oferent jest ograniczony do 35% kwoty oferty na licytację bonów. Każda złożona oferta określa najniższą stopę lub marżę dyskontową,. jaką inwestor jest skłonny zaakceptować dla dłużnych papierów wartościowych. Oferty z najniższą stopą dyskontową będą przyjmowane w pierwszej kolejności. Najniższa stopa dyskontowa, która odpowiada podaży sprzedawanego długu, służy jako „wygrywający” zysk lub najwyższy dopuszczalny zysk, po odjęciu wszystkich ofert niekonkurencyjnych od całkowitej kwoty oferowanych papierów wartościowych.

W przeciwieństwie do oferentów niekonkurencyjnych, oferenci konkurencyjni nie mają gwarancji otrzymania bonów skarbowych, ponieważ zatwierdzenie ich oferty zależy od stopy dyskontowej, którą oferowali do zaakceptowania. Jeśli ich oferowana cena jest zbyt niska, mogą zostać wykluczeni z oferty. Wszyscy inwestorzy, konkurencyjni i niekonkurencyjni, którzy licytują na poziomie lub wyższym od zwycięskiego zysku, otrzymują papiery wartościowe z tą stopą dyskontową.

Czas zamknięcia oferty niekonkurencyjnej dla weksli to zwykle 11:00 czasu wschodniego w dniu aukcji. Konkurencyjny czas zamknięcia ofert dla rachunków to zwykle 11:30 czasu wschodniego w dniu aukcji.

Jak działa aukcja ofert

Załóżmy na przykład, że Skarb Państwa chce pozyskać 9 milionów dolarów w rocznych bonach skarbowych z 5% stopą dyskontową. (Minimalna kwota, za jaką możesz kupić rachunek, to 100 USD, chociaż najczęściej sprzedawane rachunki mają równowartość od 1000 USD do 10 000 USD). Załóżmy, że złożone konkurencyjne oferty są następujące:

1 milion dolarów po 4,79%

2,5 miliona dolarów przy 4,85%

2 miliony po 4,96%

1,5 miliona dolarów przy 5%

3 miliony dolarów przy 5,07%

1 milion dolarów po 5,1%

5 milionów dolarów po 5,5%

Oferty o najniższych stopach dyskontowych będą przyjmowane w pierwszej kolejności, ponieważ rząd będzie wolał płacić inwestorom niższe stopy zwrotu. W tym przypadku, ponieważ Skarb Państwa chce pozyskać 9 milionów dolarów, zaakceptuje oferty z najniższymi stawkami do 5,07%. Przy tym poziomie tylko 2 miliony dolarów z 3 milionów dolarów oferty zostaną zatwierdzone. Wszystkie oferty powyżej stawki 5,07% zostaną zaakceptowane, a oferty poniżej zostaną odrzucone. W efekcie aukcja ta jest rozliczana na poziomie 5,07%, a wszyscy zwycięscy oferenci konkurencyjni i niekonkurencyjni otrzymują stopę dyskontową 5,07%.

W dniu emisji Skarb Państwa przekazuje bony skarbowe niekonkurencyjnym oferentom, którzy zgłosili się na danym przetargu bonów. W zamian Skarb Państwa obciąża rachunki tych oferentów w celu zapłaty papierów wartościowych. Cena zakupu bonu wyrażona jest jako cena za sto dolarów.

##Przegląd najważniejszych wydarzeń

• Aukcja bonów jest otwarta dla publiczności, zarówno inwestorów instytucjonalnych, jak i indywidualnych; 24 głównych dealerów – instytucje finansowe i domy maklerskie – muszą uczestniczyć.

• Najniższa stopa dyskontowa, która odpowiada podaży sprzedawanego długu, służy jako „wygrywający” zysk.

• Bony skarbowe emitowane są w drodze elektronicznej aukcji bonów, którą rząd przeprowadza co tydzień.

• Uczestnicy dzielą się na konkurencyjnych i niekonkurencyjnych oferentów. Konkurencyjne oferty określają stopę dyskonta należną od każdej emisji bonów skarbowych. Oferty niekonkurencyjne mają gwarancję uzyskania swoich papierów wartościowych, ale muszą zaakceptować stawkę ustaloną przez oferty konkurencyjne.