Fatura Açık Artırma
Fatura Müzayedesi Nedir?
, ABD Hazinesi tarafından, federal borç yükümlülüklerinin, özellikle de vadeleri bir ay ile bir yıl arasında değişen Hazine bonolarının (T-bonoları) haftalık olarak düzenlenen bir kamu müzayedesidir . 2021 yılı Mayıs ayı itibarıyla, ihaleye katılmak ve her ihrac için doğrudan teklif vermekle yükümlü 24 adet yetkili piyasa satıcısı bulunmaktadır. Bir bono müzayedesi, tüm ABD Hazine bonolarının düzenlendiği resmi yöntemdir.
Fatura Müzayedesini Anlama
Haftalık fatura müzayedesi aslında elektronik bir Hollanda müzayedesidir. Bu işlemde yatırımcılar miktar ve fiyat olarak almak istedikleri arz miktarına teklif verirler. En iyi teklif elbette kazanır, ancak teklifin fiyatı, teklif verenlerin birbirini takip etmesiyle art arda yükselmesinin aksine, tüm teklifler alındıktan ve sıralandıktan sonra belirlenir.
Süreci başlatmak için, açık artırmanın gerçekleşmesinden birkaç gün önce bir duyuru yayınlanır. Duyuruda, ihale tarihi, ihraç tarihi, satılacak menkul kıymet miktarı, teklif kapanış saatleri, katılma uygunluğu gibi bilgiler yer alır. Teklifler 30 gün öncesine kadar kabul edilir.
Bono ihalesi başladığında, her bir sayı için ödenecek iskonto oranını belirlemek için rekabetçi teklifleri kabul eder. Birincil satıcılar olarak bilinen bir grup menkul kıymet satıcısı (bankalar ve aracı kurumlar), her Hazine bonosu müzayedesinde orantılı bir pay için rekabetçi teklifler vermeye yetkili ve zorunludur . Her bir konuda kazanan teklif, o konuda ödenecek faiz oranını belirleyecektir. Bir ihraç satın alındığında, bayilerin faturaları tutmasına, satmasına veya takas etmesine izin verilir. Açık artırmada T-bono talebi, piyasa ve ekonomik koşullar tarafından belirlenir.
Hazine Doğrudan veya Hazine Otomatik Açık Artırma İşleme Sistemi (TAAPS) aracılığıyla halka açıktır .
Fatura Müzayedesine Kimler Katılır?
Herhangi bir Hazine müzayedesine katılanlar, rekabetçi veya rekabetçi olmayan teklifler olarak sınıflandırılan teklifler veren perakende yatırımcılar ve kurumsal yatırımcılardan oluşur. Rekabetçi olmayan teklifler daha küçük yatırımcılar tarafından sunulur. Gerçekte, bu yatırımcılar biraz kör teklif veriyorlar: Bono almaları garanti olsa da, müzayede kapanana kadar kesin nihai fiyatı veya hangi iskonto oranını alacaklarını bilemeyecekler. Rekabetçi olmayan bir teklif veren yatırımcı, açık artırmanın rekabetçi tarafı tarafından belirlenen nihai iskonto oranını kabul eder.
Rekabetçi teklifler,. kurumsal yatırımcılar gibi daha büyük yatırımcılar tarafından sunulur. Her bir teklif veren, fatura müzayedesi başına teklif tutarının %35'i ile sınırlıdır. Verilen her teklif , yatırımcının borçlanma senetleri için kabul etmek istediği en düşük oranı veya iskonto marjını belirtir. İndirim oranı en düşük olan teklifler ilk olarak kabul edilecektir. Satılan borç arzını karşılayan en düşük iskonto oranı, tüm rekabetçi olmayan teklifler teklif edilen toplam menkul kıymet miktarından çıkarıldıktan sonra, “kazanan” getiri veya kabul edilen en yüksek getiri olarak hizmet eder.
Rekabetçi olmayan teklif sahiplerinin aksine, rekabetçi teklif sahiplerinin herhangi bir T-bonosu almaları garanti edilmez - çünkü tekliflerinin onaylanması, kabul etmeyi teklif ettikleri indirim getirisine bağlıdır. Teklif ettikleri fiyat çok düşükse, teklifin dışında kalabilirler. Kazanan getiri seviyesinde veya üzerinde teklif veren rekabetçi ve rekabetçi olmayan tüm yatırımcılar, bu iskonto oranı ile menkul kıymet alırlar.
Faturalar için rekabetçi olmayan teklif kapanış saati normalde açık artırma gününde Doğu Saati ile 11:00'dir. Faturalar için rekabetçi teklif kapanış saati normalde açık artırma gününde Doğu Saati ile 11:30'dur.
Teklif Açık Artırma Nasıl Çalışır?
Örneğin, Hazine'nin %5 iskonto oranıyla bir yıllık T-bonosu olarak 9 milyon dolar artırmaya çalıştığını varsayalım. (En çok satılan senetler 1.000$ ile 10.000$ arasında bir değere sahip olsa da, satın alabileceğiniz minimum miktar 100$'dır.) Gönderilen rekabetçi tekliflerin aşağıdaki gibi olduğunu varsayalım:
%4,79 ile 1 milyon dolar
%4,85 ile 2,5 milyon dolar
%4,96 ile 2 milyon dolar
%1,5 milyon dolar
%5,07 ile 3 milyon dolar
%5,1 ile 1 milyon dolar
%5,5 ile 5 milyon dolar
Hükümet yatırımcılara daha düşük getiri ödemeyi tercih edeceğinden, iskonto oranı en düşük olan teklifler ilk olarak kabul edilecektir. Bu durumda Hazine 9 milyon dolar artırmayı düşündüğü için %5,07'ye kadar en düşük oranlı teklifleri kabul edecek. Bu noktada, 3 milyon dolarlık teklifin sadece 2 milyon doları onaylanacak. %5,07 oranın üzerindeki tüm teklifler kabul edilecek ve altındaki teklifler reddedilecektir. Gerçekte, bu açık artırma %5,07 oranında temizlenir ve tüm başarılı rekabetçi ve rekabetçi olmayan teklif sahipleri %5,07 indirim oranını alır.
Hazine, ihraç gününde, belirli bir fatura müzayedesinde sunumlarını yapan rekabetçi olmayan teklif sahiplerine T-bonoları teslim eder. Buna karşılık Hazine, menkul kıymetlerin ödenmesi için bu isteklilerin hesaplarını ücretlendirir. T-bononun alış fiyatı, yüz dolar başına fiyat olarak ifade edilir.
##Öne çıkanlar
Bono ihalesi hem kurumsal hem de bireysel yatırımcılar olmak üzere halka açıktır; 24 birincil satıcının—finansal kurumlar ve aracı kurumların—katılması zorunludur.
Satılan borç arzını karşılayan en düşük iskonto oranı “kazanan” getiri olarak hizmet eder.
Hazine bonoları, hükümetin her hafta düzenlediği elektronik bono ihalesi yoluyla ihraç edilmektedir.
Katılımcılar rekabetçi ve rekabetçi olmayan teklif sahipleri olarak ikiye ayrılır. Rekabetçi teklifler, her bir T-fatura ihracı için ödenecek iskonto oranını belirler. Rekabetçi olmayan tekliflerin menkul kıymetlerini almaları garanti edilir, ancak rekabetçi teklifler tarafından belirlenen oranı kabul etmeleri gerekir.
