Bill auktion

Vad är en räkningsauktion?

En växellauktion är en offentlig auktion som hålls varje vecka av det amerikanska finansministeriet, över federala skuldförbindelser – närmare bestämt statsskuldväxlar,. vars löptid sträcker sig från en månad till ett år. Från och med maj 2021 finns det 24 auktoriserade återförsäljare som måste delta i auktionen och lägga bud direkt på varje emission. En sedelauktion är det officiella sättet på vilket alla amerikanska statsskuldväxlar utfärdas.

Förstå en räkningsauktion

Den veckovisa räkningsauktionen är faktiskt en elektronisk holländsk auktion. I denna typ av förfarande lägger investerare ett bud på mängden av erbjudandet de är villiga att köpa i termer av kvantitet och pris. Det bästa budet vinner förstås, men erbjudandets pris sätts efter att alla bud har tagits in och sorterats, i motsats till att det stiger sekventiellt när budgivare i rad motverkar varandra.

För att kickstarta processen släpps ett meddelande flera dagar innan auktionen ska genomföras. Tillkännagivandet innehåller information såsom auktionsdatum, emissionsdatum, antal värdepapper som kommer att säljas, stängningstider för budgivning, deltagandeberättigande, etc. Bud accepteras upp till 30 dagar i förväg.

När den väl börjar accepterar sedelauktionen konkurrenskraftiga bud för att fastställa diskonteringsräntan som ska betalas för varje emission. En grupp värdepappershandlare (banker och mäklarhus), så kallade primärhandlare,. är auktoriserade och skyldiga att lämna konkurrenskraftiga bud på en proportionell andel av varje auktion av statsskuldväxlar. Det vinnande budet på varje emission avgör vilken ränta som betalas på den emissionen. När en emission väl har köpts får återförsäljarna hålla, sälja eller handla med räkningarna. Efterfrågan på statsskuldväxlar på auktion bestäms av marknads- och ekonomiska förutsättningar.

Alla räkningsauktioner är öppna för allmänheten genom Treasury Direct eller Treasury Automated Auction Processing System (TAAPS).

Vem deltar i en räkningsauktion?

Deltagare i alla statsauktioner består av privata investerare och institutionella investerare som lämnar anbud kategoriserade som antingen konkurrenskraftiga eller icke-konkurrensutsatta anbud. Icke-konkurrensutsatta anbud lämnas av mindre investerare. I själva verket bjuder dessa investerare lite blinda: Även om de är garanterade att få räkningar, vet de inte det exakta slutpriset eller vilken diskonteringsränta de kommer att få förrän auktionen stänger. En investerare som lämnar ett icke-konkurrenskraftigt bud går med på att acceptera den slutliga diskonteringsräntan, som bestäms av auktionens konkurrenskraftiga sida.

Konkurrenskraftiga anbud lämnas av större investerare, såsom institutionella investerare. Varje budgivare är begränsad till 35 % av erbjudandet per sedelauktion. Varje inlämnat bud anger den lägsta räntan eller diskonteringsmarginalen som investeraren är villig att acceptera för räntebärande värdepapper. Buden med den lägsta diskonteringsräntan accepteras först. Den lägsta diskonteringsräntan som motsvarar utbudet av skulder som säljs fungerar som den "vinnande" avkastningen eller den högsta accepterade avkastningen, efter att alla icke-konkurrenskraftiga anbud har dragits av från det totala beloppet av erbjudna värdepapper.

Till skillnad från icke-konkurrerande budgivare är konkurrenskraftiga budgivare inte garanterade att få några statsskuldväxlar – eftersom godkännandet av deras bud beror på rabattavkastningen som de erbjöd sig att acceptera. Om deras erbjudna pris är för lågt kan de sluta med att bli uteslutna från erbjudandet. Alla investerare, konkurrenskraftiga och icke-konkurrenskraftiga, som bjuder på eller över nivån för den vinnande avkastningen får värdepapper med denna diskonteringsränta.

Den icke-konkurrerande stängningstiden för bud för räkningar är normalt 11:00 Eastern Time på auktionsdagen. Stängningstiden för konkurrenskraftiga bud för sedlar är normalt 11:30 Eastern Time på auktionsdagen.

Så fungerar en budauktion

Anta till exempel att statskassan försöker samla in 9 miljoner dollar i ettåriga statsskuldväxlar med en diskonteringsränta på 5 %. (Minsta belopp du kan köpa en sedel för är 100 USD, även om de vanligast sålda räkningarna har ett par mellan 1 000 och 10 000 USD.) Låt oss anta att de konkurrenskraftiga buden som lämnas är följande:

1 miljon dollar på 4,79 %

2,5 miljoner dollar vid 4,85 %

2 miljoner dollar på 4,96 %

1,5 miljoner dollar vid 5 %

3 miljoner dollar på 5,07 %

1 miljon dollar på 5,1 %

5 miljoner dollar på 5,5 %

Buden med den lägsta diskonteringsräntan kommer att accepteras först eftersom regeringen kommer att föredra att betala lägre avkastning till investerare. I det här fallet, eftersom finansministeriet planerar att ta in 9 miljoner dollar, kommer det att acceptera buden med de lägsta räntorna upp till 5,07 %. Vid denna markering kommer endast $2 miljoner av budet $3 miljoner att godkännas. Alla bud över 5,07 % kommer att accepteras och bud nedan kommer att avvisas. I själva verket är denna auktion godkänd till 5,07 %, och alla framgångsrika konkurrerande och icke-konkurrerande budgivare får rabatten på 5,07 %.

På emissionsdagen levererar Treasury statsskuldväxlar till icke-konkurrerande anbudsgivare som lämnat sina bidrag i en viss växelauktion. I utbyte debiterar Treasury dessa budgivares konton för betalning av värdepapperen. Inköpspriset för statsskuldväxeln uttrycks som ett pris per hundra dollar.

##Höjdpunkter

Växlauktionen är öppen för allmänheten, både institutionella och enskilda investerare; 24 primärhandlare – finansinstitut och mäklarhus – måste delta.
Den lägsta diskonteringsräntan som motsvarar utbudet av skulder som säljs fungerar som den "vinnande" avkastningen.

– Statsskuldväxlar ges ut genom en elektronisk växelauktion, som regeringen genomför varje vecka.

– Deltagarna delas in i konkurrenskraftiga och icke-konkurrerande anbudsgivare. De konkurrenskraftiga buden bestämmer diskonteringsräntan som ska betalas för varje statsskuldväxelemission. Icke-konkurrenskraftiga bud är garanterade att få sina värdepapper, även om de måste acceptera den kurs som fastställs av de konkurrensutsatta buden.