Bill auksjon

Hva er en regningsauksjon?

En vekselauksjon er en offentlig auksjon som holdes ukentlig av det amerikanske finansdepartementet, over føderale gjeldsforpliktelser – nærmere bestemt statskasseveksler (T-bills), hvis løpetid varierer fra én måned til ett år. Fra mai 2021 er det 24 autoriserte primærhandlere som er pålagt å delta i auksjonen, og by direkte på hver emisjon. En vekselauksjon er den offisielle måten alle amerikanske statskasseveksler utstedes på.

Forstå en regningsauksjon

Den ukentlige regningsauksjonen er faktisk en elektronisk nederlandsk auksjon. I denne typen prosedyre legger investorer inn et bud på mengden av tilbudet de er villige til å kjøpe når det gjelder kvantitet og pris. Det beste budet vinner selvfølgelig, men tilbudets pris settes etter at alle budene er tatt inn og sortert, i motsetning til at det stiger sekvensielt når budgivere fortløpende motvirker hverandre.

For å kickstarte prosessen utgis en kunngjøring flere dager før auksjonen skal finne sted. Kunngjøringen inkluderer informasjon som auksjonsdato, utstedelsesdato, antall verdipapirer som vil bli solgt, lukketider for bud, deltakelse, etc. Bud aksepteres inntil 30 dager i forveien.

Når den begynner, aksepterer vekselauksjonen konkurransedyktige bud for å bestemme diskonteringsrenten som skal betales for hver emisjon. En gruppe verdipapirhandlere (banker og meglerhus), kjent som primærhandlere,. er autorisert og forpliktet til å gi konkurransedyktige bud på en forholdsmessig andel av hver auksjon av statskasseveksler. Det vinnende budet på hver emisjon vil avgjøre renten som betales på den emisjonen. Når en utgave er kjøpt, har forhandlerne lov til å holde, selge eller handle regningene. Etterspørselen etter statsveksler på auksjon bestemmes av markeds- og økonomiske forhold.

Alle regningsauksjoner er åpne for publikum gjennom Treasury Direct eller Treasury Automated Auction Processing System (TAAPS).

Hvem deltar i en regningsauksjon?

Deltakere i enhver statsauksjon består av private investorer og institusjonelle investorer som legger inn bud kategorisert som enten konkurrerende eller ikke-konkurranseutsatte anbud. Ikke-konkurransedyktige anbud sendes inn av mindre investorer. Faktisk byr disse investorene litt blinde: Selv om de er garantert å motta regninger, vil de ikke vite den eksakte endelige prisen eller hvilken diskonteringsrente de vil motta før auksjonen stenger. En investor som legger inn et ikke-konkurransedyktig bud samtykker i å akseptere den endelige diskonteringsrenten, som bestemmes av den konkurransedyktige siden av auksjonen.

Konkurransedyktige anbud sendes inn av større investorer, for eksempel institusjonelle investorer. Hver budgiver er begrenset til 35 % av tilbudsbeløpet per vekselauksjon. Hvert bud som sendes spesifiserer den laveste rente- eller rabattmarginen som investoren er villig til å akseptere for gjeldspapirene. Budene med lavest diskonteringsrente aksepteres først. Den laveste diskonteringsrenten som oppfyller tilbudet av gjeld som selges, fungerer som den "vinnende" avkastningen eller den høyeste aksepterte avkastningen, etter at alle ikke-konkurransedyktige bud er trukket fra den totale mengden av verdipapirer som tilbys.

I motsetning til ikke-konkurrerende budgivere, er ikke konkurrerende budgivere garantert å motta statsregninger – ettersom godkjenning av budet deres avhenger av rabattavkastningen de tilbød seg å akseptere. Hvis deres tilbudte pris er for lav, kan de ende opp med å bli utestengt fra tilbudet. Alle investorer, konkurransedyktige og ikke-konkurransedyktige, som byr på eller over nivået for vinneravkastningen mottar verdipapirer med denne diskonteringsrenten.

Stengetiden for ikke-konkurransedyktige bud for regninger er normalt kl. 11.00 Eastern Time på auksjonsdagen. Den konkurrerende budstengetiden for regninger er normalt kl. 11:30 Eastern Time på auksjonsdagen.

Hvordan en budauksjon fungerer

Anta for eksempel at statskassen søker å skaffe 9 millioner dollar i ettårige statsveksler med en diskonteringsrente på 5 %. (Minstebeløpet du kan kjøpe en regning for er 100 USD, selv om de mest solgte regningene har et pari mellom USD 1 000 og USD 10 000.) La oss anta at de konkurrerende budene som sendes inn er som følger:

1 million dollar til 4,79 %

2,5 millioner dollar til 4,85 %

2 millioner dollar til 4,96 %

1,5 millioner dollar på 5 %

3 millioner dollar til 5,07 %

1 million dollar til 5,1 %

5 millioner dollar til 5,5 %

Budene med de laveste diskonteringsrentene vil bli akseptert først siden staten vil foretrekke å betale lavere avkastning til investorene. I dette tilfellet, siden statskassen er ute etter å skaffe 9 millioner dollar, vil den akseptere budene med de laveste prisene opptil 5,07 %. Ved dette merket vil bare 2 millioner dollar av budet på 3 millioner dollar bli godkjent. Alle bud over 5,07 % vil bli akseptert, og bud under vil bli avvist. I realiteten er denne auksjonen godkjent til 5,07 %, og alle vellykkede konkurrerende og ikke-konkurrerende budgivere mottar diskonteringsrenten på 5,07 %.

På utstedelsesdagen leverer Treasury statsveksler til ikke-konkurrerende budgivere som leverte sine bidrag i en bestemt vekselauksjon. I bytte belaster Treasury kontoene til disse budgiverne for betaling av verdipapirene. Kjøpesummen på statskassen er uttrykt som en pris per hundre dollar.

##Høydepunkter

• Vekslauksjonen er åpen for publikum, både institusjonelle og individuelle investorer; 24 primærhandlere – finansinstitusjoner og meglerhus – er pålagt å delta.

• Den laveste diskonteringsrenten som møter tilbudet av gjeld som selges, tjener som "vinnende" avkastning.

– Statskasseveksler utstedes gjennom en elektronisk vekselauksjon, som staten gjennomfører hver uke.

– Deltakerne er delt inn i konkurrerende og ikke-konkurrerende budgivere. De konkurransedyktige budene bestemmer diskonteringsrenten som skal betales på hver statskasseutstedelse. Ikke-konkurransedyktige bud er garantert å få sine verdipapirer, selv om de må akseptere kursen som er satt av de konkurrerende budene.