Leilão de faturas
O que é um leilão de contas?
Um leilão de letras é um leilão público realizado semanalmente pelo Tesouro dos EUA, de obrigações da dívida federal – especificamente, letras do Tesouro (T-bills), cujos vencimentos variam de um mês a um ano. Em maio de 2021, existem 24 revendedores primários autorizados que são obrigados a participar do leilão e licitar diretamente em cada emissão. Um leilão de letras é a maneira oficial pela qual todas as letras do Tesouro dos EUA são emitidas.
Entendendo um Leilão de Faturamento
O leilão semanal de contas é na verdade um leilão eletrônico holandês. Nesse tipo de procedimento, os investidores fazem um lance pelo valor da oferta que estão dispostos a comprar em termos de quantidade e preço. O melhor lance vence, é claro, mas o preço da oferta é definido depois que todos os lances são recebidos e classificados, em vez de aumentar sequencialmente à medida que os licitantes se contrapõem consecutivamente.
Para iniciar o processo, um anúncio é divulgado vários dias antes do leilão. O anúncio inclui informações como data do leilão, data de emissão, quantidade de títulos que serão vendidos, horários de fechamento dos lances, elegibilidade de participação, etc. As propostas são aceitas com até 30 dias de antecedência.
Uma vez iniciado, o leilão de letras aceita lances competitivos para determinar a taxa de desconto a ser paga em cada emissão. Um grupo de negociantes de valores mobiliários (bancos e corretoras), conhecidos como dealers primários,. estão autorizados e obrigados a apresentar lances competitivos em uma parcela proporcional de cada leilão de títulos do Tesouro. O lance vencedor em cada emissão determinará a taxa de juros que é paga nessa emissão. Uma vez que uma emissão é comprada, os revendedores podem manter, vender ou negociar as notas. A demanda por T-bills em leilão é determinada pelas condições econômicas e de mercado.
Todos os leilões de letras são abertos ao público por meio do Tesouro Direto ou do Sistema Automatizado de Processamento de Leilões do Tesouro (TAAPS).
Quem participa de um leilão de contas?
Os participantes de qualquer leilão do Tesouro consistem em investidores de varejo e investidores institucionais que apresentam lances categorizados como licitações competitivas ou não competitivas. As propostas não competitivas são apresentadas por pequenos investidores. Na verdade, esses investidores estão apostando um pouco às cegas: embora tenham a garantia de receber as contas, eles não saberão o preço final exato ou qual a taxa de desconto que receberão até o fechamento do leilão. Um investidor que apresenta um lance não competitivo concorda em aceitar a taxa de desconto final, que é determinada pelo lado competitivo do leilão.
As propostas competitivas são apresentadas por investidores maiores, como investidores institucionais. Cada licitante está limitado a 35% do valor da oferta por leilão. Cada proposta apresentada especifica a taxa ou margem de desconto mais baixa que o investidor está disposto a aceitar pelos títulos de dívida. Os lances com a menor taxa de desconto serão aceitos primeiro. A menor taxa de desconto que atende à oferta de dívida vendida serve como o rendimento “vencedor” ou o maior rendimento aceito, após todas as ofertas não competitivas terem sido subtraídas do valor total dos títulos ofertados.
Ao contrário dos licitantes não competitivos, os licitantes competitivos não têm garantia de receber quaisquer letras do Tesouro – pois a aprovação de sua oferta depende do rendimento do desconto que eles se ofereceram para aceitar. Se o preço oferecido for muito baixo, eles podem acabar sendo bloqueados da oferta. Todos os investidores, competitivos e não competitivos, que licitem no nível ou acima do rendimento vencedor recebem títulos com esta taxa de desconto.
O horário de fechamento de lances não competitivos para contas é normalmente às 11h, horário do leste, no dia do leilão. O horário de fechamento de lances competitivos para contas é normalmente às 11h30, horário do leste, no dia do leilão.
Como funciona um leilão de lances
Por exemplo, suponha que o Tesouro procure levantar $ 9 milhões em títulos do Tesouro de um ano com uma taxa de desconto de 5%. (O valor mínimo pelo qual você pode comprar uma nota é de US$ 100, embora as notas mais vendidas tenham um valor entre US$ 1.000 e US$ 10.000.) Vamos supor que os lances competitivos enviados sejam os seguintes:
US$ 1 milhão a 4,79%
US$ 2,5 milhões a 4,85%
US$ 2 milhões a 4,96%
US$ 1,5 milhão a 5%
US$ 3 milhões a 5,07%
US$ 1 milhão a 5,1%
US$ 5 milhões a 5,5%
As propostas com as taxas de desconto mais baixas serão aceitas primeiro, pois o governo preferirá pagar rendimentos mais baixos aos investidores. Nesse caso, como o Tesouro pretende arrecadar US$ 9 milhões, aceitará os lances com as taxas mais baixas de até 5,07%. Nesta marca, apenas US$ 2 milhões da oferta de US$ 3 milhões serão aprovados. Todos os lances acima da taxa de 5,07% serão aceitos e os lances abaixo serão rejeitados. Com efeito, este leilão é liquidado em 5,07%, e todos os licitantes competitivos e não competitivos bem-sucedidos recebem a taxa de desconto de 5,07%.
No dia da emissão, o Tesouro entrega T-bills a licitantes não competitivos que fizeram suas apresentações em um leilão de letras específico. Em troca, o Tesouro cobra das contas desses licitantes o pagamento dos títulos. O preço de compra do T-bill é expresso como um preço por cem dólares.
##Destaques
O leilão de letras é aberto ao público, tanto investidores institucionais como individuais; 24 revendedores primários - instituições financeiras e corretoras - são obrigados a participar.
A menor taxa de desconto que atende à oferta de dívida vendida serve como o rendimento “vencedor”.
As letras do Tesouro são emitidas por meio de um leilão eletrônico de cédulas, que o governo realiza semanalmente.
Os participantes são divididos em licitantes competitivos e não competitivos. Os lances competitivos determinam a taxa de desconto a ser paga em cada emissão de T-bill. As licitações não competitivas têm a garantia de obter seus títulos, mas devem aceitar a taxa estabelecida pelas licitações competitivas.
