Pesa

¿Qué es una mancuerna?

Una estrategia de inversión con pesas, también conocida como estrategia de inversión con pesas, implica comprar una combinación de bonos con vencimientos cortos y largos para proporcionar un flujo de ingresos constante y confiable. Su objetivo es ofrecer la flexibilidad de los bonos a corto plazo además de los rendimientos generalmente más altos asociados con los bonos a más largo plazo.

Cómo funcionan las mancuernas

Para implementar una estrategia dumbbell, un inversionista compraría bonos de forma selectiva con vencimientos a corto y largo plazo , evitando valores con plazos intermedios. La idea detrás de este enfoque es beneficiarse de los mejores aspectos de los bonos tanto a corto como a largo plazo.

Por lo general, los bonos a largo plazo ofrecen rendimientos más altos, como compensación por el aumento de la inflación y los riesgos de tasa de interés asociados con la estructura a largo plazo. Por otro lado, los bonos a corto plazo brindan a los inversores más liquidez y, por lo tanto, menos exposición a esos riesgos. A cambio, los bonos a corto plazo generalmente ofrecen rendimientos más bajos.

Mediante el uso de una estrategia con mancuernas, los inversores buscan obtener un equilibrio óptimo de estas dos ventajas. Si las tasas de interés comienzan a subir, los bonos a corto plazo se pueden reinvertir en bonos de mayor rendimiento cuando venzan. Asimismo, si las tasas bajan, los bonos de largo plazo seguirán dando un rendimiento constante y cada vez más atractivo. Otra ventaja de este enfoque es que los bonos a corto plazo del inversionista pueden utilizarse para cubrir grandes compras o emergencias imprevistas, mientras que una cartera de sólo bonos a largo plazo permanecería sin liquidez durante muchos años.

Una de las desventajas de la estrategia dumbbell es que debe administrarse activamente,. ya que el inversor debe adquirir periódicamente nuevos bonos para reemplazar sus participaciones a corto plazo. Si las tasas de interés bajan, es posible que los ingresos por intereses de la cartera no sean lo suficientemente altos como para justificar el tiempo adicional requerido para implementar la estrategia. Además, el volumen relativamente alto de transacciones hace que el enfoque con mancuernas sea más costoso en términos de tarifas que otros enfoques más pasivos.

En el contexto de la renta fija institucional, las estrategias de utilizar carteras "bullet" o "barbell" suelen tener una intención diferente. Esto se debe a que la construcción de múltiples carteras utilizando diferentes vencimientos a lo largo de la curva de rendimiento puede lograr flujos de efectivo o rendimiento al vencimiento (YTM) iguales o similares a los demás.

Lo que cambiará es la duración modificada de esas carteras, una medida importante de la sensibilidad al precio y la exposición al riesgo para las grandes participaciones institucionales que significa muy poco para el inversor más pequeño. Si bien es una herramienta de gestión de riesgos esencial para los profesionales de renta fija, tiene poco impacto práctico en carteras más pequeñas.

Ejemplo del mundo real de una mancuerna

Dorothy es una empresaria exitosa que recientemente decidió jubilarse. Después de vender su negocio, obtuvo una gran posición de efectivo de $2 millones. Ansiosa por generar un rendimiento de este efectivo, Dorothy decidió invertir la mitad de sus tenencias de efectivo en una cartera de bonos siguiendo la estrategia de inversión con mancuernas.

Dorothy decide invertir la mitad de su asignación de bonos, es decir, $500 000, en bonos a corto plazo con vencimientos de solo 3 meses. Aunque estos bonos ofrecen una tasa de interés muy baja, le dan a Dorothy la oportunidad de responder rápidamente si las tasas de interés aumentan, lo que le permite reinvertir las ganancias en bonos de mayor rendimiento al vencimiento.

Además, los vencimientos cortos de los bonos significan que ella tendrá acceso regular a su efectivo, reduciendo su riesgo de falta de liquidez por emergencias o gastos imprevistos. Para los $500 000 restantes, Dorothy invierte en bonos a largo plazo con vencimientos de entre 10 y 30 años. Aunque estos bonos ofrecen una liquidez muy limitada, también ofrecen tasas de interés significativamente más altas que sus tenencias de tres meses, lo que aumenta el ingreso total que puede generar en su cartera.

Reflejos

• El enfoque de pesas consiste en comprar una combinación de bonos a corto y largo plazo.

• Es lo opuesto al llamado enfoque de bala, que consiste en comprar bonos de vencimientos intermedios.

• La ventaja del enfoque con mancuernas es que puede ofrecer rendimientos relativamente altos y una liquidez razonable.