Käsipaino
Mikä on käsipaino?
Käsipaino-investointistrategia, joka tunnetaan myös nimellä "tanko" -sijoitusstrategia, sisältää lyhyen ja pitkän maturiteetin joukkovelkakirjojen ostamisen tasaisen ja luotettavan tulovirran tarjoamiseksi. Sen on tarkoitus tarjota lyhytaikaisten joukkovelkakirjalainojen joustavuutta pidempiaikaisiin lainoihin liittyvien yleensä korkeampien tuottojen lisäksi.
Kuinka käsipainot toimivat
Käsipainostrategian toteuttamiseksi sijoittaja ostaisi valikoivasti joukkovelkakirjalainoja, joilla on lyhyt- ja pitkäaikainen maturiteetti,. välttäen arvopapereita, joilla on keskipitkät laina-ajat. Tämän lähestymistavan ideana on hyötyä sekä lyhyt- että pitkäaikaisten joukkolainojen parhaista puolista.
Tyypillisesti pitkäaikaiset joukkovelkakirjat tarjoavat korkeampaa tuottoa kompensoimaan pitkän aikavälin rakenteeseen liittyvää kohonnutta inflaatiota ja korkoriskiä . Toisaalta lyhytaikaiset joukkovelkakirjat antavat sijoittajille enemmän likviditeettiä ja siten vähemmän alttiutta näille riskeille. Vastineeksi lyhytaikaiset joukkovelkakirjat tarjoavat yleensä alhaisemman tuoton.
Käyttämällä käsipainostrategiaa sijoittajat pyrkivät saamaan näiden kahden edun optimaalisen tasapainon. Jos korot alkavat nousta, lyhytaikaiset joukkovelkakirjalainat voidaan sijoittaa takaisin korkeatuottoisiin joukkovelkakirjalainoihin niiden erääntyessä. Samoin jos korot laskevat, pitkäaikaiset joukkovelkakirjat antavat edelleen tasaisen ja yhä houkuttelevamman tuoton. Toinen tämän lähestymistavan etu on, että sijoittajan lyhytaikaisia joukkovelkakirjoja voidaan käyttää kattamaan odottamattomat suuret ostot tai hätätilanteet, kun taas vain pitkäaikaisista joukkovelkakirjoista koostuva salkku pysyisi epälikvidinä useiden vuosien ajan.
Yksi käsipainostrategian huonoista puolista on se, että sitä on johdettava aktiivisesti,. koska sijoittajan on säännöllisesti hankittava uusia joukkovelkakirjoja lyhytaikaisen omistuksensa tilalle. Jos korot laskevat, salkun korkotulot eivät välttämättä ole tarpeeksi korkeat oikeuttamaan strategian toteuttamiseen tarvittavan lisäajan. Lisäksi liiketoimien suhteellisen suuri määrä tekee käsipainosta kalliimman maksujen suhteen kuin muut passiivisemmat lähestymistavat.
Institutionaalisten korkotulojen yhteydessä "bullet"- tai "barbell"-salkkujen käyttöstrategioilla on usein eri tarkoitus. Tämä johtuu siitä, että useiden eri maturiteetteja käyttävien salkkujen rakentaminen tuottokäyrällä voi saavuttaa samat tai samankaltaiset kassavirrat tai tuotto maturiteettiin (YTM) muille.
Se, mikä muuttuu, on näiden salkkujen modifioitu duraatio,. joka on tärkeä hintaherkkyyden ja riskialttiuden mitta suurille institutionaalisille omistuksille, mikä merkitsee hyvin vähän pienelle sijoittajalle. Vaikka se on olennainen riskienhallintatyökalu korkoalan ammattilaisille, sillä on vain vähän käytännön vaikutusta pienempiin salkkuihin.
Tosimaailman esimerkki käsipainosta
Dorothy on menestyvä yrittäjä, joka on hiljattain päättänyt jäädä eläkkeelle. Myytyään yrityksensä hän sai suuren 2 miljoonan dollarin käteisaseman. Dorothy halusi saada tuottoa tälle käteiselle, joten hän päätti sijoittaa puolet käteisvarauksistaan joukkovelkakirjasalkkuun käsipainosijoitusstrategian mukaisesti.
Dorothy päättää sijoittaa puolet joukkovelkakirjasijoituksestaan eli 500 000 dollaria lyhytaikaisiin joukkovelkakirjoihin, joiden maturiteetti on vain 3 kuukautta. Vaikka nämä joukkovelkakirjat tarjoavat erittäin alhaisen koron, ne antavat Dorothylle mahdollisuuden reagoida nopeasti, jos korot nousevat, jolloin hän voi sitten sijoittaa tuotot uudelleen korkeamman tuoton joukkovelkakirjoihin erääntyessä.
Lisäksi joukkovelkakirjalainojen lyhyet maturiteetit tarkoittavat, että hänellä on säännöllisesti pääsy käteensä, mikä vähentää hänen riskiään joutua epälikviditeettiin hätätilanteissa tai odottamattomien kulujen vuoksi. Loput 500 000 dollaria Dorothy sijoittaa pitkäaikaisiin joukkovelkakirjoihin, joiden maturiteetti on 10–30 vuotta. Vaikka nämä joukkovelkakirjat tarjoavat hyvin rajallista likviditeettiä, ne tarjoavat myös huomattavasti korkeammat korot kuin hänen kolmen kuukauden omistuksensa, mikä lisää hänen salkkunsa tuottamaa kokonaistuloa.
##Kohokohdat
Käsipaino-lähestymistapa koostuu lyhytaikaisten ja pitkäaikaisten joukkovelkakirjojen sekoituksesta.
Se on päinvastainen ns. bullet-lähestymistapalle, jossa ostetaan keskimaturiteettien joukkovelkakirjoja.
Käsipainolähestymistavan etuna on, että se voi tarjota sekä suhteellisen korkeaa tuottoa että kohtuullista likviditeettiä.
