Manubrio

Che cos'è un manubrio?

Una strategia di investimento con manubri, nota anche come strategia di investimento "barbell", prevede l'acquisto di una combinazione di obbligazioni con scadenze brevi e lunghe al fine di fornire un flusso di reddito costante e affidabile. Ha lo scopo di offrire la flessibilità delle obbligazioni a breve termine oltre ai rendimenti generalmente più elevati associati alle obbligazioni a lungo termine.

Come funzionano i manubri

Per implementare una strategia dumbbell, un investitore acquisterebbe selettivamente obbligazioni con scadenze a breve e lungo termine,. evitando titoli con termini intermedi. L'idea alla base di questo approccio è quella di beneficiare degli aspetti migliori delle obbligazioni sia a breve che a lungo termine.

Tipicamente, le obbligazioni a lungo termine offrono rendimenti più elevati, come compensazione per l'aumento dei rischi di inflazione e tasso di interesse associati alla struttura a lungo termine. D'altra parte, le obbligazioni a breve termine offrono agli investitori più liquidità e quindi una minore esposizione a tali rischi. In cambio, le obbligazioni a breve termine generalmente offrono rendimenti inferiori.

Utilizzando una strategia con manubri, gli investitori cercano di ottenere un equilibrio ottimale di questi due vantaggi. Se i tassi di interesse iniziano a salire, le obbligazioni a breve termine possono essere reinvestite in obbligazioni ad alto rendimento quando maturano. Allo stesso modo, se i tassi scendono, le obbligazioni a lungo termine continueranno a dare un rendimento costante e sempre più interessante. Un altro vantaggio di questo approccio è che le obbligazioni a breve termine dell'investitore possono essere utilizzate per coprire eventuali grandi acquisti o emergenze imprevisti, mentre un portafoglio di sole obbligazioni a lungo termine rimarrebbe illiquido per molti anni.

Uno degli aspetti negativi della strategia con i manubri è che deve essere gestita attivamente,. poiché l'investitore deve acquisire regolarmente nuove obbligazioni per sostituire le proprie partecipazioni a breve termine. Se i tassi di interesse scendono, gli interessi attivi sul portafoglio potrebbero non essere sufficientemente elevati da giustificare il tempo aggiuntivo necessario per attuare la strategia. Inoltre, il volume relativamente elevato di transazioni rende l'approccio con manubri più costoso in termini di commissioni rispetto ad altri approcci più passivi.

Nel contesto del reddito fisso istituzionale, le strategie di utilizzo di portafogli "bullet" o "barbell" hanno spesso un intento diverso. Questo perché la costruzione di più portafogli utilizzando scadenze diverse lungo la curva dei rendimenti può ottenere ciascuno flussi di cassa o rendimenti a scadenza (YTM) identici o simili agli altri.

Ciò che cambierà è la duration modificata di tali portafogli, un'importante misura della sensibilità al prezzo e dell'esposizione al rischio per le grandi partecipazioni istituzionali che significa molto poco per l'investitore più piccolo. Sebbene sia uno strumento essenziale di gestione del rischio per i professionisti del reddito fisso, ha scarso impatto pratico sui portafogli più piccoli.

Esempio reale di un manubrio

Dorothy è un'imprenditrice di successo che ha recentemente deciso di andare in pensione. Dopo aver venduto la sua attività, ha ottenuto un'ampia posizione in contanti di $ 2 milioni. Desiderosa di generare un ritorno su questa liquidità, Dorothy ha deciso di investire metà della sua liquidità in un portafoglio obbligazionario seguendo la strategia di investimento con i manubri.

Dorothy decide di investire metà della sua allocazione obbligazionaria, ovvero $ 500.000, in obbligazioni a breve termine con scadenze di soli 3 mesi. Sebbene queste obbligazioni offrano un tasso di interesse molto basso, danno a Dorothy l'opportunità di rispondere rapidamente se i tassi di interesse aumentano, consentendole di reinvestire i proventi in obbligazioni ad alto rendimento alla scadenza.

Inoltre, la breve scadenza delle obbligazioni significa che avrà regolarmente accesso alla sua liquidità, riducendo il rischio di illiquidità dovuta a emergenze o spese impreviste. Per i restanti $ 500.000, Dorothy investe in obbligazioni a lungo termine con scadenze comprese tra 10 e 30 anni. Sebbene queste obbligazioni offrano una liquidità molto limitata, offrono anche tassi di interesse significativamente più elevati rispetto alle sue partecipazioni a tre mesi, aumentando il reddito totale che può generare sul suo portafoglio.

Mette in risalto

• L'approccio con i manubri consiste nell'acquistare un misto di obbligazioni a breve ea lungo termine.

• È l'opposto del cosiddetto approccio bullet, che prevede l'acquisto di obbligazioni con scadenze intermedie.

• Il vantaggio dell'approccio con i manubri è che può offrire sia rendimenti relativamente elevati che liquidità ragionevole.