Håndvægt

Hvad er en håndvægt?

En håndvægt investeringsstrategi, også kendt som en "vægtstang" investeringsstrategi, involverer at købe en kombination af obligationer med kort og lang løbetid for at give en stabil og pålidelig indkomststrøm. Det er hensigten at tilbyde fleksibiliteten af korte obligationer ud over de generelt højere renter forbundet med længere obligationer.

Sådan fungerer håndvægte

For at implementere en håndvægtstrategi ville en investor selektivt købe obligationer med kort og lang løbetid og undgå værdipapirer med mellemliggende vilkår. Tanken bag denne tilgang er at drage fordel af de bedste aspekter af både kortfristede og lange obligationer.

Langfristede obligationer giver typisk højere afkast, som kompensation for de øgede inflations- og renterisici forbundet med den langsigtede struktur. På den anden side giver kortfristede obligationer investorerne mere likviditet og dermed mindre eksponering for disse risici. Til gengæld giver korte obligationer generelt lavere afkast.

Ved at bruge en håndvægtstrategi søger investorer at opnå en optimal balance mellem disse to fordele. Hvis renten begynder at stige, kan de korte obligationer geninvesteres i højere forrentede obligationer, når de udløber. Ligeledes vil de lange obligationer, hvis renterne falder, fortsat give et stabilt og stadig mere attraktivt afkast. En anden fordel ved denne tilgang er, at investorens korte obligationer kan bruges til at dække eventuelle uforudsete store køb eller nødsituationer, hvorimod en portefølje af kun langfristede obligationer vil forblive illikvid i mange år.

En af ulemperne ved håndvægtstrategien er, at den skal forvaltes aktivt,. da investoren løbende skal erhverve nye obligationer til erstatning for deres kortsigtede beholdninger. Hvis renten falder, er renteindtægterne på porteføljen muligvis ikke høje nok til at retfærdiggøre den ekstra tid, der kræves for at implementere strategien. Desuden gør den relativt høje mængde transaktioner håndvægtstilgangen dyrere i form af gebyrer end andre mere passive tilgange.

I sammenhæng med institutionel rente har strategierne med at bruge "bullet" eller "barbell"-porteføljer ofte en anden hensigt. Dette skyldes, at konstruktionen af flere porteføljer, der bruger forskellige løbetider langs rentekurven, hver især kan opnå samme eller lignende pengestrømme eller afkast til udløb (YTM) til de andre.

Det, der vil ændre sig, er den ændrede varighed af disse porteføljer, et vigtigt mål for prisfølsomhed og risikoeksponering for store institutionelle beholdninger, hvilket betyder meget lidt for den mindre investor. Selvom det er et væsentligt risikostyringsværktøj for renteprofessionelle, har det ringe praktisk indvirkning på mindre porteføljer.

Eksempel på en håndvægt fra den virkelige verden

Dorothy er en succesfuld iværksætter, som for nylig har besluttet at gå på pension. Efter at have solgt sin virksomhed opnåede hun en stor kontantbeholdning på 2 millioner dollars. Ivrig efter at generere et afkast på disse kontanter besluttede Dorothy at investere halvdelen af sin kontantbeholdning i en obligationsportefølje efter håndvægtsinvesteringsstrategien.

Dorothy beslutter sig for at investere halvdelen af sin obligationsallokering, hvilket betyder $500.000, i kortfristede obligationer med løbetider på kun 3 måneder. Selvom disse obligationer tilbyder en meget lav rente, giver de Dorothy mulighed for at reagere hurtigt, hvis renten stiger, hvilket giver hende mulighed for derefter at geninvestere provenuet i højere forrentede obligationer ved udløb.

Desuden betyder obligationernes korte løbetid, at hun løbende vil have adgang til sine kontanter, hvilket reducerer hendes risiko for illikviditet fra nødsituationer eller uforudsete udgifter. For de resterende $500.000 investerer Dorothy i langfristede obligationer med løbetider på mellem 10 og 30 år. Selvom disse obligationer tilbyder meget begrænset likviditet, tilbyder de også væsentligt højere renter end hendes tre-måneders beholdning, hvilket øger den samlede indkomst, hun kan generere på sin portefølje.

Højdepunkter

• Håndvægtstilgangen består i at købe en blanding af kort- og langfristede obligationer.

• Det er det modsatte af den såkaldte bullet-tilgang, som går ud på at købe obligationer med mellemliggende løbetider.

• Fordelen ved håndvægtstilgangen er, at den kan tilbyde både relativt høje afkast og rimelig likviditet.