Alto menos bajo (HML)
¿Qué es alto menos bajo (HML)?
High Minus Low (HML), también conocido como prima de valor, es uno de los tres factores utilizados en el modelo de tres factores de Fama-French. El modelo de tres factores de Fama-French es un sistema para evaluar el rendimiento de las acciones que desarrollaron los economistas Eugene Fama y Kenneth French. HML representa el diferencial de rendimiento entre las acciones de valor y las acciones de crecimiento. Este sistema argumenta que las empresas con altos Ãndices contables a mercado, también conocidas como acciones de valor, superan a aquellas con valores contables a mercado más bajos, conocidas como acciones de crecimiento.
Comprensión de alto menos bajo (HML)
Para entender HML, es importante primero tener una comprensión básica del modelo de tres factores de Fama-French. Fundado en 1992 por Eugene Fama y Kenneth French, el modelo de tres factores Fama-French utiliza tres factores, uno de los cuales es HML, para explicar el exceso de rentabilidad en la cartera de un gestor.
El concepto subyacente detrás del modelo es que los rendimientos generados por los administradores de cartera se deben en parte a factores que están fuera del control de los administradores. EspecÃficamente, las acciones de valor han superado históricamente a las acciones de crecimiento en promedio, mientras que las empresas más pequeñas han superado a las más grandes.
Gran parte del rendimiento de la cartera puede explicarse por la tendencia observada de las acciones pequeñas y las acciones de valor a superar en promedio a las acciones grandes u orientadas al crecimiento.
El primero de estos factores (el rendimiento superior de las acciones de valor) se denomina HML, mientras que el segundo factor (el rendimiento superior de las empresas más pequeñas) se denomina Small Minus Big (SMB). Al determinar cuánto del desempeño del gerente es atribuible a estos factores, el usuario del modelo puede estimar mejor la habilidad del gerente.
En el caso del factor HML, el modelo muestra si un gestor se basa en la prima de valor al invertir en acciones con ratios book-to-market elevados para obtener una rentabilidad anormal. Si el gestor solo compra acciones de valor, el modelo de regresión muestra una relación positiva con el factor HML, lo que explica que los rendimientos de la cartera sean atribuibles a la prima de valor. Dado que el modelo puede explicar más el rendimiento de la cartera, el exceso de rendimiento original del administrador disminuye.
Fama y el modelo de cinco factores de French
En 2014, Fama y French actualizaron su modelo para incluir cinco factores. Junto con los tres originales, el nuevo modelo agrega el concepto de que las empresas que reportan mayores ganancias futuras tienen mayores rendimientos en el mercado de valores, un factor denominado rentabilidad. El quinto factor, denominado inversión, se relaciona con la inversión y los rendimientos internos de la empresa, lo que sugiere que es probable que las empresas que invierten agresivamente en proyectos de crecimiento tengan un rendimiento inferior en el futuro.
Preguntas frecuentes sobre finanzas HML
¿Por qué Fama French es mejor que CAPM?
El modelo de tres factores Fama-French es una expansión del Modelo de fijación de precios de activos de capital (CAPM). Los economistas Eugene Fama y Kenneth French desarrollaron el modelo de tres factores de Fama y French para superar las limitaciones que plantea el CAPM.Los resultados empÃricos de un estudio publicado en 2012 señalan que el modelo de tres factores de Fama y French es mejor que el CAPM en la explicación de los rendimientos esperados. Este estudio pone a prueba los rendimientos esperados, según el CAPM y Fama y el modelo francés de tres factores, de una selección de cartera de la Bolsa de Valores de Nueva York (NYSE). Sin embargo, el estudio reveló que los resultados variaron dependiendo de cómo se construyeron los portafolios .
¿Qué significa HML Beta?
High Minus Low (HML) es una prima de valor; representa el diferencial de rentabilidad entre empresas con una relación valor contable-valor de mercado alta y empresas con una relación valor contable-mercado baja. Una vez que se ha determinado el factor HML, se puede encontrar su coeficiente beta por regresión lineal. El coeficiente beta HML también puede tomar valores positivos o negativos. Una beta positiva significa que una cartera tiene una relación positiva con la prima de valor, o la cartera se comporta como una con exposición a acciones de valor. Si la beta es negativa, su cartera se comporta más como una cartera de acciones de crecimiento.
Reflejos
High Minus Low (HML), también conocido como prima de valor, es uno de los tres factores utilizados en el modelo de tres factores de Fama-French.
Junto con otro factor, denominado Small Minus Big (SMB), High Minus Low (HML) se utiliza para estimar el exceso de rentabilidad de los gestores de cartera.
El modelo de tres factores de Fama-French es un sistema para evaluar la rentabilidad de las acciones que. desarrollaron los economistas Eugene Fama y Kenneth French.
Este sistema argumenta que las empresas con altos Ãndices contables a mercado, también conocidas como acciones de valor, superan a aquellas con valores contables a mercado más bajos, conocidas como acciones de crecimiento.
Gran parte del rendimiento de la cartera puede explicarse por la tendencia observada de las acciones pequeñas y las acciones de valor a superar en promedio a las acciones grandes o orientadas al crecimiento.
