Wysoki Minus Niski (HML)

Co to jest wysoki minus niski (HML)?

Wysoki Minus Niski (HML), zwany również premią za wartość, jest jednym z trzech czynników wykorzystywanych w trójczynnikowym modelu Famy-Frencha. Trójczynnikowy model Famy-Frencha to system oceny stóp zwrotu z akcji opracowany przez ekonomistów Eugene Famę i Kennetha Frencha. HML uwzględnia spread w zwrotach między akcjami wartościowymi a akcjami wzrostowymi. System ten twierdzi, że spółki o wysokim wskaźniku księgowania do rynku, znane również jako akcje wartościowe, osiągają lepsze wyniki niż te o niższej wartości księgowej do rynku, znane jako akcje wzrostowe.

Zrozumienie High Minus Low (HML)

Aby zrozumieć HML, ważne jest, aby najpierw mieć podstawową wiedzę na temat trójczynnikowego modelu Famy-Frencha. Założony w 1992 roku przez Eugene'a Famę i Kennetha Frencha trójczynnikowy model Famy-Frencha wykorzystuje trzy czynniki, z których jeden to HML, w celu wyjaśnienia nadmiernych zwrotów w portfelu menedżera.

Podstawową koncepcją modelu jest to, że zwroty generowane przez zarządzających portfelami wynikają częściowo z czynników, które są poza kontrolą menedżerów. W szczególności akcje spółek wartościowych historycznie osiągały przeciętnie lepsze wyniki niż akcje spółek wzrostowych,. podczas gdy mniejsze spółki radziły sobie lepiej niż większe.

Wiele z wyników portfela można wytłumaczyć obserwowaną tendencją małych i wartościowych akcji do osiągania średnio lepszych wyników niż duże lub nastawione na wzrost.

Pierwszy z tych czynników (przewaga walorów giełdowych) określany jest terminem HML, natomiast drugi czynnik (przewaga mniejszych spółek) określany jest terminem Small Minus Big (SMB). Określając, jak wiele wyników menedżera można przypisać tym czynnikom, użytkownik modelu może lepiej oszacować umiejętności menedżera.

W przypadku czynnika HML model pokazuje, czy zarządzający polega na premii za wartość, inwestując w akcje o wysokim wskaźniku księgowym do rynkowego, aby uzyskać anormalny zwrot. Jeśli zarządzający kupuje tylko akcje wartościowe, regresja modelu wykazuje dodatnią relację do czynnika HML, co wyjaśnia, że zwroty portfela można przypisać premii wartości. Ponieważ model może wyjaśnić więcej zwrotu z portfela, pierwotna nadwyżka zwrotu menedżera maleje.

Model pięciu czynników Famy i Frencha

W 2014 roku Fama i French zaktualizowali swój model, uwzględniając pięć czynników. Wraz z pierwotną trójką nowy model dodaje koncepcję, zgodnie z którą firmy zgłaszające wyższe przyszłe zyski osiągają wyższe zwroty na giełdzie, co określa się mianem rentowności. Piąty czynnik, określany mianem inwestycji, odnosi się do inwestycji wewnętrznych i zwrotów firmy, co sugeruje, że firmy, które agresywnie inwestują w projekty rozwojowe, prawdopodobnie będą osiągać gorsze wyniki w przyszłości.

Często zadawane pytania dotyczące finansów HML

Dlaczego Fama French jest lepsza niż CAPM?

Trójczynnikowy model Famy-French jest rozwinięciem modelu wyceny aktywów kapitałowych (CAPM). Ekonomiści Eugene Fama i Kenneth French opracowali trójczynnikowy model Famy i Frencha, aby przezwyciężyć ograniczenia nakładane przez CAPM. Empiryczne wyniki badania opublikowanego w 2012 r. wskazują, że trójczynnikowy model Famy i Frencha jest lepszy niż CAPM w wyjaśnianiu oczekiwanych zwrotów. Niniejsze badanie testuje oczekiwane zwroty, zgodnie z CAPM i Fama oraz francuskim modelem trójczynnikowym, z wyboru portfela z Nowojorskiej Giełdy Papierów Wartościowych (NYSE). Badanie wykazało jednak, że wyniki różniły się w zależności od sposobu skonstruowania portfeli .

Co oznacza wersja beta HML?

High Minus Low (HML) to premia za wartość; reprezentuje rozpiętość zwrotów między spółkami o wysokim wskaźniku wartości księgowej do wartości rynkowej a spółkami o niskim wskaźniku wartości księgowej do wartości rynkowej. Po określeniu czynnika HML, jego współczynnik beta można znaleźć za pomocą regresji liniowej. Współczynnik beta HML może również przyjmować wartości dodatnie lub ujemne. Pozytywna beta oznacza, że portfel ma pozytywny związek z premią za wartość lub portfel zachowuje się jak portfel z ekspozycją na akcje wartościowe. Jeśli beta jest ujemna, Twój portfel zachowuje się bardziej jak portfel akcji wzrostowych.

Przegląd najważniejszych wydarzeń

• Wysoki Minus Niski (HML), zwany również premią za wartość, jest jednym z trzech czynników wykorzystywanych w trójczynnikowym modelu Famy-Frencha.

• Wraz z innym czynnikiem, zwanym Small Minus Big (SMB), High Minus Low (HML) jest używany do szacowania nadwyżki zwrotów zarządzających portfelami.

• Model trójczynnikowy Famy-French to system oceny zwrotów z akcji. opracowali ekonomiści Eugene Fama i Kenneth French.

• System ten twierdzi, że spółki o wysokim wskaźniku księgowania do rynku, znane również jako akcje wartościowe, osiągają lepsze wyniki niż te o niższej wartości księgowej do rynku, znane jako akcje wzrostowe.

• Wiele wyników portfela można wytłumaczyć obserwowaną tendencją małych i wartościowych spółek do osiągania średnio lepszych wyników niż duże lub nastawione na wzrost.