Hoch Minus Niedrig (HML)

Was ist High Minus Low (HML)?

High Minus Low (HML), auch Value Premium genannt, ist einer von drei Faktoren, die im Drei-Faktoren-Modell von Fama und French verwendet werden. Das Fama-French-Drei-Faktoren-Modell ist ein System zur Bewertung von Aktienrenditen, das von den Ökonomen Eugene Fama und Kenneth French entwickelt wurde. HML berücksichtigt die Renditedifferenz zwischen Value-Aktien und Wachstumsaktien. Dieses System argumentiert, dass Unternehmen mit hohen Buch-zu-Markt-Verhältnissen, auch als Value-Aktien bekannt, diejenigen mit niedrigeren Buch-zu-Markt-Werten, die als Wachstumsaktien bekannt sind, übertreffen.

High Minus Low (HML) verstehen

Um HML zu verstehen, ist es wichtig, zunächst ein grundlegendes Verständnis des Fama-French-Drei-Faktoren-Modells zu haben. Das 1992 von Eugene Fama und Kenneth French gegründete Drei-Faktoren-Modell von Fama und French verwendet drei Faktoren, von denen einer HML ist, um die Überschussrenditen im Portfolio eines Managers zu erklären.

Das zugrunde liegende Konzept hinter dem Modell besteht darin, dass die von Portfoliomanagern erzielten Renditen teilweise auf Faktoren zurückzuführen sind, die außerhalb der Kontrolle der Manager liegen. Insbesondere Value-Aktien haben in der Vergangenheit Wachstumsaktien im Durchschnitt übertroffen, während kleinere Unternehmen größere übertroffen haben.

Ein Großteil der Portfolioperformance lässt sich durch die beobachtete Tendenz kleiner Aktien und Value-Aktien erklären, große oder wachstumsorientierte Aktien im Durchschnitt zu übertreffen.

Der erste dieser Faktoren (die Outperformance von Value-Aktien) wird mit dem Begriff HML bezeichnet, während der zweite Faktor (die Outperformance kleinerer Unternehmen) mit dem Begriff Small Minus Big (SMB) bezeichnet wird. Indem festgestellt wird, wie viel der Leistung des Managers auf diese Faktoren zurückzuführen ist, kann der Benutzer des Modells die Fähigkeiten des Managers besser einschätzen.

Im Falle des HML-Faktors zeigt das Modell, ob sich ein Manager auf die Wertprämie verlässt, indem er in Aktien mit hohen Book-to-Market-Verhältnissen investiert,. um eine anormale Rendite zu erzielen. Wenn der Manager nur Value-Aktien kauft, zeigt die Modellregression eine positive Beziehung zum HML-Faktor, was erklärt, dass die Rendite des Portfolios auf die Value-Prämie zurückzuführen ist. Da das Modell mehr von der Portfoliorendite erklären kann, sinkt die ursprüngliche Überschussrendite des Managers.

Das Fünf-Faktoren-Modell von Fama und French

Im Jahr 2014 aktualisierten Fama und French ihr Modell um fünf Faktoren. Zusammen mit den ursprünglichen drei fügt das neue Modell das Konzept hinzu, dass Unternehmen, die höhere zukünftige Gewinne melden, höhere Renditen an der Börse haben, ein Faktor, der als Rentabilität bezeichnet wird. Der fünfte Faktor, der als Investition bezeichnet wird, bezieht sich auf die internen Investitionen und Renditen des Unternehmens, was darauf hindeutet, dass Unternehmen, die aggressiv in Wachstumsprojekte investieren, in Zukunft wahrscheinlich unterdurchschnittlich abschneiden werden.

Häufig gestellte Fragen zu HTML-Finanzen

Warum ist Fama French besser als CAPM?

Das Fama-French Drei-Faktoren-Modell ist eine Erweiterung des Capital Asset Pricing Model (CAPM). Die Ökonomen Eugene Fama und Kenneth French haben das Drei-Faktoren-Modell von Fama und French entwickelt, um die Einschränkungen des CAPM zu überwinden. Empirische Ergebnisse einer 2012 veröffentlichten Studie weisen darauf hin, dass das Drei-Faktoren-Modell von Fama und French besser ist als CAPM bei der Erklärung der erwarteten Renditen. Diese Studie testet die erwarteten Renditen gemäß dem CAPM- und Fama- und französischen Drei-Faktoren-Modell einer Portfolioauswahl der New York Stock Exchange (NYSE). Die Studie ergab jedoch, dass die Ergebnisse je nach Aufbau der Portfolios unterschiedlich ausfielen .

Was bedeutet HML Beta?

High Minus Low (HML) ist eine Wertprämie; Er repräsentiert die Renditespanne zwischen Unternehmen mit einem hohen Buch-zu-Marktwert-Verhältnis und Unternehmen mit einem niedrigen Buch-zu-Marktwert-Verhältnis. Sobald der HML-Faktor bestimmt wurde, kann sein Beta-Koeffizient durch lineare Regression gefunden werden. Der HML-Beta-Koeffizient kann auch positive oder negative Werte annehmen. Ein positives Beta bedeutet, dass ein Portfolio eine positive Beziehung zur Value-Prämie hat oder sich das Portfolio wie eines mit Engagement in Value-Aktien verhält. Wenn das Beta negativ ist, verhält sich Ihr Portfolio eher wie ein Wachstumsaktienportfolio.

Höhepunkte

• High Minus Low (HML), auch Value Premium genannt, ist einer von drei Faktoren, die im Drei-Faktoren-Modell von Fama-French verwendet werden.

• Zusammen mit einem anderen Faktor namens Small Minus Big (SMB) wird High Minus Low (HML) verwendet, um die Überschussrenditen von Portfoliomanagern zu schätzen.

• Das Fama-Französische Drei-Faktoren-Modell ist ein System zur Bewertung von Aktienrenditen. die Ökonomen Eugene Fama und Kenneth French entwickelt.

• Dieses System argumentiert, dass Unternehmen mit hohen Buch-zu-Markt-Verhältnissen, auch als Value-Aktien bekannt, diejenigen mit niedrigeren Buch-zu-Markt-Werten, die als Wachstumsaktien bekannt sind, übertreffen.

• Ein Großteil der Portfolioperformance lässt sich durch die beobachtete Tendenz kleiner Aktien und Value-Aktien erklären, große oder wachstumsorientierte Aktien im Durchschnitt zu übertreffen.