Haut moins bas (HML)
Qu'est-ce que High Minus Low (HML) ?
High Minus Low (HML), également appelé prime de valeur, est l'un des trois facteurs utilisés dans le modèle à trois facteurs Fama-French. Le modèle à trois facteurs Fama-French est un système d'évaluation des rendements boursiers développé par les économistes Eugene Fama et Kenneth French. HML tient compte de l'écart des rendements entre les actions de valeur et les actions de croissance. Ce système soutient que les entreprises ayant des ratios livre-marché élevés, également appelées actions de valeur, surperforment celles dont les valeurs livre-marché sont inférieures, appelées actions de croissance.
Comprendre le haut moins le bas (HML)
Pour comprendre HML, il est important d'avoir d'abord une compréhension de base du modèle à trois facteurs Fama-French. Fondé en 1992 par Eugene Fama et Kenneth French, le modèle à trois facteurs Fama-French utilise trois facteurs, dont l'un est HML, afin d'expliquer les rendements excédentaires du portefeuille d'un gestionnaire.
Le concept sous-jacent au modèle est que les rendements générés par les gestionnaires de portefeuille sont dus en partie à des facteurs qui échappent au contrôle des gestionnaires. Plus précisément, les actions de valeur ont historiquement surperformé les actions de croissance en moyenne, tandis que les petites entreprises ont surperformé les grandes.
Une grande partie de la performance du portefeuille peut s'expliquer par la tendance observée des petites actions et des actions de valeur à surperformer en moyenne les grandes actions ou celles axées sur la croissance.
Le premier de ces facteurs (la surperformance des actions de valeur) est désigné par le terme HML, tandis que le second facteur (la surperformance des petites entreprises) est désigné par le terme Small Minus Big (SMB). En déterminant dans quelle mesure la performance du manager est attribuable à ces facteurs, l'utilisateur du modèle peut mieux estimer les compétences du manager.
Dans le cas du facteur HML, le modèle montre si un gestionnaire s'appuie sur la prime de valeur en investissant dans des actions avec des ratios livre/marché élevés pour obtenir un rendement anormal. Si le gérant n'achète que des actions de valeur, la régression du modèle montre une relation positive avec le facteur HML, ce qui explique que les rendements du portefeuille sont attribuables à la prime de valeur. Étant donné que le modèle peut expliquer une plus grande partie du rendement du portefeuille, le rendement excédentaire initial du gestionnaire diminue.
Fama et le modèle à cinq facteurs de French
En 2014, Fama et French ont mis à jour leur modèle pour inclure cinq facteurs. Outre les trois modèles originaux, le nouveau modèle ajoute le concept selon lequel les entreprises déclarant des bénéfices futurs plus élevés ont des rendements plus élevés sur le marché boursier, un facteur appelé rentabilité. Le cinquième facteur, appelé investissement, concerne l'investissement interne et les rendements de l'entreprise, ce qui suggère que les entreprises qui investissent de manière agressive dans des projets de croissance sont susceptibles de sous-performer à l'avenir.
FAQ sur les finances HML
Pourquoi le Fama French est-il meilleur que le CAPM ?
Le modèle à trois facteurs Fama-French est une extension du modèle d'évaluation des actifs financiers (CAPM). Les économistes Eugene Fama et Kenneth French ont développé le modèle à trois facteurs Fama et français afin de combler les limites posées par le CAPM. Les résultats empiriques d'une étude publiée en 2012 soulignent que le modèle à trois facteurs Fama et français est meilleur que le CAPM . à expliquer les rendements attendus. Cette étude teste les rendements attendus, selon le CAPM et le Fama and French Three-Factor Model, d'une sélection de portefeuilles de la Bourse de New York (NYSE). Cependant, l'étude a révélé que les résultats variaient en fonction de la manière dont les portefeuilles étaient construits .
Que signifie la bêta HML ?
High Minus Low (HML) est une prime de valeur ; il représente l'écart des rendements entre les sociétés ayant un ratio valeur comptable/valeur de marché élevé et les sociétés ayant un ratio valeur comptable/valeur de marché faible. Une fois le facteur HML déterminé, son coefficient bêta peut être trouvé par régression linéaire. Le coefficient bêta HML peut également prendre des valeurs positives ou négatives. Un bêta positif signifie qu'un portefeuille a une relation positive avec la prime de valeur, ou que le portefeuille se comporte comme un portefeuille exposé aux actions de valeur. Si le bêta est négatif, votre portefeuille se comporte davantage comme un portefeuille d'actions de croissance.
Points forts
High Minus Low (HML), également appelé prime de valeur, est l'un des trois facteurs utilisés dans le modèle à trois facteurs Fama-French.
Avec un autre facteur, appelé Small Minus Big (SMB), High Minus Low (HML) est utilisé pour estimer les rendements excédentaires des gestionnaires de portefeuille.
Le modèle à trois facteurs Fama-French est un système d'évaluation des rendements boursiers qui. les économistes Eugene Fama et Kenneth French se sont développés.
Ce système fait valoir que les entreprises ayant des ratios livre-marché élevés, également appelées actions de valeur, surperforment celles ayant des valeurs livre-marché inférieures, appelées actions de croissance.
Une grande partie de la performance du portefeuille peut s'expliquer par la tendance observée des petites actions et des actions de valeur à surperformer en moyenne les grandes actions ou celles axées sur la croissance.
