Høj minus lav (HML)

Hvad er høj minus lav (HML)?

Høj Minus Lav (HML), også kaldet værdipræmien, er en af tre faktorer, der bruges i den Fama-franske trefaktormodel. Den Fama-franske trefaktormodel er et system til evaluering af aktieafkast, som økonomerne Eugene Fama og Kenneth French har udviklet. HML tegner sig for spredningen i afkast mellem værdiaktier og vækstaktier. Dette system hævder, at virksomheder med høje bog-til-marked-forhold, også kendt som værdiaktier, overgår dem med lavere bog-til-markedsværdier, kendt som vækstaktier.

Forstå høj minus lav (HML)

For at forstå HML er det vigtigt først at have en grundlæggende forståelse af den Fama-franske trefaktormodel. Den Fama-franske trefaktormodel blev grundlagt i 1992 af Eugene Fama og Kenneth French og bruger tre faktorer, hvoraf den ene er HML, for at forklare merafkastet i en forvalteres portefølje.

Det bagvedliggende koncept bag modellen er, at det afkast, som porteføljeforvaltere genererer, til dels skyldes faktorer, som er uden for forvalternes kontrol. Konkret har værdiaktier historisk set overgået vækstaktier i gennemsnit, mens mindre virksomheder har klaret sig bedre end større.

Meget af porteføljens præstation kan forklares med den observerede tendens hos små aktier og værdiaktier til at klare sig bedre end store eller vækstorienterede i gennemsnit.

Den første af disse faktorer (outperformance af value-aktier) omtales med udtrykket HML, mens den anden faktor (outperformance for mindre virksomheder) omtales med termen Small Minus Big (SMB). Ved at bestemme, hvor meget af lederens præstationer, der kan henføres til disse faktorer, kan brugeren af modellen bedre vurdere lederens dygtighed.

I tilfælde af HML-faktoren viser modellen, om en forvalter er afhængig af værdipræmien ved at investere i aktier med høje book-to-market ratioer for at opnå et unormalt afkast. Hvis forvalteren kun køber værdiaktier, viser modelregressionen en positiv relation til HML-faktoren, hvilket forklarer, at porteføljens afkast kan henføres til værdipræmien. Da modellen kan forklare mere af porteføljens afkast, har forvalterens oprindelige merafkast været faldende.

Fama og Frenchs femfaktormodel

I 2014 opdaterede Fama og French deres model til at inkludere fem faktorer. Sammen med de oprindelige tre tilføjer den nye model konceptet, at virksomheder, der rapporterer højere fremtidig indtjening, har højere afkast på aktiemarkedet, en faktor, der omtales som rentabilitet. Den femte faktor, der omtales som investering, vedrører virksomhedens interne investeringer og afkast, hvilket tyder på, at virksomheder, der investerer aggressivt i vækstprojekter, sandsynligvis vil underperforme i fremtiden.

Ofte stillede spørgsmål om HML Finance

Hvorfor er Fama French bedre end CAPM?

Den Fama-franske trefaktormodel er en udvidelse af Capital Asset Pricing Model (CAPM). Økonomerne Eugene Fama og Kenneth French udviklede Fama og den franske tre-faktor-model for at udligne de begrænsninger, som CAPM udgør. Empiriske resultater fra en undersøgelse offentliggjort i 2012 påpeger, at Fama og den franske tre-faktor-model er bedre end CAPM ved at forklare forventede afkast. Denne undersøgelse tester de forventede afkast, ifølge CAPM og Fama og den franske trefaktormodel, af et porteføljeudvalg fra New York Stock Exchange (NYSE). Undersøgelsen viste dog, at resultaterne varierede afhængigt af, hvordan porteføljerne blev konstrueret .

Hvad betyder HML Beta?

Høj Minus Lav (HML) er en værdipræmie; det repræsenterer spredningen i afkast mellem virksomheder med en høj bog-til-markedsværdi ratio og virksomheder med en lav bog-til-markedsværdi ratio. Når først HML-faktoren er blevet bestemt, kan dens beta-koefficient findes ved lineær regression. HML beta-koefficienten kan også tage positive eller negative værdier. En positiv beta betyder, at en portefølje har et positivt forhold til værdipræmien, eller porteføljen opfører sig som en med eksponering mod værdiaktier. Hvis betaen er negativ, opfører din portefølje sig mere som en vækstaktieportefølje.

##Højdepunkter

Høj Minus Lav (HML), også kaldet værdipræmien, er en af tre faktorer, der bruges i den Fama-franske trefaktormodel.
Sammen med en anden faktor, kaldet Small Minus Big (SMB), bruges High Minus Low (HML) til at estimere porteføljeforvalters merafkast.
Den Fama-franske trefaktormodel er et system til at evaluere aktieafkast, der. udviklede økonomerne Eugene Fama og Kenneth French.
Dette system argumenterer for, at virksomheder med høje book-to-market-forhold, også kendt som værdiaktier, klarer sig bedre end dem med lavere book-to-market-værdier, kendt som vækstaktier.
Meget af porteføljepræstationen kan forklares med den observerede tendens hos små aktier og værdiaktier til at klare sig bedre end store eller vækstorienterede i gennemsnit.