مرتفع ناقص منخفض (HML)

ما هو مرتفع سالب منخفض (HML)؟

يعد High Minus Low (HML) ، الذي يشار إليه أيضًا باسم علاوة القيمة ، أحد العوامل الثلاثة المستخدمة في نموذج Fama-French ذي العوامل الثلاثة. نموذج العوامل الثلاثة Fama-French هو نظام لتقييم عائدات الأسهم الذي طوره الاقتصاديان Eugene Fama و Kenneth French. يحسب HML الفارق في العوائد بين الأسهم القيمة وأسهم النمو. يجادل هذا النظام بأن الشركات التي لديها نسب عالية من الدفتر إلى السوق ، والمعروفة أيضًا باسم الأسهم القيمة ، تتفوق في الأداء على الشركات ذات القيم الدفترية إلى السوق المنخفضة ، والمعروفة باسم أسهم النمو.

فهم مرتفع ناقص منخفض (HML)

لفهم HML ، من المهم أولاً أن يكون لديك فهم أساسي لنموذج العوامل الثلاثة Fama-French. تأسس نموذج Fama-French المكون من ثلاثة عوامل عام 1992 من قبل Eugene Fama و Kenneth French ، ويستخدم ثلاثة عوامل ، أحدها هو HML ، من أجل شرح العوائد الزائدة في محفظة المدير.

المفهوم الأساسي وراء النموذج هو أن العوائد الناتجة عن مديري المحافظ ترجع جزئيًا إلى عوامل خارجة عن سيطرة المديرين. على وجه التحديد ، تفوقت أسهم القيمة تاريخياً على أسهم النمو في المتوسط في المتوسط ، في حين تفوقت الشركات الصغيرة على الشركات الكبيرة.

يمكن تفسير الكثير من أداء المحفظة من خلال الميل الملحوظ للمخزونات الصغيرة والأسهم ذات القيمة إلى التفوق في الأداء على الأسهم الكبيرة أو الموجهة نحو النمو في المتوسط.

يُشار إلى أول هذه العوامل (الأداء المتفوق لأسهم القيمة) بمصطلح HML ، بينما يُشار إلى العامل الثاني (تفوق الشركات الصغيرة) بمصطلح Small Minus Big (SMB). من خلال تحديد مقدار أداء المدير المنسوب إلى هذه العوامل ، يمكن لمستخدم النموذج تقدير مهارة المدير بشكل أفضل.

في حالة عامل HML ، يوضح النموذج ما إذا كان المدير يعتمد على علاوة القيمة من خلال الاستثمار في الأسهم ذات النسب العالية للسجل إلى السوق لكسب عائد غير طبيعي. إذا كان المدير يشتري أسهمًا ذات قيمة فقط ، فإن انحدار النموذج يظهر علاقة إيجابية بعامل HML ، مما يوضح أن عوائد المحفظة تُعزى إلى علاوة القيمة. نظرًا لأن النموذج يمكن أن يشرح المزيد من عائد المحفظة ، فإن العائد الأصلي الزائد للمدير ينخفض.

فاما والنموذج الفرنسي الخماسي العوامل

في عام 2014 ، قام فاما والفرنسيون بتحديث نموذجهم ليشمل خمسة عوامل. إلى جانب النماذج الثلاثة الأصلية ، يضيف النموذج الجديد مفهومًا مفاده أن الشركات التي تبلغ عن أرباح مستقبلية أعلى تحصل على عوائد أعلى في سوق الأوراق المالية ، وهو عامل يشار إليه باسم الربحية. العامل الخامس ، المشار إليه بالاستثمار ، يتعلق بالاستثمار الداخلي للشركة وعائداتها ، مما يشير إلى أن الشركات التي تستثمر بقوة في مشاريع النمو من المرجح أن يكون أداؤها دون المستوى في المستقبل.

أسئلة وأجوبة تمويل HML

لماذا تعتبر Fama French أفضل من CAPM؟

نموذج Fama-French ثلاثي العوامل هو توسيع لنموذج تسعير الأصول الرأسمالية (CAPM). طور الاقتصاديان يوجين فاما وكينيث فرينش نموذج فاما والنموذج الفرنسي للعوامل الثلاثة من أجل فجوة القيود التي يفرضها CAPM. وتشير النتائج التجريبية من دراسة نُشرت في عام 2012 إلى أن نموذج Fama والنموذج الفرنسي ثلاثي العوامل أفضل من CAPM في شرح العوائد المتوقعة. تختبر هذه الدراسة العوائد المتوقعة ، وفقًا لـ CAPM و Fama والنموذج الفرنسي للعوامل الثلاثة ، لاختيار محفظة من بورصة نيويورك (NYSE). ومع ذلك ، كشفت الدراسة أن النتائج تباينت اعتمادًا على كيفية إنشاء المحافظ .

ماذا يعني HML Beta؟

ارتفاع ناقص منخفض (HML) هو علاوة قيمة ؛ يمثل فارق العوائد بين الشركات ذات نسبة القيمة الدفترية إلى السوق العالية والشركات ذات النسبة المنخفضة من القيمة الدفترية إلى السوق. بمجرد تحديد عامل HML ، يمكن العثور على معامل بيتا من خلال الانحدار الخطي. يمكن أن يأخذ معامل بيتا HML أيضًا قيمًا موجبة أو سلبية. تعني النسخة التجريبية الإيجابية أن المحفظة لها علاقة إيجابية بعلاوة القيمة ، أو أن المحفظة تتصرف مثل تلك التي تتعرض للأسهم ذات القيمة. إذا كانت النسخة التجريبية سالبة ، فإن محفظتك تتصرف مثل محفظة الأوراق المالية النامية.

يسلط الضوء

• يعد High Minus Low (HML) ، الذي يشار إليه أيضًا باسم علاوة القيمة ، أحد العوامل الثلاثة المستخدمة في نموذج Fama-French ثلاثي العوامل.

• إلى جانب عامل آخر يسمى Small Minus Big (SMB) ، يتم استخدام High Minus Low (HML) لتقدير العوائد الزائدة لمديري المحافظ.

• نموذج العوامل الثلاثة Fama-French هو نظام لتقييم عوائد المخزون. تطور الاقتصاديان يوجين فاما وكينيث فرينش.

• يجادل هذا النظام بأن الشركات التي لديها نسب عالية من الدفتر إلى السوق ، والمعروفة أيضًا باسم الأسهم القيمة ، تتفوق في الأداء على الشركات ذات القيم الدفترية إلى السوق المنخفضة ، والمعروفة باسم أسهم النمو.

• يمكن تفسير الكثير من أداء المحفظة من خلال الميل الملحوظ للمخزونات الصغيرة والأسهم ذات القيمة إلى التفوق في الأداء على الأسهم الكبيرة أو الموجهة نحو النمو في المتوسط.