Высокий Минус Низкий (HML)

Что такое высокий минус низкий (HML)?

Высокий Минус Низкий (HML), также называемый надбавкой за стоимость, является одним из трех факторов, используемых в трехфакторной модели Фамы-Френча. Трехфакторная модель Фамы-Френча представляет собой систему оценки доходности акций, разработанную экономистами Юджином Фамой и Кеннетом Френчем. HML учитывает разницу в доходах между стоимостными акциями и акциями роста. Эта система утверждает, что компании с высоким соотношением балансовой стоимости к рыночной стоимости, также известные как стоимостные акции, превосходят компании с более низкой балансовой стоимостью, известные как акции роста.

Понимание High Minus Low (HML)

Чтобы понять HML, важно сначала иметь общее представление о трехфакторной модели Фамы-Френча. Трехфакторная модель Фамы-Френча, основанная в 1992 году Юджином Фамой и Кеннетом Френчем, использует три фактора, одним из которых является HML, для объяснения избыточной доходности портфеля управляющего.

Основная концепция модели заключается в том, что доходы, получаемые управляющими портфелями, частично обусловлены факторами, не зависящими от управляющих. В частности, стоимостные акции исторически в среднем превосходили акции роста,. в то время как более мелкие компании превосходили более крупные.

Эффективность портфеля во многом можно объяснить наблюдаемой тенденцией небольших акций и стоимостных акций в среднем опережать крупные или ориентированные на рост акции.

Первый из этих факторов (преимущество стоимостных акций) обозначается термином HML, а второй фактор (превосходство небольших компаний) — термином « маленький минус большой » (SMB). Определив, какая часть работы менеджера связана с этими факторами, пользователь модели может лучше оценить навыки менеджера.

В случае фактора HML модель показывает, полагается ли менеджер на премию за стоимость, инвестируя в акции с высоким соотношением балансовой стоимости к рынку, чтобы получить ненормальную прибыль. Если менеджер покупает только стоимостные акции, регрессия модели показывает положительную связь с фактором HML, что объясняет, что доходность портфеля связана с премией за стоимость. Поскольку модель может объяснить большую часть доходности портфеля, первоначальная избыточная доходность управляющего уменьшается.

Пятифакторная модель Фамы и Френча

В 2014 году Фама и Френч обновили свою модель, включив в нее пять факторов. Наряду с первоначальными тремя новая модель добавляет концепцию, согласно которой компании, сообщающие о более высоких будущих доходах, имеют более высокую доходность на фондовом рынке, фактор, называемый прибыльностью. Пятый фактор, называемый инвестициями, связан с внутренними инвестициями и прибылью компании, предполагая, что компании, которые агрессивно инвестируют в проекты роста, скорее всего, будут хуже работать в будущем.

Часто задаваемые вопросы о финансах HML

Почему Fama French лучше, чем CAPM?

Трехфакторная модель Фамы-Френча является расширением модели оценки капитальных активов (CAPM). Экономисты Юджин Фама и Кеннет Френч разработали трехфакторную модель Фамы и Франции, чтобы преодолеть ограничения, налагаемые CAPM. Эмпирические результаты исследования, опубликованного в 2012 году, показывают, что трехфакторная модель Фамы и Франции лучше, чем CAPM . при объяснении ожидаемой доходности. В этом исследовании проверяется ожидаемая доходность в соответствии с CAPM и трехфакторной моделью Фамы и французской трехфакторной моделью портфеля, выбранного на Нью-Йоркской фондовой бирже (NYSE). Однако исследование показало, что результаты варьировались в зависимости от того, как были составлены портфели .

Что означает бета-версия HML?

High Minus Low (HML) — это надбавка за стоимость; он представляет собой разницу в доходах между компаниями с высоким отношением балансовой стоимости к рыночной стоимости и компаниями с низким соотношением балансовой стоимости к рыночной стоимости. Как только фактор HML определен, его бета-коэффициент может быть найден с помощью линейной регрессии. Бета-коэффициент HML также может принимать положительные или отрицательные значения. Положительная бета означает, что портфель имеет положительную связь с премией за стоимость или что портфель ведет себя как портфель с ценными акциями. Если бета отрицательна, ваш портфель ведет себя больше как портфель акций роста.

Особенности

• Высокий Минус Низкий (HML), также называемый надбавкой за стоимость, является одним из трех факторов, используемых в трехфакторной модели Фама-Френча.

• Наряду с другим фактором, называемым «Маленький минус большой» (SMB), «Высокий минус низкий» (HML) используется для оценки избыточной доходности портфельных управляющих.

• Трехфакторная модель Фамы-Френча представляет собой систему оценки доходности акций. разработали экономисты Юджин Фама и Кеннет Френч.

• Эта система утверждает, что компании с высоким соотношением балансовой стоимости к рыночной стоимости, также известные как акции стоимости, превосходят компании с более низкой балансовой стоимостью, известные как акции роста.

• Большая часть эффективности портфеля может быть объяснена наблюдаемой тенденцией небольших акций и стоимостных акций в среднем опережать крупные или ориентированные на рост акции.