Hög minus låg (HML)

Vad är hög minus låg (HML)?

High Minus Low (HML), även kallad värdepremien, är en av tre faktorer som används i den Fama-franska trefaktormodellen. Den Fama-franska trefaktormodellen är ett system för att utvärdera aktieavkastning som ekonomerna Eugene Fama och Kenneth French utvecklat. HML står för spridningen i avkastning mellan värdeaktier och tillväxtaktier. Detta system hävdar att företag med höga bokförings-till-marknadsförhållanden, även kända som värdeaktier, överträffar de med lägre bokförda värden, så kallade tillväxtaktier.

Förstå hög minus låg (HML)

För att förstå HML är det viktigt att först ha en grundläggande förståelse för den Fama-franska trefaktormodellen. Den Fama-franska trefaktormodellen grundades 1992 av Eugene Fama och Kenneth French och använder tre faktorer, varav en är HML, för att förklara överavkastningen i en förvaltares portfölj.

Det bakomliggande konceptet bakom modellen är att den avkastning som portföljförvaltarna genererar beror delvis på faktorer som ligger utanför förvaltarnas kontroll. Specifikt har värdeaktier historiskt sett överträffat tillväxtaktier i genomsnitt, medan mindre företag har presterat bättre än större.

Mycket av portföljens utveckling kan förklaras av den observerade tendensen hos små aktier och värdeaktier att i genomsnitt överträffa stora eller tillväxtorienterade.

Den första av dessa faktorer (utavkastningen av värdeaktier) hänvisas till med termen HML, medan den andra faktorn (utavkastningen för mindre företag) refereras till med termen Small Minus Big (SMB). Genom att bestämma hur mycket av chefens prestation som kan hänföras till dessa faktorer kan användaren av modellen bättre uppskatta chefens skicklighet.

När det gäller HML-faktorn visar modellen om en förvaltare förlitar sig på värdepremien genom att investera i aktier med höga bokföringskvoter för att få en onormal avkastning. Om förvaltaren endast köper värdeaktier visar modellregressionen en positiv relation till HML-faktorn, vilket förklarar att portföljens avkastning är hänförlig till värdepremien. Eftersom modellen kan förklara mer av portföljens avkastning minskar förvaltarens ursprungliga meravkastning .

Fama och Frenchs femfaktormodell

Under 2014 uppdaterade Fama och French sin modell för att inkludera fem faktorer. Tillsammans med de ursprungliga tre, lägger den nya modellen till konceptet att företag som rapporterar högre framtida vinster har högre avkastning på aktiemarknaden, en faktor som kallas lönsamhet. Den femte faktorn, som kallas investeringar, relaterar till företagets interna investeringar och avkastning, vilket tyder på att företag som investerar aggressivt i tillväxtprojekt sannolikt kommer att underprestera i framtiden.

Vanliga frågor om HML Finance

Varför är Fama French bättre än CAPM?

Den Fama-franska trefaktormodellen är en utökning av Capital Asset Pricing Model (CAPM). Ekonomerna Eugene Fama och Kenneth French utvecklade Fama och den franska trefaktormodellen för att gapa över de begränsningar som CAPM utgör. Empiriska resultat från en studie publicerad 2012 pekar på att Fama och den franska trefaktormodellen är bättre än CAPM. att förklara förväntad avkastning. Denna studie testar den förväntade avkastningen, enligt CAPM och Fama och den franska trefaktormodellen, för ett portföljval från New York Stock Exchange (NYSE). Studien visade dock att resultaten varierade beroende på hur portföljerna konstruerades

Vad betyder HML Beta?

Hög Minus Låg (HML) är en värdepremie; den representerar spridningen i avkastning mellan företag med högt bokfört-till-marknadsvärde-förhållande och företag med lågt bokfört-till-marknadsvärde-förhållande. När väl HML-faktorn har bestämts kan dess beta-koefficient hittas genom linjär regression. HML beta-koefficienten kan också ha positiva eller negativa värden. En positiv beta innebär att en portfölj har ett positivt förhållande till värdepremien, eller så beter sig portföljen som en med exponering mot värdeaktier. Om betan är negativ, beter sig din portfölj mer som en tillväxtaktieportfölj.

Höjdpunkter

– Hög Minus Låg (HML), även kallad värdepremien, är en av tre faktorer som används i den Fama-franska trefaktormodellen.

– Tillsammans med en annan faktor, kallad Small Minus Big (SMB), används High Minus Low (HML) för att uppskatta portföljförvaltarnas överavkastning.

– Den Fama-franska trefaktormodellen är ett system för att utvärdera aktieavkastning som. utvecklade ekonomerna Eugene Fama och Kenneth French.

– Det här systemet hävdar att företag med höga bok-till-marknadskvoter, även kända som värdeaktier, överträffar de med lägre bokförda värden, så kallade tillväxtaktier.

• Mycket av portföljens utveckling kan förklaras av den observerade tendensen hos små aktier och värdeaktier att i genomsnitt överträffa stora eller tillväxtorienterade.