Master Limited Partnership (MLP)

Hvad er et Master Limited Partnership (MLP)?

Et master kommanditselskab (MLP) er et forretningsforetagende i form af et offentligt handlet kommanditselskab. Den kombinerer skattefordelene ved et privat partnerskab med likviditeten i en børsnoteret virksomhed.

Et master kommanditselskab handler på nationale børser. MLP'er oplever generelt likviditetsstabilitet og kræves i henhold til partnerskabsaftalen for at distribuere et bestemt beløb i kontanter til investorer. Deres struktur kan også hjælpe med at reducere kapitalomkostningerne i kapitalintensive virksomheder, såsom energisektoren.

Den første MLP blev organiseret i 1981. Men i 1987 begrænsede Kongressen effektivt brugen af dem til ejendoms- og naturressourcesektorerne. Disse begrænsninger blev indført ud fra en bekymring over for meget tabte selskabsskatteindtægter. MLP'er betaler ikke føderal indkomstskat.

Understanding Master Limited Partnerships (MLP'er)

MLP er en hybrid juridisk enhed, der kombinerer elementer af to forretningsstrukturer - et partnerskab og et selskab. Først og fremmest betragtes det som sammenlægningen af dets partnere snarere end en separat juridisk enhed (som det er tilfældet med et selskab).

For det andet har den teknisk set ingen ansatte. De generelle partnere er ansvarlige for at levere alle nødvendige driftsydelser. Generelle partnere har normalt en andel på ca. 2 % i virksomheden og har mulighed for at øge deres ejerskab.

En MLP udsteder andele i stedet for aktier. Disse enheder handles dog ofte på nationale børser. Som et resultat er de en flydende sikkerhed. Traditionelle partnerskaber kan ikke tilbyde samme niveau af likviditet.

Da en MLP's børsnoterede enheder ikke er aktieaktier, omtales dem, der investerer i MLP'er, almindeligvis som andelshavere snarere end aktionærer. De, der køber ind i en MLP, kaldes kommanditister. Disse andelshavere tildeles en andel af MLP's indkomst, fradrag, tab og kreditter.

MLP'er har to klasser af partnere:

1. Kommanditpartnere er investorer, der køber aktier i MLP og stiller kapital til rådighed for enhedens drift. De modtager periodiske distributioner fra MLP, typisk hvert kvartal. Limited partnere er også kendt som silent partnere.

2. Generelle partnere er de ejere, der er ansvarlige for at styre den daglige drift af MLP. De modtager kompensation baseret på partnerskabets forretningsmæssige resultater.

Skattemæssig behandling af MLP'er

Gennemløbsskattekonsekvenser

Et MLP behandles skattemæssigt som et kommanditselskab, hvilket er en væsentlig skattefordel for investorer. Et kommanditselskab har en gennemløbs- eller gennemstrømningsskattestruktur. Det betyder, at alt overskud og tab overføres til kommanditister. MLP selv betaler ingen skat af sine indtægter, som de fleste inkorporerede virksomheder gør. I stedet betaler kommanditister kun indkomstskat af deres dele af MLP's indtjening.

Endvidere går fradrag, såsom af- og nedskrivninger, også over på kommanditister. Kommanditpartnere kan bruge disse fradrag til at reducere deres skattepligtige indkomst.

For at bevare sin gennemløbsstatus skal mindst 90 % af MLP's indkomst være kvalificerende indkomst. Kvalificerende indkomst omfatter indkomst opnået fra efterforskning, produktion eller transport af naturressourcer eller fast ejendom.

Med andre ord, for at kvalificere sig som et master kommanditselskab, skal en virksomhed generere alle undtagen 10% af sine indtægter fra naturressourcer eller ejendomsaktiviteter. Denne definition af kvalificerende indkomst reducerer de sektorer, hvor MLP'er kan operere.

Udskudt skat og kapitalgevinstskattesatsen

Kvartalsvise udlodninger fra MLP er ikke ulig kvartalsvise aktieudbytter. En del af en udlodning behandles dog som et afkast af kapital (ROC) i modsætning til udbytteindkomst. Så andelshaveren betaler ikke indkomstskat af udlodningen. I stedet reducerer fordelingen omkostningsgrundlaget for enheder.

Udlodningerne forbliver skatteudskudte, indtil andelshavere sælger deres interesser i MLP. Derefter beskattes forskellen mellem omkostningsgrundlag og salgspris med en kombination af den almindelige indkomstskattesats (ved afkast af kapitaludlodning) og kursgevinstskattesatsen (på værdistigningen af enhederne siden købet). Dette giver en betydelig, yderligere skattefordel.

MLP'er beskattes som partnerskaber ikke selskaber. Så deres overskud er ikke underlagt den dobbeltbeskatning, som virksomheder står over for. Selskaber betaler selskabsskat, og derefter skal aktionærerne betale personlig skat af indkomsten fra deres besiddelser.

Fordele og ulemper ved MLP'er

Som enhver investering har MLP'er deres fordele og ulemper. MLP'er virker muligvis ikke for alle investorer. En investor skal afveje ulemperne mod fordelene ved at holde enheder i MLP'er, før de investerer.

Fordele

1. MLP'er er kendt for at tilbyde langsomme, men stabile investeringsafkast. De langsomme afkast stammer fra det faktum, at MLP'er ofte er i langsomt voksende industrier, såsom rørledningskonstruktion. Denne langsomme og stabile vækst betyder, at MLP'er har lav risiko. De tjener en stabil indkomst, ofte baseret på langsigtede servicekontrakter. MLP'er tilbyder stabile pengestrømme og ensartede kontantfordelinger.

2. Kontantudlodningerne af MLP'er vokser normalt lidt hurtigere end inflationen. For kommanditister er 80 % til 90 % af udlodningerne ofte skatteudskudte. Samlet set lader dette MLP'er tilbyde attraktive indkomstafkast - ofte væsentligt højere end det gennemsnitlige udbytte af aktier. Med gennemstrømningsenhedens status (og fraværet af dobbeltbeskatning) er der også mere kapital til rådighed for fremtidige projekter. Tilgængeligheden af kapital holder MLP konkurrencedygtig i sin branche.

3. Yderligere kan kumulative kontantudlodninger for kommanditisten overstige den del, der beskattes med kursgevinstsatsen, når andele er solgt.

4. Kommanditpartneres ansvar for en MLPs gæld og forpligtelser er begrænset til størrelsen af deres kapitalindskud.

5. Indtil 2017 skattelettelsesloven udløber i 2025, kan investorer trække 20 % af deres udlodninger fra deres skattepligtige indkomst, hvilket reducerer den skat, de ellers ville betale.

6. Der er også fordele ved at bruge MLP'er til ejendomsplanlægning. Når andelshavere forærer eller overfører MLP-enhederne til begunstigede, undgår både andelshavere og begunstigede at betale skat i overdragelsestidspunktet. Omkostningsgrundlaget justeres ud fra markedsprisen i overdragelsestidspunktet, hvis overdragelsen sker på grund af dødsfald. Der er ingen stigning i grundlaget, hvis MLP's enheder er begavede. Skulle andelshaveren dø, og investeringen overgår til arvinger, overgår andelene skattefrit, og fair markedsværdi fastsættes til værdien på dødsdatoen.

Ulemper

1. MLP'er er ekstremt skatteeffektive for investorer. Ansøgningskravene til denne forretningsstruktur er dog komplekse. En MLPs indkomst, fradrag, kreditter og andre poster er detaljeret hvert år på en Internal Revenue Service (IRS) Schedule K-1- formular, der sendes til investoren. K-1 kan være kompliceret og skabe ekstra arbejde for investorer (eller skatteprofessionelle, de ansætter).

2. MLP-investorer er forpligtet til at betale statsindkomstskat af deres tildelte del af indkomsten i hver stat, hvor MLP opererer (som kan være mere end én). Dette kan øge deres omkostninger.

3. En anden skatterelateret ulempe ved MLP'er er, at du ikke kan bruge et nettotab (flere tab end overskud) til at modregne anden indkomst. Nettotab kan dog overføres til det følgende år. Når du til sidst sælger alle dine andele, kan et nettotab så bruges som fradrag i anden indkomst.

4. MLP'er har begrænset opsidepotentiale. Dette kan dog forventes af en investering, der skulle producere en gradvis, men pålidelig indkomststrøm over flere år.

TTT

Eksempler på MLP'er

I øjeblikket opererer de fleste MLP'er i energiindustrien. Et energimester kommanditselskab (EMLP) leverer og administrerer typisk ressourcer til andre energibaserede virksomheder. Eksempler kan omfatte virksomheder, der leverer rørledningstransport, raffinaderitjenester og forsynings- og logistikstøttetjenester til olieselskaber.

Mange olie- og gasselskaber vil organisere MLP'er i stedet for at udstede aktier. Ved at bruge MLP-strukturen kan de både rejse kapital fra investorer og bevare en andel i driften.

Nogle virksomheder kan have en betydelig interesse i deres MLP'er. De kan også oprette separate aktieudstedende selskaber, hvis rolle er at eje enheder i selskabets MLP. Denne struktur giver dem mulighed for at omfordele den passive indkomst gennem selskabet som almindeligt udbytte.

Linn Energy Inc.

Et eksempel på denne struktur var Linn Energy Inc.,. som havde både en MLP (LINE) og et selskab, der ejede en interesse i MLP (LNCO). Investorer havde mulighed for at vælge – skattemæssigt – hvordan de gerne ville modtage den indkomst, virksomheden genererede.

Firmaet blev opløst i 2017 efter indgivelse af konkursbegæring i 2016. Det blev omorganiseret i 2018 som to nye selskaber: Riviera Resources og Roan Resources. Investorer i LINE fik et byttetilbud om at konvertere deres andele til aktier i de nye enheder.

Da mange MLP'er opererer i ressourcesektoren, bestemmes deres formuer af volatile energi- og råvarepriser (som det fremgår af Linn Energy's konkurs).

Alerian MLP-indekset, den førende måler for energiinfrastruktur-MLP'er, målte en årlig pris på 0,7 % i den femårige periode, der sluttede 31. marts 2021. Elpriserne var i en svag opadgående tendens i det meste af denne periode. Men med råoliepriser, der steg omkring 35 % fra februar 2021 til januar 2002, steg Alerian MLP-indekset med 46 % i den periode.

En investor, der er interesseret i at købe MLP'er, kunne overveje at investere i en portefølje af MLP'er, der er diversificeret på tværs af sektorer for at reducere risikoen.

For eksempel har Brookfield Asset Management, en førende global forvalter af alternative aktiver med over 700 milliarder dollars af aktiver under forvaltning, MLP'er i ejendoms-, infrastruktur- og vedvarende energisektoren.

Højdepunkter

• MLP'er har to typer partnere: generelle partnere, der administrerer MLP'en og fører tilsyn med dens drift, og kommanditpartnere, som er investorer i MLP'en.

• Et master kommanditselskab (MLP) er et selskab organiseret som et børsnoteret interessentskab.

• MLP'er betragtes som langsigtede investeringer med lav risiko, der giver en langsom, men stabil indkomststrøm.

• Investorer modtager skattebeskyttede udlodninger fra MLP.

• MLP'er kombinerer et privat partnerskabs skattefordele med en akties likviditet.

Ofte stillede spørgsmål

Tilbyder et Master Limited Partnership (MLP) skattemæssige fordele?

Ja. For kommanditister tilbyder de en gennemløbsskattestruktur. Udlodninger beskattes ikke, når de modtages. I stedet forbliver de skatteudskudt, indtil enheder sælges. MLP andele (op til et vist beløb) kan overgå til arvinger skattefrit ved andelshaverens død. Ligeledes giver skattereformloven vedtaget i 2017 investorer mulighed for at trække 20 % af deres udlodning straks fra indkomsten (indtil bestemmelsens udløb i 2025).

Hvad er et Master Limited Partnership?

Et master kommanditselskab eller MLP er et børsnoteret kommanditselskab med fokus på ejendoms- eller naturressourcesektoren. Investorer kan købe enheder af en MLP på nationale børser. MLP'er kan tilbyde stabil indkomst samt en række skattefordele. De er dog ikke uden risiko på grund af deres koncentrerede eksponering for en enkelt branche.

Hvad er nogle eksempler på Master Limited Partnerships?

Generelt er master kommanditselskaber virksomheder, der beskæftiger sig med udforskning, udvikling, forarbejdning eller transport af naturressourcer. De kan også fokusere på fast ejendom. En MLP kunne eje og drive olie- og gasrørledninger. Eller det kan fokusere på at efterforske og producere råolie. Du kan også finde MLP'er, der samler og behandler naturgas.