Master Limited Ortaklık (MLP)

Ana Sınırlı Ortaklık (MLP) Nedir?

Bir ana limited ortaklık (MLP), halka açık bir sınırlı ortaklık şeklinde bir ticari girişimdir. Özel bir ortaklığın vergi avantajlarını halka açık bir şirketin likiditesiyle birleştirir.

Bir ana sınırlı ortaklık, ulusal borsalarda işlem görür. MLP'ler genellikle nakit akışı istikrarı yaşar ve ortaklık anlaşması gereği yatırımcılara belirli bir miktarda nakit dağıtmaları gerekir. Yapıları, enerji sektörü gibi sermaye yoğun işletmelerde sermaye maliyetini düşürmeye de yardımcı olabilir.

İlk MLP 1981'de düzenlendi. Ancak 1987'de Kongre bunların kullanımını gayrimenkul ve doğal kaynaklar sektörleriyle etkin bir şekilde sınırladı. Bu sınırlamalar, çok fazla kaybedilen kurumlar vergisi geliri endişesinden dolayı uygulamaya konuldu. MLP'ler federal gelir vergisi ödemezler.

Ana Sınırlı Ortaklıkları (MLP'ler) Anlama

MLP, bir ortaklık ve bir şirket olmak üzere iki iş yapısının unsurlarını birleştiren karma bir tüzel kişiliktir. Her şeyden önce, ayrı bir tüzel kişilikten ziyade (bir şirkette olduğu gibi) ortaklarının toplamı olarak kabul edilir.

İkincisi, teknik olarak çalışanı yok. Genel ortaklar, gerekli tüm operasyonel hizmetleri sağlamaktan sorumludur. Genel ortaklar genellikle girişimde yaklaşık %2 hisseye sahiptir ve sahipliklerini artırma seçeneğine sahiptir.

Bir MLP, hisse yerine birim ihraç eder. Ancak, bu birimler genellikle ulusal borsalarda işlem görmektedir. Sonuç olarak, bunlar likit bir menkul kıymettir. Geleneksel ortaklıklar aynı düzeyde likidite sağlayamaz.

Bir MLP'nin halka açık birimleri hisse senedi olmadığından, MLP'lere yatırım yapanlara genellikle hissedarlardan ziyade birim sahipleri denir. Bir MLP'yi satın alanlara sınırlı ortaklar denir. Bu birim sahiplerine MLP'nin gelirlerinden, kesintilerinden, zararlarından ve kredilerinden bir pay tahsis edilir.

MLP'lerin iki ortak sınıfı vardır:

1. Sınırlı ortaklar,. MLP'de hisse satın alan ve işletmenin faaliyetleri için sermaye sağlayan yatırımcılardır. MLP'den tipik olarak her üç ayda bir dağıtım periyodikleri alırlar. Sınırlı ortaklar aynı zamanda sessiz ortaklar olarak da bilinir.

2. Genel ortaklar,. MLP'nin günlük operasyonlarını yönetmekten sorumlu olan ortaklardır. Ortaklığın iş performansına göre tazminat alırlar.

MLP'lerin Vergi Muamelesi

Doğrudan Vergi Sonuçları

MLP, yatırımcılar için önemli bir vergi avantajı olan vergi amaçlı sınırlı bir ortaklık olarak kabul edilir. Sınırlı bir ortaklığın geçiş veya geçiş vergi yapısı vardır. Bu, tüm kar ve zararların sınırlı ortaklara aktarıldığı anlamına gelir. MLP, çoğu anonim şirketin yaptığı gibi, gelirleri üzerinden vergi ödemez. Bunun yerine, sınırlı ortaklar, MLP'nin kazançlarının yalnızca kendi kısımlarına göre gelir vergisi öderler.

Ayrıca, amortisman ve tükenme gibi kesintiler de sınırlı ortaklara geçer. Sınırlı ortaklar, vergilendirilebilir gelirlerini azaltmak için bu kesintileri kullanabilir.

Geçiş statüsünü sürdürmek için, MLP'nin gelirinin en az %90'ı nitelikli gelir olmalıdır. Nitelikli gelir, doğal kaynakların veya gayrimenkulün araştırılması, üretilmesi veya taşınmasından elde edilen geliri içerir.

Başka bir deyişle, bir ana limited ortaklık olarak nitelendirilebilmek için bir şirketin gelirlerinin %10'u dışında tamamını doğal kaynaklardan veya gayrimenkul faaliyetlerinden elde etmesi gerekir. Nitelikli gelirin bu tanımı, MLP'lerin faaliyet gösterebileceği sektörleri azaltır.

Ertelenmiş Vergiler ve Sermaye Kazançları Vergisi Oranı

MLP'den gelen üç aylık dağıtımlar, üç aylık hisse senedi temettülerinden farklı değildir. Bununla birlikte, bir dağıtımın bir kısmı, temettü geliri yerine sermaye getirisi (ROC) olarak kabul edilir. Dolayısıyla, birim sahibi dağıtım üzerinden gelir vergisi ödemez. Bunun yerine dağıtım, birimlerin maliyet esasını azaltır.

Dağıtımlar, birim sahipleri MLP'deki paylarını satana kadar ertelenmiş vergi olarak kalır. Daha sonra, maliyet esası ile satış fiyatı arasındaki fark, olağan gelir vergisi oranı (sermaye dağıtımının iadesi üzerinden) ve sermaye kazançları vergisi oranının (satın alındıktan sonra birimlerin değer kazanması üzerinden) bir kombinasyonu üzerinden vergilendirilir. Bu, önemli bir ek vergi avantajı sağlar.

MLP'ler, şirketler değil, ortaklıklar olarak vergilendirilir. Dolayısıyla kârları, şirketlerin karşı karşıya olduğu çifte vergilendirmeye tabi değildir . Şirketler vergi öder ve daha sonra hissedarlar sahip oldukları gelirler üzerinden kişisel vergiler ödemek zorundadır.

MLP'lerin Avantajları ve Dezavantajları

Herhangi bir yatırım gibi, MLP'lerin de artıları ve eksileri vardır. MLP'ler tüm yatırımcılar için çalışmayabilir. Bir yatırımcı, yatırım yapmadan önce MLP birimlerini elde tutmanın faydalarına karşı dezavantajları tartmalıdır.

Avantajlar

1. MLP'ler, yavaş ama istikrarlı yatırım getirileri sunmalarıyla bilinirler. Yavaş geri dönüşler, MLP'lerin genellikle boru hattı inşaatı gibi yavaş büyüyen endüstrilerde bulunmasından kaynaklanmaktadır. Bu yavaş ve istikrarlı büyüme, MLP'lerin düşük riskli olduğu anlamına gelir. Genellikle uzun vadeli hizmet sözleşmelerine dayalı olarak istikrarlı bir gelir elde ederler. MLP'ler sabit nakit akışları ve tutarlı nakit dağıtımları sunar.

2. MLP'lerin nakit dağılımları genellikle enflasyondan biraz daha hızlı büyür. Sınırlı ortaklar için, dağıtımların %80 ila %90'ı genellikle vergiden ertelenir. Genel olarak, bu, MLP'lerin cazip gelir getirileri sunmasına olanak tanır - genellikle hisse senetlerinin ortalama temettü veriminden önemli ölçüde yüksek. Ayrıca, akış yoluyla tüzel kişi statüsüyle (ve çifte vergilendirmenin olmamasıyla), gelecekteki projeler için daha fazla sermaye mevcuttur. Sermayenin mevcudiyeti, MLP'yi sektöründe rekabetçi tutar.

3. Ayrıca, sınırlı ortak için kümülatif nakit dağıtımları, birimler satıldıktan sonra sermaye kazancı oranında vergilendirilen kısmı aşabilir.

4. Sınırlı ortakların bir MLP'nin borç ve yükümlülüklerine ilişkin sorumluluğu, sermaye katkılarının miktarı ile sınırlıdır.

5. 2017 vergi indirim yasası avantajı 2025'te sona erene kadar, yatırımcılar, dağıtımlarının %20'sini vergilendirilebilir gelirlerinden düşebilir ve aksi takdirde ödeyecekleri vergiyi azaltabilir.

6. MLP'leri emlak planlaması için kullanmanın da faydaları vardır. Birim sahipleri MLP birimlerini hak sahiplerine hediye ettiğinde veya devrettiğinde, hem birim sahipleri hem de hak sahipleri devir sırasında vergi ödemekten kaçınırlar. Devir ölüm nedeniyle gerçekleşirse, maliyet esası devir sırasında piyasa fiyatına göre yeniden düzenlenecektir. MLP'nin birimlerinin yetenekli olması durumunda, temelde herhangi bir yükseltme yapılmaz. Birlik sahibinin ölmesi ve yatırımın mirasçılara geçmesi halinde, birimler vergiden muaftır ve adil piyasa değeri ölüm tarihi itibariyle değer olarak belirlenir.

Dezavantajları

1. MLP'ler yatırımcılar için vergi açısından son derece verimlidir. Ancak, bu iş yapısı için dosyalama gereksinimleri karmaşıktır. Bir MLP'nin geliri, kesintileri, kredileri ve diğer kalemleri, her yıl yatırımcıya gönderilen Dahili Gelir Hizmeti (IRS) Çizelge K-1 formunda detaylandırılır. K-1 karmaşık olabilir ve yatırımcılar (veya işe aldıkları vergi uzmanları) için ekstra iş yaratabilir.

2. MLP yatırımcılarının, MLP'nin faaliyet gösterdiği her bir eyalette (birden fazla olabilir) kendilerine tahsis edilen gelir kısmı üzerinden eyalet gelir vergisi ödemeleri gerekmektedir. Bu onların maliyetlerini artırabilir.

3. MLP'lerin vergiyle ilgili diğer bir dezavantajı, diğer gelirleri mahsup etmek için net zararı (kardan daha fazla kayıp) kullanamamanızdır. Ancak net zararlar bir sonraki yıla taşınabilir. Sonunda tüm birimlerinizi sattığınızda, net zarar, diğer gelirlere karşı bir kesinti olarak kullanılabilir.

4. MLP'lerin sınırlı yukarı yönlü potansiyeli vardır. Ancak bu, birkaç yıl içinde kademeli ancak güvenilir bir gelir akışı üretmesi gereken bir yatırımdan beklenebilir.

TTT

MLP örnekleri

Şu anda, çoğu MLP enerji endüstrisinde faaliyet göstermektedir. Bir enerji uzmanı sınırlı ortaklığı (EMLP), tipik olarak diğer enerji tabanlı işletmeler için kaynakları sağlar ve yönetir. Örnekler, petrol şirketleri için boru hattı taşımacılığı, rafineri hizmetleri ve tedarik ve lojistik destek hizmetleri sağlayan firmaları içerebilir.

Birçok petrol ve gaz firması, hisse senedi ihraç etmek yerine MLP'ler düzenleyecektir. MLP yapısını kullanarak hem yatırımcılardan sermaye toplayabilir hem de operasyonlarda hisselerini koruyabilirler.

Bazı şirketler MLP'lerinde büyük bir ilgiye sahip olabilir. Ayrıca, rolü şirketin MLP'sinin birimlerine sahip olmak olan ayrı hisse senedi çıkaran şirketler kurabilirler. Bu yapı, pasif geliri şirket aracılığıyla düzenli temettüler olarak yeniden dağıtmalarına izin verir .

Linn Enerji A.Ş.

Bu yapının bir örneği Linn Energy Inc. hem bir MLP'ye (LINE) hem de MLP'de (LNCO) hisse sahibi bir şirkete sahip olan . Yatırımcılar, vergi açısından, şirketin elde ettiği geliri nasıl elde etmek istediklerini seçme seçeneğine sahipti.

Firma 2016 yılında iflas başvurusunda bulunduktan sonra 2017 yılında feshedildi. 2018 yılında iki yeni şirket olarak yeniden yapılandırıldı: Riviera Resources ve Roan Resources. LINE'daki yatırımcılara, birimlerini yeni varlıkların hisselerine dönüştürmeleri için bir takas teklifi verildi.

Pek çok MLP kaynak sektöründe faaliyet gösterdiğinden, onların kaderi değişken enerji ve emtia fiyatları tarafından belirlenir (Linn Energy'nin başarısızlığının kanıtladığı gibi).

Enerji altyapısı MLP'lerinin önde gelen göstergesi olan Alerian MLP Endeksi, 31 Mart 2021'de sona eren beş yıllık dönemde yıllık %0,7'lik bir fiyat ölçtü. Elektrik fiyatları bu dönemin çoğunda hafif bir artış eğilimindeydi. Bununla birlikte, ham petrol fiyatları Şubat ayına göre yaklaşık %35 oranında toparlandı. 2021 - Ocak 2002, Alerian MLP Endeksi o dönem boyunca %46 arttı.

MLP satın almakla ilgilenen bir yatırımcı, riski azaltmak için sektörler arasında çeşitlendirilmiş bir MLP portföyüne yatırım yapmayı düşünebilir.

Örneğin, yönetimi altında 700 milyar doların üzerinde varlığa sahip lider bir küresel alternatif varlık yöneticisi olan Brookfield Asset Management, gayrimenkul, altyapı ve yenilenebilir enerji sektörlerinde MLP'lere sahiptir.

##Öne çıkanlar

• MLP'lerin iki tür ortağı vardır: MLP'yi yöneten ve faaliyetlerini denetleyen genel ortaklar ve MLP'de yatırımcı olan sınırlı ortaklar.

• Ana limited ortaklık (MLP), halka açık bir ortaklık olarak organize edilmiş bir şirkettir.

• MLP'ler, düşük riskli, uzun vadeli yatırımlar olarak kabul edilir ve yavaş ama istikrarlı bir gelir akışı sağlar.

• Yatırımcılar MLP'den vergi korumalı dağıtımlar alırlar.

• MLP'ler, özel bir ortaklığın vergi avantajlarını bir hisse senedinin likiditesiyle birleştirir.

##SSS

Master Limited Partnership (MLP) Vergi Avantajları Sunar mı?

Evet. Sınırlı ortaklar için doğrudan geçişli bir vergi yapısı sunarlar. Dağıtımlar alındığında vergilendirilmez. Bunun yerine, birimler satılana kadar ertelenmiş vergi olarak kalırlar. MLP birimleri (belirli bir miktara kadar), birim sahibinin ölümü üzerine vergiden muaf mirasçılara geçebilir. Ayrıca, 2017 yılında kabul edilen vergi reformu kanunu, yatırımcıların dağıtımlarının %20'sini gelirlerinden derhal (2025'te provizyonun sona ermesine kadar) kesmelerine izin vermektedir.

Master Limited Ortaklık nedir?

Ana limited ortaklık veya MLP, gayrimenkul veya doğal kaynaklar sektörüne odaklanan halka açık bir ortaklıktır. Yatırımcılar, ulusal borsalarda bir MLP birimleri satın alabilirler. MLP'ler, çeşitli vergi avantajlarının yanı sıra sabit gelir sunabilir. Bununla birlikte, tek bir endüstriye yoğun maruz kalmaları nedeniyle risksiz değildirler.

Ana Sınırlı Ortaklıklara Bazı Örnekler Nelerdir?

Genel olarak, ana limited ortaklıklar, doğal kaynakların araştırılması, geliştirilmesi, işlenmesi veya taşınmasıyla uğraşan şirketlerdir. Ayrıca gayrimenkule de odaklanabilirler. Bir MLP, petrol ve gaz boru hatlarına sahip olabilir ve bunları işletebilir. Veya ham petrolü keşfetmeye ve üretmeye odaklanabilir. Doğal gazı toplayan ve işleyen MLP'leri de bulabilirsiniz.