Master Limited Partnership (MLP)

Was ist eine Master Limited Partnership (MLP)?

Eine Master Limited Partnership (MLP) ist ein Unternehmen in Form einer börsennotierten Kommanditgesellschaft. Es kombiniert die Steuervorteile einer Personengesellschaft mit der Liquidität eines börsennotierten Unternehmens.

Eine Master Limited Partnership wird an nationalen Börsen gehandelt. MLPs weisen im Allgemeinen einen stabilen Cashflow auf und sind gemäß der Partnerschaftsvereinbarung verpflichtet, einen festgelegten Barbetrag an die Anleger auszuschütten. Ihre Struktur kann auch dazu beitragen, die Kapitalkosten in kapitalintensiven Unternehmen wie dem Energiesektor zu senken.

Das erste MLP wurde 1981 organisiert. Bis 1987 beschränkte der Kongress die Nutzung jedoch effektiv auf die Sektoren Immobilien und natürliche Ressourcen. Diese Beschränkungen wurden aus Sorge um zu viele entgangene Körperschaftsteuereinnahmen eingeführt. MLPs zahlen keine Bundeseinkommenssteuern.

Master Limited Partnerships (MLPs) verstehen

Die MLP ist eine hybride juristische Person, die Elemente zweier Unternehmensstrukturen kombiniert – einer Personengesellschaft und einer Kapitalgesellschaft. Zunächst einmal wird es als Gesamtheit seiner Partner und nicht als separate juristische Person betrachtet (wie es bei einer Kapitalgesellschaft der Fall ist).

Zweitens hat es technisch gesehen keine Mitarbeiter. Die persönlich haftenden Gesellschafter sind für die Erbringung aller notwendigen operativen Leistungen verantwortlich. Komplementäre halten in der Regel einen Anteil von etwa 2 % an dem Unternehmen und haben die Option, ihren Anteil zu erhöhen.

Ein MLP gibt Anteile anstelle von Aktien aus. Diese Anteile werden jedoch häufig an nationalen Börsen gehandelt. Infolgedessen sind sie ein liquides Wertpapier. Traditionelle Partnerschaften können nicht das gleiche Maß an Liquidität bieten.

Da die öffentlich gehandelten Anteile eines MLP keine Aktien sind, werden diejenigen, die in MLPs investieren, allgemein als Anteilsinhaber und nicht als Aktionäre bezeichnet. Wer sich in eine MLP einkauft, wird als Kommanditist bezeichnet. Diesen Anteilinhabern wird ein Anteil an den Erträgen, Abzügen, Verlusten und Gutschriften des MLP zugeteilt.

MLPs haben zwei Klassen von Partnern:

1. Kommanditisten sind Investoren, die Anteile an der MLP erwerben und das Kapital für die Geschäftstätigkeit des Unternehmens bereitstellen. Sie erhalten regelmäßige Ausschüttungen vom MLP, in der Regel vierteljährlich. Kommanditisten werden auch als stille Gesellschafter bezeichnet.

2. Persönlich haftende Gesellschafter sind die Eigentümer, die für die Führung der laufenden Geschäfte der MLP verantwortlich sind. Sie erhalten eine Vergütung, die sich am Geschäftserfolg der Partnerschaft orientiert.

Steuerliche Behandlung von MLPs

Pass-Through-Steuerfolgen

Eine MLP wird steuerlich wie eine Kommanditgesellschaft behandelt, was für Anleger einen erheblichen Steuervorteil darstellt. Eine Kommanditgesellschaft hat eine Pass-Through- oder Flow-Through-Steuerstruktur. Das bedeutet, dass alle Gewinne und Verluste an die Kommanditisten weitergegeben werden. Die MLP selbst zahlt keine Steuern auf ihre Einnahmen, wie es die meisten Kapitalgesellschaften tun. Stattdessen zahlen die Kommanditisten nur auf ihren Anteil am MLP-Gewinn Einkommensteuern.

Darüber hinaus gehen auch Abzüge wie Abschreibungen und Erschöpfung auf die Kommanditisten über. Mit diesen Abzügen können Kommanditisten ihr zu versteuerndes Einkommen mindern.

Um seinen Pass-Through-Status aufrechtzuerhalten, müssen mindestens 90 % der Einnahmen des MLP qualifizierende Einnahmen sein. Qualifizierendes Einkommen umfasst Einkommen, das aus der Exploration, Produktion oder dem Transport von natürlichen Ressourcen oder Immobilien erzielt wird.

Mit anderen Worten, um sich als Master Limited Partnership zu qualifizieren, muss ein Unternehmen alle Einnahmen bis auf 10 % aus natürlichen Ressourcen oder Immobilienaktivitäten erzielen. Diese Definition des anrechenbaren Einkommens reduziert die Sektoren, in denen MLPs tätig sein können.

Latente Steuern und der Kapitalertragsteuersatz

Vierteljährliche Ausschüttungen aus dem MLP sind vierteljährlichen Aktiendividenden nicht unähnlich. Ein Teil einer Ausschüttung wird jedoch im Gegensatz zu Dividendenerträgen als Kapitalrückzahlung (ROC) behandelt. Der Anteilinhaber zahlt also keine Einkommenssteuer auf die Ausschüttung. Stattdessen reduziert die Verteilung die Kostenbasis der Einheiten.

Die Ausschüttungen bleiben steuerbefreit, bis die Anteilsinhaber ihre Anteile an der MLP verkaufen. Dann wird die Differenz zwischen Anschaffungskostenbasis und Verkaufspreis mit einer Kombination aus dem ordentlichen Einkommensteuersatz (bei der Rückzahlung der Kapitalausschüttung) und dem Kapitalertragsteuersatz (bei der Wertsteigerung der Anteile seit dem Kauf) besteuert. Dies bietet einen erheblichen zusätzlichen Steuervorteil.

MLPs werden als Personengesellschaften und nicht als Kapitalgesellschaften besteuert. Ihre Gewinne unterliegen also nicht der Doppelbesteuerung,. der Unternehmen ausgesetzt sind. Körperschaften zahlen Körperschaftssteuer und dann müssen die Anteilseigner persönliche Steuern auf die Erträge aus ihren Beteiligungen zahlen.

Vor- und Nachteile von MLPs

Wie jede Investition haben MLPs ihre Vor- und Nachteile. MLPs funktionieren möglicherweise nicht für alle Anleger. Ein Anleger muss die Nachteile gegen die Vorteile des Haltens von MLP-Anteilen abwägen, bevor er investiert.

Vorteile

1. MLPs sind dafür bekannt, dass sie langsame, aber stetige Anlagerenditen bieten. Die langsamen Renditen sind darauf zurückzuführen, dass MLPs oft in langsam wachsenden Branchen wie dem Pipelinebau tätig sind. Dieses langsame und stetige Wachstum bedeutet, dass MLPs ein geringes Risiko aufweisen. Sie verdienen ein stabiles Einkommen, oft basierend auf langfristigen Dienstleistungsverträgen. MLPs bieten stetige Cashflows und konsistente Barausschüttungen.

2. Die Barausschüttungen von MLPs wachsen in der Regel etwas schneller als die Inflation. Bei Kommanditisten sind oft 80 % bis 90 % der Ausschüttungen steuerbegünstigt. Insgesamt können MLPs dadurch attraktive Ertragsrenditen bieten – oft deutlich höher als die durchschnittliche Dividendenrendite von Aktien. Außerdem steht mit dem Status einer Flow-Through-Einheit (und der Abwesenheit von Doppelbesteuerung) mehr Kapital für zukünftige Projekte zur Verfügung. Die Verfügbarkeit von Kapital hält MLP in seiner Branche wettbewerbsfähig.

3. Darüber hinaus könnten für den Kommanditisten kumulierte Barausschüttungen den zum Kapitalertragssatz besteuerten Teil übersteigen, sobald Anteile verkauft werden.

4. Die Haftung der Kommanditisten für die Schulden und Verpflichtungen einer MLP ist auf die Höhe ihrer Stammeinlage beschränkt.

5. Bis der Vorteil des Steuersenkungsgesetzes von 2017 im Jahr 2025 ausläuft, können Anleger 20 % ihrer Ausschüttungen von ihrem steuerpflichtigen Einkommen abziehen und so die sonst zu zahlende Steuer verringern.

6. Es gibt auch Vorteile bei der Verwendung von MLPs für die Nachlassplanung. Wenn Anteilinhaber die MLP-Anteile an Begünstigte verschenken oder übertragen, vermeiden sowohl Anteilinhaber als auch Begünstigte die Zahlung von Steuern während der Übertragung. Die Kostenbasis wird auf der Grundlage des Marktpreises zum Zeitpunkt der Übertragung neu angepasst, wenn die Übertragung aufgrund von Tod erfolgt. Es gibt keine Erhöhung der Basis, wenn die MLP-Anteile geschenkt werden. Sollte der Anteilsinhaber sterben und die Anlage an die Erben übergehen, werden die Anteile steuerfrei weitergegeben und der Verkehrswert wird mit dem Wert am Todestag bestimmt.

Nachteile

1. MLPs sind für Anleger äußerst steuergünstig. Die Anmeldeanforderungen für diese Unternehmensstruktur sind jedoch komplex. Das Einkommen, die Abzüge, Gutschriften und andere Posten eines MLP werden jedes Jahr auf einem K-1- Formular des Internal Revenue Service (IRS) aufgeführt, das dem Anleger zugesandt wird. Das K-1 kann kompliziert sein und zusätzliche Arbeit für Investoren (oder die von ihnen eingestellten Steuerexperten) bedeuten.

2. MLP-Anleger müssen in jedem Staat, in dem MLP tätig ist (der mehr als einer sein kann), staatliche Einkommenssteuern auf ihren zugeteilten Einkommensanteil zahlen. Dies kann ihre Kosten erhöhen.

3. Ein weiterer steuerlicher Nachteil von MLPs besteht darin, dass Sie einen Nettoverlust (mehr Verluste als Gewinne) nicht mit anderen Einkünften verrechnen können. Nettoverluste können jedoch auf das Folgejahr vorgetragen werden. Wenn Sie schließlich alle Ihre Anteile verkaufen, kann ein Nettoverlust als Abzug von anderen Einkünften verwendet werden.

4. MLPs haben ein begrenztes Aufwärtspotenzial. Dies könnte jedoch von einer Investition erwartet werden, die über mehrere Jahre hinweg einen allmählichen, aber zuverlässigen Einkommensstrom erzeugen sollte.

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Beispiele für MLPs

Derzeit sind die meisten MLPs in der Energiebranche tätig. Eine Energy Master Limited Partnership (EMLP) stellt normalerweise Ressourcen für andere energiebasierte Unternehmen bereit und verwaltet diese. Beispiele hierfür sind Unternehmen, die Pipelinetransporte, Raffineriedienste sowie Versorgungs- und Logistikunterstützungsdienste für Ölunternehmen anbieten.

Viele Öl- und Gasunternehmen werden MLPs organisieren, anstatt Aktien auszugeben. Mit der MLP-Struktur können sie sowohl Kapital von Investoren beschaffen als auch am Betrieb beteiligt bleiben.

Einige Unternehmen besitzen möglicherweise eine beträchtliche Beteiligung an ihren MLPs. Sie können auch separate Aktienemissionsgesellschaften gründen, deren Aufgabe es ist, Anteile der MLP der Gesellschaft zu besitzen. Diese Struktur ermöglicht es ihnen, das passive Einkommen über die Gesellschaft als regelmäßige Dividenden umzuverteilen.

Linn Energy Inc.

Ein Beispiel dieser Struktur war Linn Energy Inc.,. das sowohl ein MLP (LINE) als auch eine Gesellschaft hatte, die eine Beteiligung an MLP (LNCO) besaß. Die Anleger hatten die Möglichkeit, aus steuerlichen Gründen zu wählen, wie sie die vom Unternehmen erzielten Erträge erhalten möchten.

Das Unternehmen wurde 2017 aufgelöst, nachdem es 2016 Insolvenz angemeldet hatte. Es wurde 2018 in zwei neue Unternehmen umstrukturiert: Riviera Resources und Roan Resources. Investoren in LINE wurde ein Umtauschangebot unterbreitet, um ihre Anteile in Aktien der neuen Unternehmen umzuwandeln.

Da viele MLPs im Rohstoffsektor tätig sind, wird ihr Vermögen von volatilen Energie- und Rohstoffpreisen bestimmt (wie der Konkurs von Linn Energy zeigt).

Der Alerian MLP Index, der führende Indikator für Energieinfrastruktur-MLPs, hat in dem am 31. März 2021 endenden Fünfjahreszeitraum einen annualisierten Preis von 0,7 % gemessen. Die Strompreise befanden sich während des größten Teils dieses Zeitraums in einem leichten Aufwärtstrend. Da sich die Rohölpreise jedoch von Februar 2021 bis Januar 2002 um etwa 35 % erholten, stieg der Alerian MLP Index in diesem Zeitraum um 46 %.

Ein Anleger, der am Kauf von MLPs interessiert ist, könnte erwägen, in ein Portfolio von MLPs zu investieren, das über Sektoren diversifiziert ist, um das Risiko zu verringern.

Beispielsweise hat Brookfield Asset Management, ein führender globaler alternativer Vermögensverwalter mit einem verwalteten Vermögen von über 700 Milliarden US-Dollar, MLPs in den Sektoren Immobilien, Infrastruktur und erneuerbare Energien.

Höhepunkte

• MLPs haben zwei Arten von Partnern: Komplementäre, die die MLP verwalten und ihre Geschäfte beaufsichtigen, und Kommanditisten, die Investoren der MLP sind.

• Eine Master Limited Partnership (MLP) ist eine als Publikumsgesellschaft organisierte Gesellschaft.

• MLPs gelten als risikoarme, langfristige Investitionen, die einen langsamen, aber stetigen Einkommensstrom bieten.

• Anleger erhalten von der MLP steuerbegünstigte Ausschüttungen.

• MLPs kombinieren die Steuervorteile einer Personengesellschaft mit der Liquidität einer Aktie.

FAQ

Bietet eine Master Limited Partnership (MLP) Steuervorteile?

Ja. Für Kommanditisten bieten sie eine Pass-Through-Steuerstruktur an. Ausschüttungen werden bei Erhalt nicht besteuert. Stattdessen bleiben sie bis zum Verkauf der Anteile steuerbefreit. MLP-Anteile können (bis zu einer bestimmten Höhe) beim Tod des Anteilinhabers steuerfrei auf die Erben übergehen. Zudem erlaubt das 2017 verabschiedete Steuerreformgesetz Anlegern, 20 % ihrer Ausschüttung sofort vom Einkommen abzuziehen (bis zum Auslaufen der Vorschrift im Jahr 2025).

Was ist eine Master Limited Partnership?

Eine Master Limited Partnership oder MLP ist eine börsennotierte Kommanditgesellschaft mit Schwerpunkt im Immobilien- oder Rohstoffsektor. Anleger können Anteile eines MLP an nationalen Börsen kaufen. MLPs können ein regelmäßiges Einkommen sowie eine Vielzahl von Steuervorteilen bieten. Aufgrund ihres konzentrierten Engagements in einer einzigen Branche sind sie jedoch nicht ohne Risiko.

Was sind einige Beispiele für Master Limited Partnerships?

Im Allgemeinen sind Master Limited Partnerships Unternehmen, die sich mit der Exploration, Erschließung, Verarbeitung oder dem Transport von natürlichen Ressourcen befassen. Sie können sich auch auf Immobilien konzentrieren. Ein MLP könnte Öl- und Gaspipelines besitzen und betreiben. Oder es könnte sich auf die Suche nach und die Produktion von Rohöl konzentrieren. Sie könnten auch MLPs finden, die Erdgas sammeln und verarbeiten.