شراكة رئيسية محدودة (MLP)

ما هي الشراكة الرئيسية المحدودة (MLP)؟

شراكة محدودة مطروحة للتداول العام . فهو يجمع بين المزايا الضريبية للشراكة الخاصة وسيولة الشركة المطروحة للتداول العام.

تجارة الشراكة المحدودة الرئيسية في البورصات الوطنية. تتمتع MLPs عمومًا باستقرار التدفق النقدي وهي مطلوبة بموجب اتفاقية الشراكة لتوزيع مبلغ محدد من النقد على المستثمرين. يمكن أن يساعد هيكلها أيضًا في تقليل تكلفة رأس المال في الأعمال كثيفة رأس المال ، مثل قطاع الطاقة.

تم تنظيم أول MLP في عام 1981. ومع ذلك ، بحلول عام 1987 ، حصر الكونجرس بشكل فعال استخدامها في قطاعي العقارات والموارد الطبيعية. تم وضع هذه القيود في مكانها بدافع القلق بشأن ضياع الكثير من عائدات ضرائب الشركات. لا تدفع MLPs ضرائب الدخل الفيدرالية.

فهم الشراكات الرئيسية المحدودة (MLPs)

يعد MLP كيانًا قانونيًا مختلطًا يجمع بين عناصر هيكلين تجاريين - شراكة وشركة. بادئ ذي بدء ، يعتبر مجموع شركائها وليس كيانًا قانونيًا منفصلاً (كما هو الحال مع الشركة).

ثانيًا ، ليس لديها موظفون من الناحية الفنية. يتحمل الشركاء العموميون مسؤولية توفير جميع الخدمات التشغيلية اللازمة. عادة ما يمتلك الشركاء العموميون حصة تقريبية 2٪ في المشروع ولديهم خيار زيادة ملكيتهم.

يقوم MLP بإصدار الوحدات بدلاً من الأسهم. ومع ذلك ، غالبًا ما يتم تداول هذه الوحدات في البورصات الوطنية. نتيجة لذلك ، فهي عبارة عن تأمين سائل. لا يمكن للشراكات التقليدية أن تقدم نفس المستوى من السيولة.

نظرًا لأن الوحدات المتداولة علنًا في MLP ليست أسهمًا ، يُشار عادةً إلى أولئك الذين يستثمرون في MLPs على أنهم مالكي الوحدات ، بدلاً من المساهمين. أولئك الذين يشترون في MLP يطلق عليهم شركاء محدودين. يتم تخصيص حصة مالكي الوحدات هؤلاء من دخل MLP وخصوماته وخسائره وائتماناته.

لدى MLPs فئتان من الشركاء:

1. الشركاء المحدودون هم المستثمرون الذين يشترون الأسهم في MLP ويوفرون رأس المال لعمليات الكيان. يتلقون توزيعات دورية من MLP ، عادة كل ثلاثة أشهر. يُعرف الشركاء المحدودون أيضًا باسم الشركاء الصامتين.

2. الشركاء العموميون هم المالكون المسؤولون عن إدارة العمليات اليومية لـ MLP. يحصلون على تعويض بناءً على أداء أعمال الشراكة.

المعاملة الضريبية لـ MLPs

العواقب الضريبية العابرة

يتم التعامل مع MLP كشراكة محدودة للأغراض الضريبية ، وهي ميزة ضريبية كبيرة للمستثمرين. الشراكة المحدودة لها هيكل ضريبي يمر من خلاله أو يتدفق عبره. هذا يعني أن جميع الأرباح والخسائر يتم تمريرها إلى الشركاء المحدودين. لا يدفع MLP نفسه أي ضرائب على إيراداته ، كما تفعل معظم الشركات المدمجة. بدلاً من ذلك ، يدفع الشركاء المحدودون ضرائب الدخل فقط على حصصهم من أرباح MLP.

علاوة على ذلك ، فإن الخصومات ، مثل الاستهلاك والنضوب ، تمر أيضًا إلى الشركاء المحدودين. يمكن للشركاء المحدودين استخدام هذه الخصومات لتقليل دخلهم الخاضع للضريبة.

للحفاظ على حالة المرور ، يجب أن يكون 90٪ على الأقل من دخل MLP دخلاً مؤهلاً. يشمل الدخل المؤهل الدخل المحقق من التنقيب عن الموارد الطبيعية أو العقارات أو إنتاجها أو نقلها.

بمعنى آخر ، للتأهل كشراكة رئيسية محدودة ، يجب على الشركة أن تولد جميع إيراداتها باستثناء 10٪ من الموارد الطبيعية أو الأنشطة العقارية. هذا التعريف للدخل المؤهل يقلل من القطاعات التي يمكن أن تعمل MLPs.

الضرائب المؤجلة ومعدل ضريبة أرباح رأس المال

لا تختلف التوزيعات الفصلية من MLP عن أرباح الأسهم الفصلية. ومع ذلك ، يتم التعامل مع جزء من التوزيع كعائد لرأس المال (ROC) بدلاً من دخل توزيعات الأرباح. لذلك ، لا يدفع مالك الوحدات ضريبة الدخل على التوزيع. بدلاً من ذلك ، يقلل التوزيع من أساس التكلفة للوحدات.

تظل التوزيعات خاضعة للضريبة المؤجلة حتى يبيع مالكو الوحدات حصصهم في MLP. بعد ذلك ، يتم فرض ضريبة على الفرق بين أساس التكلفة وسعر البيع على أساس مزيج من معدل ضريبة الدخل العادي (على عائد توزيع رأس المال) ومعدل ضريبة الأرباح الرأسمالية (على تقدير الوحدات منذ الشراء). يقدم هذا ميزة ضريبية إضافية كبيرة.

تخضع الشركات متعددة الأطراف للضريبة باعتبارها شراكات وليست شركات. لذا فإن أرباحهم لا تخضع للازدواج الضريبي الذي تواجهه الشركات. تدفع الشركات ضريبة الشركات ومن ثم يجب على المساهمين دفع ضرائب شخصية على الدخل من ممتلكاتهم.

مزايا وعيوب MLPs

مثل أي استثمار ، فإن MLPs لها مزاياها وعيوبها. قد لا تعمل MLPs لجميع المستثمرين. يجب على المستثمر أن يوازن بين العيوب ومزايا امتلاك وحدات من MLPs قبل أن يستثمروا.

مزايا

1. من المعروف أن MLPs تقدم عوائد استثمار بطيئة ولكن ثابتة. تنبع العوائد البطيئة من حقيقة أن MLPs غالبًا ما تكون في صناعات بطيئة النمو ، مثل إنشاء خطوط الأنابيب. هذا النمو البطيء والثابت يعني أن MLPs منخفضة المخاطر. يحصلون على دخل ثابت يعتمد غالبًا على عقود الخدمة طويلة الأجل. تقدم MLPs تدفقات نقدية ثابتة وتوزيعات نقدية متسقة.

2. عادة ما تنمو التوزيعات النقدية لـ MLPs بشكل أسرع قليلاً من التضخم. بالنسبة للشركاء المحدودين ، غالبًا ما يتم تأجيل 80٪ إلى 90٪ من التوزيعات الضريبية. بشكل عام ، يتيح هذا لـ MLPs تقديم عوائد دخل جذابة - غالبًا ما تكون أعلى بكثير من متوسط عائد أرباح الأسهم. أيضًا ، مع حالة الكيان المتدفق (وغياب الازدواج الضريبي) ، يتوفر المزيد من رأس المال للمشاريع المستقبلية. يحافظ توفر رأس المال على قدرة MLP على المنافسة في صناعتها.

3. علاوة على ذلك ، بالنسبة للشريك المحدود ، يمكن أن تتجاوز التوزيعات النقدية المتراكمة الجزء الخاضع للضريبة بمعدل مكاسب رأس المال بمجرد بيع الوحدات.

4. تقتصر مسؤولية الشركاء المحدودة عن ديون والتزامات MLP على مبلغ مساهمتهم في رأس المال.

5. حتى انتهاء صلاحية قانون التخفيضات الضريبية لعام 2017 في عام 2025 ، يمكن للمستثمرين اقتطاع 20٪ من توزيعاتهم من دخلهم الخاضع للضريبة ، مما يقلل الضريبة التي قد يدفعونها لولا ذلك.

6. هناك فوائد لاستخدام MLPs للتخطيط العقاري ، أيضًا. عندما يقوم مالكو الوحدات بإهداء أو تحويل وحدات MLP إلى المستفيدين ، يتجنب مالكو الوحدات والمستفيدون دفع الضرائب أثناء وقت التحويل. سيتم تعديل أساس التكلفة بناءً على سعر السوق خلال وقت التحويل إذا حدث التحويل بسبب الوفاة. لا يوجد أساس تصاعدي إذا كانت وحدات MLP موهوبة. إذا مات مالك الوحدات وانتقل الاستثمار إلى الورثة ، فإن الوحدات تمر معفاة من الضرائب ويتم تحديد القيمة السوقية العادلة لتكون القيمة اعتبارًا من تاريخ الوفاة.

سلبيات

1. تعد MLPs فعالة للغاية من الناحية الضريبية للمستثمرين. ومع ذلك ، فإن متطلبات التسجيل لهيكل الأعمال هذا معقدة. يتم تفصيل دخل MLP والخصومات والائتمانات والعناصر الأخرى كل عام في نموذج جدول K-1 لخدمة الإيرادات الداخلية (IRS) الذي يتم إرساله إلى المستثمر. يمكن أن يكون K-1 معقدًا ويخلق عملاً إضافيًا للمستثمرين (أو محترفي الضرائب الذين يوظفونهم).

2. يُطلب من مستثمري MLP دفع ضرائب دخل الولاية على الجزء المخصص لهم من الدخل في كل ولاية يعمل فيها MLP (والتي يمكن أن تكون أكثر من واحدة). هذا يمكن أن يزيد من تكاليفهم.

3. عيب آخر مرتبط بالضرائب لـ MLPs هو أنه لا يمكنك استخدام خسارة صافية (خسائر أكثر من الأرباح) لتعويض الدخل الآخر. ومع ذلك ، قد يتم ترحيل صافي الخسائر إلى السنة التالية. عندما تبيع جميع وحداتك في النهاية ، يمكن بعد ذلك استخدام صافي الخسارة كخصم من الدخل الآخر.

4. MLPs لديها إمكانات صعودية محدودة. ومع ذلك ، قد يكون هذا متوقعًا من استثمار يجب أن ينتج عنه تدفق دخل تدريجي وموثوق على مدار عدة سنوات.

TTT

أمثلة على MLPs

حاليًا ، تعمل معظم MLPs في صناعة الطاقة. عادةً ما توفر الشراكة المحدودة الرئيسية في مجال الطاقة (EMLP) وتدير الموارد للأعمال الأخرى القائمة على الطاقة. قد تشمل الأمثلة الشركات التي توفر نقل خطوط الأنابيب وخدمات المصفاة والإمداد وخدمات الدعم اللوجستي لشركات النفط.

ستقوم العديد من شركات النفط والغاز بتنظيم MLPs بدلاً من إصدار أسهم في الأسهم. باستخدام هيكل MLP ، يمكنهم جمع رأس المال من المستثمرين والحفاظ على حصة في العمليات.

قد تمتلك بعض الشركات مصلحة كبيرة في MLPs الخاصة بهم. يمكنهم أيضًا إنشاء شركات إصدار أسهم منفصلة يتمثل دورها في امتلاك وحدات من MLP للشركة. يسمح لهم هذا الهيكل بإعادة توزيع الدخل السلبي من خلال الشركة كأرباح منتظمة.

شركة لين إنرجي

ومن الأمثلة على هذا الهيكل شركة Linn Energy Inc. ، التي كان لديها MLP (LINE) وشركة تمتلك حصة في MLP (LNCO). كان لدى المستثمرين خيار الاختيار - لأغراض ضريبية - كيف يرغبون في تلقي الدخل الذي حققته الشركة.

تم حل الشركة في عام 2017 بعد تقديم طلب الإفلاس في عام 2016. وأعيد تنظيمها في عام 2018 كشركتين جديدتين: ريفيرا ريسورسز وروان ريسورسز. تم منح المستثمرين في LINE عرض تبادل لتحويل وحداتهم إلى أسهم في الكيانات الجديدة.

نظرًا لأن العديد من الشركات متعددة الأطراف تعمل في قطاع الموارد ، يتم تحديد ثرواتها من خلال أسعار الطاقة والسلع المتقلبة (كما يتضح من إفلاس شركة Linn Energy).

يقيس مؤشر Alerian MLP ، المقياس الرائد للبنية التحتية للطاقة MLPs ، سعرًا سنويًا قدره 0.7٪ في فترة الخمس سنوات المنتهية في 31 مارس 2021. وكانت أسعار الكهرباء في اتجاه تصاعدي طفيف خلال معظم تلك الفترة. ومع ذلك ، مع انتعاش أسعار النفط الخام بنسبة 35٪ تقريبًا من فبراير 2021 إلى يناير 2002 ، ارتفع مؤشر Alerian MLP بنسبة 46٪ خلال تلك الفترة.

يمكن للمستثمر المهتم بشراء MLPs التفكير في الاستثمار في محفظة MLPs المتنوعة عبر القطاعات من أجل تقليل المخاطر.

على سبيل المثال ، تمتلك Brookfield Asset Management ، وهي شركة عالمية رائدة لإدارة الأصول البديلة مع أكثر من 700 مليار دولار من الأصول الخاضعة للإدارة ، MLPs في قطاعات العقارات والبنية التحتية والطاقة المتجددة.

يسلط الضوء

• لدى MLPs نوعان من الشركاء: الشركاء العامون ، الذين يديرون MLP ويشرفون على عملياته ، والشركاء المحدودين ، الذين هم مستثمرون في MLP.

• الشراكة المحدودة الرئيسية (MLP) هي شركة منظمة كشراكة مطروحة للتداول العام.

• تعتبر MLPs استثمارات منخفضة المخاطر وطويلة الأجل ، مما يوفر تدفقًا بطيئًا ولكن ثابتًا للدخل.

• يتلقى المستثمرون توزيعات محمية من الضرائب من MLP.

• تجمع MLPs بين المزايا الضريبية للشراكة الخاصة وسيولة الأسهم.

التعليمات

هل تقدم الشراكة المحدودة الرئيسية (MLP) مزايا ضريبية؟

نعم. بالنسبة للشركاء المحدودين ، فإنهم يقدمون هيكلًا ضريبيًا تمريريًا. التوزيعات لا تخضع للضريبة عند استلامها. بدلاً من ذلك ، تظل مؤجلة الضرائب حتى يتم بيع الوحدات. يمكن لوحدات MLP (حتى مبلغ معين) أن تنتقل إلى الورثة معفاة من الضرائب عند وفاة مالك الوحدات. كما يسمح قانون الإصلاح الضريبي الصادر في عام 2017 للمستثمرين بخصم 20٪ من توزيعهم على الفور من الدخل (حتى انتهاء المخصص في عام 2025).

ما هي الشراكة المحدودة الرئيسية؟

شراكة محدودة رئيسية أو MLP هي شراكة محدودة للتداول العام تركز في قطاع العقارات أو الموارد الطبيعية. يمكن للمستثمرين شراء وحدات MLP في البورصات الوطنية. يمكن أن تقدم MLPs دخلاً ثابتًا بالإضافة إلى مجموعة متنوعة من المزايا الضريبية. ومع ذلك ، فهي لا تخلو من المخاطر بسبب تعرضها المركّز لصناعة واحدة.

ما هي بعض الأمثلة على شراكات Master Limited؟

بشكل عام ، الشراكات المحدودة الرئيسية هي الشركات التي تشارك في استكشاف الموارد الطبيعية أو تطويرها أو معالجتها أو نقلها. قد يركزون أيضًا على العقارات. يمكن لـ MLP امتلاك وتشغيل خطوط أنابيب النفط والغاز. أو قد تركز على التنقيب عن النفط الخام وإنتاجه. يمكنك أيضًا العثور على MLPs التي تجمع الغاز الطبيعي وتعالجه.