Teoría del hábitat preferido
¿Qué es la teorÃa del hábitat preferido?
La teorÃa del hábitat preferido es una hipótesis de estructura temporal que sugiere que diferentes inversores en bonos prefieren una duración de vencimiento particular a otra, y solo están dispuestos a comprar bonos fuera de su preferencia de vencimiento si hay primas de riesgo disponibles para otros rangos de vencimiento.
Esta teorÃa también sugiere que, si todo lo demás es igual, los inversores prefieren tener bonos a corto plazo en lugar de bonos a más largo plazo y esa es la razón por la cual los rendimientos de los bonos a largo plazo deberÃan ser más altos que los bonos a corto plazo.
Entendiendo la TeorÃa del Hábitat Preferido
Los valores en el mercado de deuda se pueden clasificar en tres segmentos: deuda a corto, mediano y largo plazo. Cuando estos vencimientos a plazo se comparan con sus rendimientos equivalentes, se muestra la curva de rendimiento. El movimiento en la forma de la curva de rendimiento está influenciado por una serie de factores que incluyen la demanda y la oferta de tÃtulos de deuda por parte de los inversores.
Por el contrario, la teorÃa de la segmentación del mercado establece que la curva de rendimiento está determinada por la oferta y la demanda de instrumentos de deuda de diferentes vencimientos. El nivel de demanda y oferta está influenciado por las tasas de interés actuales y las tasas de interés futuras esperadas. El movimiento en la oferta y la demanda de bonos de varios vencimientos provoca un cambio en los precios de los bonos. Dado que los precios de los bonos afectan los rendimientos, un movimiento hacia arriba (o hacia abajo) en los precios de los bonos conducirá a un movimiento hacia abajo (o hacia arriba) en el rendimiento de los bonos.
Si las tasas de interés actuales son altas, los inversores esperan que las tasas de interés bajen en el futuro. Por esta razón, la demanda de bonos a largo plazo aumentará, ya que los inversores querrán asegurar las tasas más altas que prevalecen actualmente en sus inversiones. Dado que los emisores de bonos intentan tomar prestados fondos de los inversionistas al menor costo de préstamo posible, reducirán la oferta de estos bonos que devengan intereses altos.
El aumento de la demanda y la disminución de la oferta harán subir el precio de los bonos a largo plazo, lo que provocará una disminución del rendimiento a largo plazo. Por lo tanto, las tasas de interés a largo plazo serán más bajas que las tasas de interés a corto plazo. Se teoriza lo contrario de este fenómeno cuando las tasas actuales son bajas y los inversores esperan que las tasas aumenten a largo plazo.
La teorÃa del hábitat preferido dice que los inversores no solo se preocupan por el rendimiento sino también por la madurez. Por lo tanto, para atraer a los inversores a comprar vencimientos fuera de su preferencia, los precios deben incluir una prima/descuento de riesgo.
TeorÃa del hábitat preferido versus teorÃa de la segmentación del mercado
La teorÃa del hábitat preferido es una variante de la teorÃa de la segmentación del mercado que sugiere que los rendimientos esperados a largo plazo son una estimación de los rendimientos actuales a corto plazo. El razonamiento detrás de la teorÃa de la segmentación del mercado es que los inversores en bonos solo se preocupan por el rendimiento y están dispuestos a comprar bonos de cualquier vencimiento, lo que en teorÃa significarÃa una estructura de plazo plana a menos que las expectativas sean de tasas al alza.
La teorÃa del hábitat preferido amplÃa la teorÃa de las expectativas al decir que los inversores en bonos se preocupan tanto por el vencimiento como por el rendimiento. Sugiere que los rendimientos a corto plazo casi siempre serán más bajos que los rendimientos a largo plazo debido a una prima adicional necesaria para atraer a los inversores en bonos a comprar no solo bonos a más largo plazo sino también bonos fuera de su preferencia de vencimiento.
Los inversores en bonos prefieren un determinado segmento del mercado en sus transacciones en función de la estructura de plazos o la curva de rendimiento y, por lo general, no optarán por un instrumento de deuda a largo plazo en lugar de un bono a corto plazo con la misma tasa de interés. La única forma en que un inversionista en bonos invertirá en un tÃtulo de deuda fuera de su preferencia de plazo de vencimiento, de acuerdo con la teorÃa del hábitat preferido, es si recibe una compensación adecuada por la decisión de inversión. La prima de riesgo debe ser lo suficientemente grande como para reflejar el grado de aversión al riesgo de precio o de reinversión.
Por ejemplo, los tenedores de bonos que prefieren mantener valores a corto plazo debido al riesgo de la tasa de interés y al impacto de la inflación en los bonos a largo plazo comprarán bonos a largo plazo si la ventaja de rendimiento de la inversión es significativa.
Reflejos
La teorÃa del hábitat preferido dice que los inversores prefieren los bonos de vencimiento más corto a los de más largo plazo.
Los inversores solo están dispuestos a comprar fuera de sus preferencias si se adjunta una prima de riesgo suficiente (mayor rendimiento) a esos bonos.
Una implicación de esta teorÃa puede ayudar a explicar por qué los rendimientos de los bonos a largo plazo suelen ser más altos.
Mientras tanto, la teorÃa de la segmentación del mercado sugiere que los inversores solo se preocupan por el rendimiento y están dispuestos a comprar bonos de cualquier vencimiento.
