Foretrukken Habitat Theory
Hvad er den foretrukne habitatteori?
Den foretrukne habitat-teori er en termstrukturhypotese, der antyder, at forskellige obligationsinvestorer foretrækker en bestemt løbetid frem for en anden, og de er kun villige til at købe obligationer uden for deres løbetidspræference, hvis risikopræmier for andre løbetidsintervaller er tilgængelige.
Denne teori antyder også, at hvis alt andet er lige, foretrækker investorer at holde kortere obligationer i stedet for længere obligationer, og det er grunden til, at renten på længere obligationer bør være højere end kortere obligationer.
Forståelse af Preferred Habitat Theory
Værdipapirer på gældsmarkedet kan kategoriseres i tre segmenter - kortfristet, mellemfristet og langfristet gæld. Når disse løbetider plottes mod deres matchende afkast, vises rentekurven. Bevægelsen i form af rentekurven er påvirket af en række faktorer, herunder investorernes efterspørgsel og udbud af gældsbeviserne.
I modsætning hertil siger markedssegmenteringsteori,. at rentekurven bestemmes af udbud og efterspørgsel efter gældsinstrumenter med forskellig løbetid. Niveauet af efterspørgsel og udbud er påvirket af de nuværende renter og forventede fremtidige renter. Bevægelsen i udbud og efterspørgsel efter obligationer med forskellige løbetider forårsager en ændring i obligationspriserne. Da obligationspriserne påvirker renterne, vil en opadgående (eller nedadgående) bevægelse i obligationskurserne føre til en nedadgående (eller opadgående) bevægelse i obligationernes afkast.
Hvis de nuværende renter er høje, forventer investorerne, at renten vil falde i fremtiden. Af denne grund vil efterspørgslen efter langfristede obligationer stige, da investorer ønsker at fastlåse de nuværende fremherskende højere renter på deres investeringer. Da obligationsudstedere forsøger at låne midler fra investorer til de lavest mulige låneomkostninger, vil de reducere udbuddet af disse højrentebærende obligationer.
Den øgede efterspørgsel og det faldende udbud vil presse prisen på langfristede obligationer op, hvilket vil føre til et fald i den langsigtede rente. De lange renter vil derfor være lavere end de korte. Det modsatte af dette fænomen er teoretiseret, når de nuværende renter er lave, og investorer forventer, at renterne vil stige på lang sigt.
Preferred habitat-teori siger, at investorer ikke kun bekymrer sig om afkastet, men også modenhed. For at lokke investorer til at købe løbetider uden for deres præference, skal priserne således inkludere en risikopræmie/rabat.
Preferred Habitat Theory vs. Market Segmentation Theory
Den foretrukne habitatteori er en variant af markedssegmenteringsteorien, som antyder, at forventede langsigtede udbytter er et estimat af de nuværende kortsigtede udbytter. Begrundelsen bag markedssegmenteringsteorien er, at obligationsinvestorer kun bekymrer sig om afkast og er villige til at købe obligationer af enhver løbetid, hvilket i teorien ville betyde en flad løbetid, medmindre forventningerne er til stigende renter.
Den foretrukne habitat-teori udvider forventningsteorien ved at sige, at obligationsinvestorer bekymrer sig om både modenhed og afkast. Det tyder på, at kortsigtede afkast næsten altid vil være lavere end langsigtede afkast på grund af en ekstra præmie, der er nødvendig for at lokke obligationsinvestorer til at købe ikke kun længere obligationer, men obligationer uden for deres løbetidspræference.
Obligationsinvestorer foretrækker et bestemt segment af markedet i deres transaktioner baseret på løbetidsstruktur eller rentekurven og vil typisk ikke vælge et langfristet gældsinstrument frem for en kortfristet obligation med samme rente. Den eneste måde, hvorpå en obligationsinvestor vil investere i et gældsinstrument uden for deres præference for løbetid, ifølge den foretrukne habitat-teori, er, hvis de bliver tilstrækkeligt kompenseret for investeringsbeslutningen. Risikopræmien skal være stor nok til at afspejle omfanget af aversion mod enten pris- eller geninvesteringsrisiko.
For eksempel vil obligationsejere, der foretrækker at holde kortfristede værdipapirer på grund af renterisikoen og inflationspåvirkningen på længere obligationer, købe langfristede obligationer, hvis afkastfordelen på investeringen er betydelig.
Højdepunkter
Teorien om foretrukne habitat siger, at investorer foretrækker obligationer med kortere løbetid fremfor længere.
Investorer er kun villige til at købe uden for deres præferencer, hvis der er knyttet nok en risikopræmie (højere afkast) til disse obligationer.
En implikation af denne teori kan hjælpe med at forklare, hvorfor renten på lange obligationer normalt er højere.
I mellemtiden foreslår markedssegmenteringsteori, at investorer kun bekymrer sig om afkast, villige til at købe obligationer af enhver løbetid.
