Foretrukket Habitat Theory

Hva er den foretrukne habitatteorien?

Den foretrukne habitatteorien er en termstrukturhypotese som antyder at ulike obligasjonsinvestorer foretrekker en bestemt løpetid fremfor en annen, og de er bare villige til å kjøpe obligasjoner utenfor forfallspreferansen dersom risikopremier for andre løpetidsområder er tilgjengelige.

Denne teorien antyder også at hvis alt annet er likt, foretrekker investorer å holde kortsiktige obligasjoner i stedet for lengre obligasjoner, og det er grunnen til at avkastningen på langsiktige obligasjoner bør være høyere enn kortsiktige obligasjoner.

Forstå teorien om foretrukne habitat

Verdipapirer i gjeldsmarkedet kan kategoriseres i tre segmenter - kortsiktig, mellomlang og langsiktig gjeld. Når disse løpetidene plottes mot deres matchende avkastning, vises avkastningskurven. Bevegelsen i form av rentekurven påvirkes av en rekke faktorer, inkludert investors etterspørsel og tilbud av gjeldspapirene.

I motsetning til dette sier markedssegmenteringsteori at avkastningskurven bestemmes av tilbud og etterspørsel etter gjeldsinstrumenter med ulik løpetid. Nivået på etterspørsel og tilbud påvirkes av gjeldende renter og forventede fremtidige renter. Bevegelsen i tilbud og etterspørsel etter obligasjoner med ulike løpetider forårsaker en endring i obligasjonsprisene. Siden obligasjonspriser påvirker avkastningen, vil en oppadgående (eller nedadgående) bevegelse i prisene på obligasjoner føre til en nedadgående (eller oppadgående) bevegelse i avkastningen på obligasjonene.

Hvis dagens rente er høy, forventer investorene at rentene vil falle i fremtiden. Av denne grunn vil etterspørselen etter langsiktige obligasjoner øke siden investorer vil ønske å låse inn de nåværende utbredte høyere rentene på investeringene sine. Siden obligasjonsutstedere forsøker å låne midler fra investorer til lavest mulig lånekostnad, vil de redusere tilgangen på disse høyrentebærende obligasjonene.

Den økte etterspørselen og det reduserte tilbudet vil presse opp prisen på langsiktige obligasjoner, noe som fører til en nedgang i langsiktig yield. Langsiktige renter vil derfor være lavere enn kortsiktige renter. Det motsatte av dette fenomenet er teoretisert når gjeldende rentesatser er lave og investorer forventer at rentene vil øke på lang sikt.

Foretrukket habitatteori sier at investorer ikke bare bryr seg om avkastningen, men også modenhet. For å lokke investorer til å kjøpe løpetider utenfor deres preferanse, må prisene derfor inkludere en risikopremie/rabatt.

Preferred Habitat Theory vs. Markedssegmenteringsteori

Den foretrukne habitatteorien er en variant av markedssegmenteringsteorien som antyder at forventet langsiktig avkastning er et estimat av dagens kortsiktige avkastning. Begrunnelsen bak markedssegmenteringsteorien er at obligasjonsinvestorer bare bryr seg om avkastning og er villige til å kjøpe obligasjoner med hvilken som helst løpetid, noe som i teorien vil bety en flat siktstruktur med mindre forventningene er til stigende renter.

Den foretrukne habitat-teorien utvider forventningsteorien ved å si at obligasjonsinvestorer bryr seg om både forfall og avkastning. Det antyder at kortsiktig avkastning nesten alltid vil være lavere enn langsiktig avkastning på grunn av en ekstra premie som er nødvendig for å lokke obligasjonsinvestorer til å kjøpe ikke bare langsiktige obligasjoner, men obligasjoner utenfor deres forfallspreferanse.

Obligasjonsinvestorer foretrekker et visst segment av markedet i sine transaksjoner basert på siktstruktur eller rentekurven og vil typisk ikke velge et langsiktig gjeldsinstrument fremfor en kortsiktig obligasjon med samme rente. Den eneste måten en obligasjonsinvestor vil investere i et gjeldspapir utenfor deres forfallsperiodepreferanse, i henhold til den foretrukne habitat-teorien, er hvis de blir tilstrekkelig kompensert for investeringsbeslutningen. Risikopremien må være stor nok til å reflektere omfanget av aversjon mot enten pris- eller reinvesteringsrisiko.

For eksempel vil obligasjonseiere som foretrekker å holde kortsiktige verdipapirer på grunn av renterisiko og inflasjonspåvirkning på langsiktige obligasjoner kjøpe langsiktige obligasjoner hvis avkastningsfordelen på investeringen er betydelig.

##Høydepunkter

– Teorien om foretrukket habitat sier at investorer foretrekker obligasjoner med kortere løpetid fremfor lengre.

• Investorer er bare villige til å kjøpe utenfor sine preferanser hvis nok av en risikopremie (høyere avkastning) er knyttet til disse obligasjonene.

– En implikasjon av denne teorien kan bidra til å forklare hvorfor avkastningen på langsiktige obligasjoner vanligvis er høyere.

• I mellomtiden antyder markedssegmenteringsteori at investorer bare bryr seg om avkastning, villige til å kjøpe obligasjoner med hvilken som helst løpetid.