Preferred Habitat Theory

Vilken är teorin om föredragna habitat?

Teorin om föredragna livsmiljöer är en termstrukturhypotes som antyder att olika obligationsinvesterare föredrar en viss löptid framför en annan, och de är bara villiga att köpa obligationer utanför sin löptidspreferens om riskpremier för andra löptidsintervall finns tillgängliga.

Denna teori antyder också att, om allt annat är lika, föredrar investerare att hålla kortare obligationer istället för längre obligationer och det är anledningen till att avkastningen på långfristiga obligationer bör vara högre än kortfristiga obligationer.

Förstå teorin om föredragna habitat

Värdepapper på skuldmarknaden kan kategoriseras i tre segment - kortfristiga, medellånga och långfristiga skulder. När dessa löptider plottas mot deras matchande avkastning, visas avkastningskurvan . Rörelsen i formen av avkastningskurvan påverkas av ett antal faktorer, inklusive investerarnas efterfrågan och utbudet av räntebärande värdepapper.

Däremot säger marknadssegmenteringsteorin att avkastningskurvan bestäms av utbud och efterfrågan på skuldinstrument med olika löptider. Nivån på efterfrågan och utbud påverkas av nuvarande räntor och förväntade framtida räntor. Rörelsen i utbud och efterfrågan på obligationer med olika löptider orsakar en förändring i obligationspriserna. Eftersom obligationspriserna påverkar avkastningen, kommer en uppåtgående (eller nedåtgående) rörelse i priserna på obligationer att leda till en nedåtgående (eller uppåtgående) rörelse i obligationernas avkastning.

Om nuvarande räntor är höga förväntar sig investerare att räntorna kommer att sjunka i framtiden. Av denna anledning kommer efterfrågan på långfristiga obligationer att öka eftersom investerare kommer att vilja låsa in de nuvarande rådande högre räntorna på sina investeringar. Eftersom obligationsutgivare försöker låna pengar från investerare till lägsta möjliga lånekostnad, kommer de att minska utbudet av dessa högräntebärande obligationer.

Den ökade efterfrågan och det minskade utbudet kommer att pressa upp priset på långfristiga obligationer, vilket leder till en minskning av den långsiktiga avkastningen. Långa räntor blir därför lägre än korta räntor. Motsatsen till detta fenomen är teoretiserad när nuvarande räntor är låga och investerare förväntar sig att räntorna kommer att öka på lång sikt.

Preferred habitat-teori säger att investerare inte bara bryr sig om avkastningen utan också om mognad. För att locka investerare att köpa löptider utanför deras preferenser måste priserna därför inkludera en riskpremie/rabatt.

Preferred Habitat Theory vs. Market Segmentation Theory

Den föredragna habitatteorin är en variant av marknadssegmenteringsteorin som antyder att förväntade långsiktiga avkastningar är en uppskattning av den nuvarande kortsiktiga avkastningen. Resonemanget bakom teorin om marknadssegmentering är att obligationsinvesterare bara bryr sig om avkastning och är villiga att köpa obligationer av vilken löptid som helst, vilket i teorin skulle innebära en platt siktstruktur om inte förväntningarna är på stigande räntor.

Teorin om föredragna habitat utvidgar förväntningsteorin genom att säga att obligationsinvesterare bryr sig om både mognad och avkastning. Det tyder på att kortfristiga räntor nästan alltid kommer att vara lägre än långfristiga räntor på grund av en extra premie som krävs för att locka obligationsinvesterare att köpa inte bara långfristiga obligationer utan obligationer utanför deras löptidspreferens.

Obligationsinvesterare föredrar ett visst segment av marknaden i sina transaktioner baserat på löptidsstruktur eller avkastningskurvan och kommer vanligtvis inte att välja ett långfristigt skuldinstrument framför en kortfristig obligation med samma ränta. Det enda sättet som en obligationsinvesterare kommer att investera i ett skuldpapper utanför deras löptidspreferens, enligt teorin om föredragna livsmiljöer, är om de får adekvat kompensation för investeringsbeslutet. Riskpremien måste vara tillräckligt stor för att återspegla omfattningen av aversion mot antingen pris- eller återinvesteringsrisk.

Till exempel kommer obligationsinnehavare som föredrar att hålla kortfristiga värdepapper på grund av ränterisken och inflationseffekten på långfristiga obligationer att köpa långfristiga obligationer om avkastningsfördelen på investeringen är betydande.

Höjdpunkter

– Teorin om föredragna habitat säger att investerare föredrar kortare löptid framför långfristiga.

• Investerare är bara villiga att köpa utanför sina preferenser om tillräckligt med en riskpremie (högre avkastning) är kopplad till dessa obligationer.

– En implikation av denna teori kan hjälpa till att förklara varför räntorna på långa obligationer vanligtvis är högre.

• Samtidigt tyder teorin om marknadssegmentering att investerare bara bryr sig om avkastning, villiga att köpa obligationer av vilken löptid som helst.