Teoria dell'habitat preferito
Qual è la teoria dell'habitat preferito?
La teoria dell'habitat preferito è un'ipotesi di struttura a termine che suggerisce che diversi investitori obbligazionari preferiscono una particolare durata rispetto a un'altra, e sono disposti ad acquistare obbligazioni al di fuori della loro preferenza di scadenza solo se sono disponibili premi di rischio per altri intervalli di scadenza.
Questa teoria suggerisce anche che, se tutto il resto è uguale, gli investitori preferiscono detenere obbligazioni a breve termine al posto di obbligazioni a più lungo termine e questo è il motivo per cui i rendimenti delle obbligazioni a lungo termine dovrebbero essere superiori a quelli a breve termine.
Comprendere la teoria dell'habitat preferito
I titoli nel mercato del debito possono essere classificati in tre segmenti: debito a breve, medio termine e lungo termine. Quando queste scadenze a termine sono tracciate rispetto ai rendimenti corrispondenti, viene mostrata la curva dei rendimenti . Il movimento nella forma della curva dei rendimenti è influenzato da una serie di fattori, tra cui la domanda degli investitori e l'offerta di titoli di debito.
Al contrario, la teoria della segmentazione del mercato afferma che la curva dei rendimenti è determinata dalla domanda e dall'offerta di strumenti di debito con scadenze diverse. Il livello della domanda e dell'offerta è influenzato dai tassi di interesse attuali e dai tassi di interesse futuri attesi. Il movimento della domanda e dell'offerta di obbligazioni di varie scadenze provoca una variazione dei prezzi delle obbligazioni. Poiché i prezzi delle obbligazioni influiscono sui rendimenti, un movimento al rialzo (o al ribasso) dei prezzi delle obbligazioni porterà a un movimento al ribasso (o al rialzo) del rendimento delle obbligazioni.
Se i tassi di interesse attuali sono elevati, gli investitori si aspettano che i tassi di interesse scendano in futuro. Per questo motivo, la domanda di obbligazioni a lungo termine aumenterà poiché gli investitori vorranno bloccare gli attuali tassi più elevati prevalenti sui loro investimenti. Poiché gli emittenti obbligazionari tentano di prendere in prestito fondi dagli investitori al minor costo di prestito possibile, ridurranno l'offerta di queste obbligazioni ad alto tasso di interesse.
L'aumento della domanda e la diminuzione dell'offerta aumenteranno il prezzo delle obbligazioni a lungo termine, portando a una diminuzione del rendimento a lungo termine. I tassi di interesse a lungo termine saranno quindi inferiori a quelli a breve termine. L'opposto di questo fenomeno è teorizzato quando i tassi attuali sono bassi e gli investitori si aspettano che i tassi aumenteranno nel lungo termine.
La teoria dell'habitat preferito afferma che gli investitori non si preoccupano solo del rendimento ma anche della maturità. Pertanto, per invogliare gli investitori ad acquistare scadenze al di fuori delle loro preferenze, i prezzi devono includere un premio/sconto per il rischio.
Teoria dell'habitat preferito rispetto alla teoria della segmentazione del mercato
La teoria dell'habitat preferito è una variante della teoria della segmentazione del mercato che suggerisce che i rendimenti attesi a lungo termine sono una stima degli attuali rendimenti a breve termine. Il ragionamento alla base della teoria della segmentazione del mercato è che gli investitori obbligazionari si preoccupano solo del rendimento e sono disposti ad acquistare obbligazioni di qualsiasi scadenza, il che in teoria significherebbe una struttura a termine piatta a meno che le aspettative non siano per tassi in aumento.
La teoria dell'habitat preferito amplia la teoria dell'aspettativa dicendo che gli investitori obbligazionari si preoccupano sia della maturità che del rendimento. Suggerisce che i rendimenti a breve termine saranno quasi sempre inferiori a quelli a lungo termine a causa di un premio aggiuntivo necessario per invogliare gli investitori obbligazionari ad acquistare non solo obbligazioni a lungo termine, ma anche obbligazioni al di fuori della loro preferenza di scadenza.
Gli investitori obbligazionari preferiscono un determinato segmento del mercato nelle loro transazioni in base alla struttura a termine o alla curva dei rendimenti e in genere non opteranno per uno strumento di debito a lungo termine rispetto a un'obbligazione a breve termine con lo stesso tasso di interesse. L'unico modo in cui un investitore obbligazionario investirà in un titolo di debito al di fuori della sua preferenza per la scadenza, secondo la teoria dell'habitat preferito, è se viene adeguatamente compensato per la decisione di investimento. Il premio per il rischio deve essere sufficientemente elevato da riflettere l'entità dell'avversione al rischio di prezzo o di reinvestimento.
Ad esempio, gli obbligazionisti che preferiscono detenere titoli a breve termine a causa del rischio di tasso di interesse e dell'impatto dell'inflazione sulle obbligazioni a lungo termine acquisteranno obbligazioni a lungo termine se il vantaggio di rendimento dell'investimento è significativo.
Mette in risalto
La teoria dell'habitat preferito afferma che gli investitori preferiscono le obbligazioni con scadenza più breve rispetto a quelle a lungo termine.
Gli investitori sono disposti ad acquistare al di fuori delle loro preferenze solo se a tali obbligazioni è assegnato un premio per il rischio sufficiente (rendimento più elevato).
Un'implicazione di questa teoria può aiutare a spiegare perché i rendimenti delle obbligazioni a lungo termine sono generalmente più elevati.
Nel frattempo, la teoria della segmentazione del mercato suggerisce che gli investitori si preoccupano solo del rendimento, disposti ad acquistare obbligazioni di qualsiasi scadenza.
