Teoria do habitat preferido
Qual é a teoria do habitat preferido?
A teoria do habitat preferido é uma hipótese de estrutura a termo sugerindo que diferentes investidores de tÃtulos preferem um determinado prazo de vencimento em detrimento de outro, e eles só estão dispostos a comprar tÃtulos fora de sua preferência de vencimento se houver prêmios de risco para outros intervalos de vencimento.
Essa teoria também sugere que, se tudo o mais for igual, os investidores preferem manter tÃtulos de curto prazo no lugar de tÃtulos de longo prazo e essa é a razão pela qual os rendimentos dos tÃtulos de longo prazo devem ser maiores do que os tÃtulos de curto prazo.
Entendendo a Teoria do Habitat Preferido
Os tÃtulos no mercado de dÃvida podem ser categorizados em três segmentos – dÃvida de curto prazo, de médio prazo e de longo prazo. Quando esses prazos de vencimento são plotados em relação aos seus rendimentos correspondentes, a curva de juros é mostrada. O movimento na forma da curva de rendimentos é influenciado por uma série de fatores, incluindo a demanda dos investidores e a oferta de tÃtulos de dÃvida.
Em contraste, a teoria da segmentação de mercado afirma que a curva de juros é determinada pela oferta e demanda por instrumentos de dÃvida de diferentes vencimentos. O nÃvel de demanda e oferta é influenciado pelas taxas de juros atuais e taxas de juros futuras esperadas. O movimento na oferta e na demanda por tÃtulos de vários vencimentos provoca uma mudança nos preços dos tÃtulos. Como os preços dos tÃtulos afetam os rendimentos, um movimento ascendente (ou descendente) nos preços dos tÃtulos levará a um movimento descendente (ou ascendente) no rendimento dos tÃtulos.
Se as taxas de juros atuais forem altas, os investidores esperam que as taxas de juros caiam no futuro. Por esse motivo, a demanda por tÃtulos de longo prazo aumentará, uma vez que os investidores desejarão manter as taxas mais altas prevalecentes atuais em seus investimentos. Como os emissores de tÃtulos tentam emprestar fundos de investidores ao menor custo possÃvel, eles reduzirão a oferta desses tÃtulos com juros altos.
O aumento da demanda e a diminuição da oferta elevarão o preço dos tÃtulos de longo prazo, levando a uma diminuição no rendimento de longo prazo. As taxas de juros de longo prazo serão, portanto, menores do que as taxas de juros de curto prazo. O oposto desse fenômeno é teorizado quando as taxas atuais são baixas e os investidores esperam que as taxas aumentem no longo prazo.
A teoria do habitat preferido diz que os investidores não se preocupam apenas com o retorno, mas também com a maturidade. Assim, para atrair os investidores a comprar vencimentos fora de sua preferência, os preços devem incluir um prêmio/desconto de risco.
Teoria do habitat preferido vs. Teoria da segmentação de mercado
A teoria do habitat preferido é uma variante da teoria da segmentação de mercado que sugere que os rendimentos esperados de longo prazo são uma estimativa dos rendimentos atuais de curto prazo. O raciocÃnio por trás da teoria da segmentação de mercado é que os investidores em tÃtulos só se preocupam com o rendimento e estão dispostos a comprar tÃtulos de qualquer maturidade, o que em teoria significaria uma estrutura de prazo fixo, a menos que as expectativas sejam de aumento das taxas.
A teoria do habitat preferido expande a teoria da expectativa ao dizer que os investidores em tÃtulos se preocupam tanto com a maturidade quanto com o retorno. Isso sugere que os rendimentos de curto prazo quase sempre serão menores do que os rendimentos de longo prazo devido a um prêmio adicional necessário para atrair investidores de tÃtulos a comprar não apenas tÃtulos de longo prazo, mas também tÃtulos fora de sua preferência de vencimento.
Os investidores em tÃtulos preferem um determinado segmento do mercado em suas transações com base na estrutura de prazos ou na curva de juros e normalmente não optarão por um instrumento de dÃvida de longo prazo em vez de um tÃtulo de curto prazo com a mesma taxa de juros. A única maneira de um investidor em tÃtulos investir em um tÃtulo de dÃvida fora de sua preferência de prazo de vencimento, de acordo com a teoria do habitat preferencial, é se ele for adequadamente compensado pela decisão de investimento. O prêmio de risco deve ser grande o suficiente para refletir a extensão da aversão ao preço ou ao risco de reinvestimento.
Por exemplo, os detentores de tÃtulos que preferem manter tÃtulos de curto prazo devido ao risco da taxa de juros e ao impacto da inflação em tÃtulos de longo prazo comprarão tÃtulos de longo prazo se a vantagem de rendimento do investimento for significativa.
##Destaques
A teoria do habitat preferido diz que os investidores preferem tÃtulos de vencimento mais curto do que os de prazo mais longo.
Os investidores só estão dispostos a comprar fora de suas preferências se houver um prêmio de risco suficiente (maior rendimento) associado a esses tÃtulos.
Uma implicação dessa teoria pode ajudar a explicar por que os rendimentos dos tÃtulos de longo prazo geralmente são mais altos.
Enquanto isso, a teoria da segmentação de mercado sugere que os investidores se preocupam apenas com o rendimento, dispostos a comprar tÃtulos de qualquer maturidade.
