Preferred Habitat Theory
Hver er kenningin um æskilegt búsvæði?
Æskilega búsvæðiskenningin er tilgáta um hugtakaskipulag sem bendir til þess að mismunandi skuldabréfafjárfestar kjósi ákveðna binditíma fram yfir aðra og þeir séu aðeins tilbúnir til að kaupa skuldabréf utan gjalddagavalsins ef áhættuálag fyrir önnur gjalddagabil er til staðar.
Þessi kenning bendir einnig til þess að ef allt annað er óbreytt þá vilji fjárfestar frekar halda skuldabréfum til skemmri tíma í stað lengri skuldabréfa og það er ástæðan fyrir því að ávöxtunarkrafa lengri skuldabréfa ætti að vera hærri en styttri skuldabréfa.
Skilningur á kenningunni um æskilegt búsvæði
Hægt er að flokka verðbréf á skuldamarkaði í þrjá hluta - skammtímaskuldir, millitímaskuldir og langtímaskuldir. Þegar þessir gjalddagar eru teiknaðir á móti samsvarandi ávöxtunarkröfu þeirra er ávöxtunarferillinn sýndur. Hreyfing í lögun ávöxtunarferilsins er undir áhrifum af fjölda þátta, þar á meðal eftirspurn fjárfesta og framboð á skuldabréfunum.
Aftur á móti segir markaðshlutunarkenningin að ávöxtunarferillinn ræðst af framboði og eftirspurn eftir skuldaskjölum með mismunandi gjalddaga. Umfang eftirspurnar og framboðs er undir áhrifum af núverandi vöxtum og væntanlegum framtíðarvöxtum. Hreyfing í framboði og eftirspurn eftir skuldabréfum með mismunandi gjalddaga veldur breytingum á verði skuldabréfa. Þar sem verð skuldabréfa hefur áhrif á ávöxtunarkröfu, mun hækkun (eða niður) hreyfing á verði skuldabréfa leiða til lækkunar (eða upp) hreyfingar á ávöxtunarkröfu skuldabréfanna.
Ef núverandi vextir eru háir búast fjárfestar við að vextir lækki í framtíðinni. Af þessum sökum mun eftirspurn eftir langtímaskuldabréfum aukast þar sem fjárfestar vilja binda núverandi hærri vexti á fjárfestingum sínum. Þar sem útgefendur skuldabréfa reyna að lána fjármuni frá fjárfestum með sem minnstum lántökukostnaði munu þeir draga úr framboði á þessum hávaxta skuldabréfum.
Aukin eftirspurn og minnkað framboð munu ýta undir verð á langtímaskuldabréfum, sem leiðir til lækkunar á langtímaávöxtunarkröfu. Langtímavextir verða því lægri en skammtímavextir. Andstæða þessa fyrirbæris er kenning þegar núverandi vextir eru lágir og fjárfestar búast við að vextir muni hækka til lengri tíma litið.
Preferred habitat theory segir að fjárfestum sé ekki aðeins sama um ávöxtun heldur einnig þroska. Þannig að til að tæla fjárfesta til að kaupa gjalddaga utan vals þeirra verða verð að innihalda áhættuálag/afslátt.
Preferred Habitat Theory vs Market Segmentation Theory
Æskilega búsvæðiskenningin er afbrigði af markaðshlutunarkenningunni sem gefur til kynna að væntanleg langtímaávöxtun sé mat á núverandi skammtímaávöxtun. Rökin á bak við markaðsskiptingukenninguna eru að skuldabréfafjárfestum er aðeins sama um ávöxtun og eru tilbúnir til að kaupa skuldabréf á hvaða gjalddaga sem er, sem fræðilega myndi þýða flata tímaskipulag nema væntingar séu um hækkandi vexti.
Æskileg búsvæði kenningin útvíkkar væntingakenninguna með því að segja að skuldabréfafjárfestum sé sama um bæði þroska og ávöxtun. Það bendir til þess að skammtímaávöxtunarkrafa verði næstum alltaf lægri en langtímaávöxtunarkrafa vegna viðbótarálags sem þarf til að tæla skuldabréfafjárfesta til að kaupa ekki aðeins langtímaskuldabréf heldur skuldabréf utan gjalddaga.
Skuldabréfafjárfestar kjósa ákveðinn hluta markaðarins í viðskiptum sínum á grundvelli tímaskipulags eða ávöxtunarferils og munu venjulega ekki velja langtímaskuldabréf fram yfir skammtímaskuldabréf með sömu vöxtum. Eina leiðin sem skuldabréfafjárfestir mun fjárfesta í skuldabréfi utan gjalddagavals þeirra, samkvæmt kenningunni um ákjósanlegt búsvæði, er ef þeir fá fullnægjandi bætur fyrir fjárfestingarákvörðunina. Áhættuálagið verður að vera það stórt að það endurspegli umfang andúðar á annaðhvort verð- eða endurfjárfestingaráhættu.
Til dæmis munu skuldabréfaeigendur sem kjósa að eiga skammtímaverðbréf vegna vaxtaáhættu og verðbólguáhrifa á lengri skuldabréf kaupa langtímaskuldabréf ef ávöxtunarhagur fjárfestingarinnar er verulegur.
Hápunktar
The Preference habitat kenningin segir að fjárfestar kjósa styttri gjalddaga skuldabréf yfir lengri tíma.
Fjárfestar eru aðeins tilbúnir til að kaupa fyrir utan óskir sínar ef nóg af áhættuálagi (hærri ávöxtun) fylgir þeim skuldabréfum.
Skýring þessarar kenningar getur hjálpað til við að útskýra hvers vegna ávöxtunarkrafa langtímaskuldabréfa er venjulega hærri.
Á sama tíma bendir markaðshlutunarkenningin til þess að fjárfestum sé aðeins sama um ávöxtun, tilbúnir til að kaupa skuldabréf á hvaða gjalddaga sem er.
