Bevorzugte Lebensraumtheorie

Was ist die Theorie des bevorzugten Lebensraums?

Die Preferred-Habitat-Theorie ist eine Laufzeitstrukturhypothese, die darauf hindeutet, dass verschiedene Anleiheinvestoren eine bestimmte Laufzeit gegenüber einer anderen bevorzugen und nur dann bereit sind, Anleihen außerhalb ihrer Laufzeitpräferenz zu kaufen, wenn Risikoprämien für andere Laufzeitbereiche verfügbar sind.

Diese Theorie legt auch nahe, dass Anleger, wenn alles andere gleich ist, Anleihen mit kürzerer Laufzeit lieber halten als Anleihen mit längerer Laufzeit, und das ist der Grund, warum die Renditen auf Anleihen mit längerer Laufzeit höher sein sollten als auf Anleihen mit kürzerer Laufzeit.

Die Theorie des bevorzugten Lebensraums verstehen

Wertpapiere auf dem Anleihenmarkt können in drei Segmente eingeteilt werden – kurzfristige, mittelfristige und langfristige Verbindlichkeiten. Wenn diese Laufzeiten gegen ihre entsprechenden Renditen aufgetragen werden, wird die Zinskurve angezeigt. Die Bewegung der Form der Zinskurve wird von einer Reihe von Faktoren beeinflusst, darunter die Nachfrage der Anleger und das Angebot an Schuldtiteln.

Im Gegensatz dazu besagt die Marktsegmentierungstheorie,. dass die Zinsstrukturkurve durch Angebot und Nachfrage nach Schuldtiteln mit unterschiedlichen Laufzeiten bestimmt wird. Die Höhe von Nachfrage und Angebot wird durch die aktuellen Zinssätze und die erwarteten zukünftigen Zinssätze beeinflusst. Die Bewegung von Angebot und Nachfrage nach Anleihen mit unterschiedlichen Laufzeiten führt zu einer Änderung der Anleihekurse. Da die Anleihenpreise die Renditen beeinflussen, führt eine Aufwärts- (oder Abwärts-)bewegung der Anleihepreise zu einer Abwärts- (oder Aufwärts-)bewegung der Anleiherendite.

Wenn die aktuellen Zinsen hoch sind, erwarten die Anleger, dass die Zinsen in der Zukunft sinken werden. Aus diesem Grund wird die Nachfrage nach langfristigen Anleihen zunehmen, da die Anleger die derzeit vorherrschenden höheren Zinsen für ihre Investitionen sichern wollen. Da die Emittenten von Anleihen versuchen, zu möglichst niedrigen Kreditkosten Mittel von Anlegern zu leihen, werden sie das Angebot an diesen hochverzinslichen Anleihen verringern.

Die gestiegene Nachfrage und das geringere Angebot werden den Preis für langfristige Anleihen in die Höhe treiben, was zu einem Rückgang der langfristigen Rendite führt. Die langfristigen Zinssätze werden daher niedriger sein als die kurzfristigen Zinssätze. Das Gegenteil dieses Phänomens wird theoretisiert, wenn die aktuellen Zinsen niedrig sind und die Anleger erwarten, dass die Zinsen langfristig steigen werden.

Die Preferred-Habitat-Theorie besagt, dass sich Anleger nicht nur um die Rendite, sondern auch um die Laufzeit kümmern. Um Anleger dazu zu verleiten, Laufzeiten außerhalb ihrer Präferenz zu kaufen, müssen die Preise daher einen Risikoaufschlag/-abschlag beinhalten.

Theorie des bevorzugten Lebensraums vs. Theorie der Marktsegmentierung

Die Theorie des bevorzugten Lebensraums ist eine Variante der Marktsegmentierungstheorie, die darauf hindeutet, dass die erwarteten langfristigen Erträge eine Schätzung der aktuellen kurzfristigen Erträge sind. Der Grund für die Marktsegmentierungstheorie ist, dass sich Anleiheninvestoren nur um die Rendite kümmern und bereit sind, Anleihen jeder Laufzeit zu kaufen, was theoretisch eine flache Laufzeitstruktur bedeuten würde, es sei denn, es werden steigende Zinsen erwartet.

Die Preferred-Habitat-Theorie erweitert die Erwartungstheorie, indem sie sagt, dass sich Anleiheinvestoren sowohl um die Laufzeit als auch um die Rendite kümmern. Es deutet darauf hin, dass die kurzfristigen Renditen fast immer niedriger sein werden als die langfristigen Renditen, da eine zusätzliche Prämie erforderlich ist, um Anleiheinvestoren dazu zu verleiten, nicht nur längerfristige Anleihen, sondern auch Anleihen außerhalb ihrer Laufzeitpräferenz zu kaufen.

Anleiheninvestoren bevorzugen bei ihren Transaktionen basierend auf der Laufzeitstruktur oder der Zinsstrukturkurve ein bestimmtes Marktsegment und werden sich in der Regel nicht für ein langfristiges Schuldinstrument gegenüber einer kurzfristigen Anleihe mit demselben Zinssatz entscheiden. Die einzige Möglichkeit, wie ein Anleiheinvestor gemäß der Theorie des bevorzugten Lebensraums in eine Schuldverschreibung außerhalb seiner Laufzeitpräferenz investieren wird , besteht darin, dass er für die Anlageentscheidung angemessen entschädigt wird. Die Risikoprämie muss groß genug sein, um das Ausmaß der Aversion gegenüber Preis- oder Wiederanlagerisiken widerzuspiegeln.

Anleiheinhaber, die es aufgrund des Zinsrisikos und der Inflationsauswirkungen auf längerfristige Anleihen vorziehen, kurzfristige Wertpapiere zu halten, werden beispielsweise langfristige Anleihen kaufen, wenn der Renditevorteil der Anlage erheblich ist.

Höhepunkte

• Die Preferred-Habitat-Theorie besagt, dass Anleger Anleihen mit kürzerer Laufzeit gegenüber längerfristigen bevorzugen.

• Anleger sind nur bereit, außerhalb ihrer Präferenzen zu kaufen, wenn diese Anleihen mit einer ausreichenden Risikoprämie (höhere Rendite) verbunden sind.

• Eine Implikation dieser Theorie kann helfen zu erklären, warum die Renditen langfristiger Anleihen normalerweise höher sind.

• In der Zwischenzeit legt die Marktsegmentierungstheorie nahe, dass sich die Anleger nur um die Rendite kümmern und bereit sind, Anleihen jeder Laufzeit zu kaufen.