Propagación proporcional
¿Qué es un diferencial proporcional?
Un diferencial proporcional es una medida de la liquidez de un valor que se calcula comparando sus precios de oferta y demanda como una relación y, a menudo, se expresa como un porcentaje del precio actual del valor. Por ejemplo, una negociación de acciones con un margen de oferta/demanda de $10,00-$10,05 tendrÃa un margen proporcional de 0,125%.
Los diferenciales proporcionales más altos están asociados con valores menos lÃquidos, lo que permite que los creadores de mercado sean compensados por el riesgo adicional de operar con valores ilÃquidos. Por otro lado, los valores más lÃquidos tendrán diferenciales proporcionales más bajos.
Cómo funcionan los diferenciales proporcionales
El diferencial proporcional se calcula como la diferencia entre los precios de oferta y demanda de cierre, dividido por su promedio, a menudo durante un intervalo mensual:
Margen proporcional mensual = (Ask - Bid) / (Ask + Bid) ÷ 2
dónde:
Ask = El cierre más alto del mes
Bid = El cierre más bajo del mes
El diferencial proporcional puede interpretarse como la compensación promedio pagada a los intermediarios por crear un mercado en ese valor.
Desde la perspectiva del inversionista, el costo promedio de la transacción en ese valor es igual a la mitad del diferencial proporcional.
En general, los diferenciales proporcionales oscilan entre el 0,50 % y alrededor del 3 %.
Los diferenciales proporcionales son importantes para los inversores porque influyen en la base del costo neto de la compra de acciones. Esto, a su vez, puede afectar los ingresos recibidos al vender acciones. Sin embargo, en el caso de valores populares y lÃquidos, los diferenciales proporcionales suelen ser tan mÃnimos que tienen muy poco efecto sobre los inversores.
Algunos inversores buscan deliberadamente mercados sin liquidez en los que los diferenciales proporcionales sean más altos de lo normal. En estos mercados, a veces es posible encontrar ejemplos de precios de valores extremos, es decir, valores que tienen un precio incorrecto en relación con su valor intrÃnseco. Este enfoque de inversión es a menudo empleado por inversores de valor.
Ejemplo del mundo real de diferenciales proporcionales
A principios de la década de 2000, el diferencial proporcional promedio asociado con la negociación en la Bolsa de Valores de Nueva York (NYSE) era del 0,6 %. Sin embargo, con el crecimiento de la popularidad de las plataformas de comercio electrónico,. el proceso de creación de mercado se ha vuelto cada vez más eficiente en los últimos años. Esto ha contribuido a una disminución en el diferencial proporcional promedio a menos del 0,2% en la actualidad.
Sin embargo, es importante tener en cuenta que esta es solo una cifra promedio. En el caso de valores de gran liquidez, en los que millones o incluso decenas de millones de acciones cambian de manos en cada sesión de negociación, el margen proporcional puede ser de unos pocos puntos básicos. Por otro lado, los valores que tienen muy poco volumen pueden tener diferenciales proporcionales mucho más altos.
Además de estos factores, los diferenciales proporcionales también pueden verse afectados por el tamaño del lote de la orden en cuestión. Por ejemplo, una operación en bloque estarÃa sujeta a un margen proporcional más bajo, mientras que una operación de lotes impares estarÃa sujeta a uno más alto.
Reflejos
Los diferenciales proporcionales medios han disminuido significativamente en los últimos años.
Un margen proporcional es la proporción de la oferta de un valor y la distancia del precio de venta en relación con el precio del valor.
Es más amplio en valores menos lÃquidos y más estricto en valores más lÃquidos, lo que ayuda a compensar a los creadores de mercado por el riesgo de operar con valores ilÃquidos.
