Rozrzut proporcjonalny
Co to jest proporcjonalny spread?
Spread proporcjonalny jest miarą płynności papieru wartościowego obliczaną przez porównanie jego cen kupna i sprzedaży jako współczynnika i często wyrażany jako procent bieżącej ceny papieru wartościowego. Na przykład, handel akcjami z spreadem bid/ask wynoszącym 10,00-10,05 USD miałby proporcjonalny spread wynoszący 0,125%.
Wyższe proporcjonalne spready są związane z mniej płynnymi papierami wartościowymi, co pozwala animatorom rynku uzyskać rekompensatę za dodatkowe ryzyko związane z niepłynnymi papierami wartościowymi. Z drugiej strony, bardziej płynne papiery wartościowe będą miały niższe proporcjonalne spready.
Jak działają proporcjonalne spready
Proporcjonalny spread jest obliczany jako różnica między ceną sprzedaży i ceną zamknięcia, podzielona przez ich średnią, często w okresie miesięcznym:
Miesięczny spread proporcjonalny = (Pytaj - Bid) / (Proszę + Bid) ÷ 2
gdzie:
Ask = Najwyższe zamknięcie miesiąca
Oferta = Najniższe zamknięcie w miesiącu
Spread proporcjonalny może być interpretowany jako średnia rekompensata wypłacana dealerom za tworzenie rynku na tym papierze wartościowym.
Z punktu widzenia inwestora średni koszt transakcji na tym papierze wartościowym jest równy połowie spreadu proporcjonalnego.
Generalnie spready proporcjonalne wahają się od 0,50% do około 3%.
Proporcjonalne spready są ważne dla inwestorów, ponieważ wpływają na podstawę kosztu netto zakupu akcji. To z kolei może pochłonąć wpływy ze sprzedaży akcji. Jednak w przypadku popularnych i płynnych papierów wartościowych spready proporcjonalne są często tak minimalne, że mają bardzo niewielki wpływ na inwestorów.
Niektórzy inwestorzy celowo poszukują niepłynnych rynków, na których proporcjonalne spready są wyższe niż normalnie. Na tych rynkach czasami można znaleźć przykłady skrajnie błędnej wyceny papierów wartościowych — to znaczy papierów wartościowych, których wycena jest błędna w stosunku do ich wartości wewnętrznej. Takie podejście do inwestowania jest często stosowane przez inwestorów wartościowych.
Przykład proporcjonalnych spreadów w świecie rzeczywistym
Na początku XXI wieku średni proporcjonalny spread związany z obrotem na Nowojorskiej Giełdzie Papierów Wartościowych (NYSE) wynosił 0,6%. Jednak wraz ze wzrostem popularności elektronicznych platform transakcyjnych proces tworzenia rynku stał się w ostatnich latach coraz bardziej efektywny. Przyczyniło się to do spadku średniego spreadu proporcjonalnego do mniej niż 0,2% dzisiaj.
Należy jednak pamiętać, że jest to tylko średnia liczba. W przypadku wysoce płynnych papierów wartościowych, w których miliony, a nawet dziesiątki milionów akcji zmieniają właściciela podczas każdej sesji, proporcjonalny spread może wynosić zaledwie kilka punktów bazowych. Z drugiej strony papiery wartościowe o bardzo małym wolumenie mogą mieć znacznie wyższe proporcjonalne spready.
Oprócz tych czynników na spready proporcjonalne może mieć również wpływ wielkość lota danego zlecenia. Na przykład, transakcja blokowa podlegałaby niższemu proporcjonalnemu spreadowi, podczas gdy handel nieparzystymi lotami podlegałby wyższemu.
Przegląd najważniejszych wydarzeń
W ostatnich latach średnie proporcjonalne spready znacznie się zmniejszyły.
Spread proporcjonalny to stosunek ceny kupna i sprzedaży papieru wartościowej do ceny papieru wartościowego.
Jest szerszy w mniej płynnych papierach wartościowych i węższy w bardziej płynnych, co pomaga zrekompensować animatorom rynku ryzyko obrotu niepłynnymi papierami wartościowymi.
