Diffusione proporzionale

Che cos'è uno spread proporzionale?

Uno spread proporzionale è una misura della liquidità di un titolo che viene calcolata confrontando i suoi prezzi bid e ask come rapporto, ed è spesso espressa come percentuale del prezzo corrente del titolo. Ad esempio, un trading azionario con uno spread bid/ask di $ 10,00-$ 10,05 avrebbe uno spread proporzionale dello 0,125%.

Spread proporzionali più elevati sono associati a titoli meno liquidi, consentendo ai market maker di essere compensati per il rischio aggiuntivo di negoziare titoli illiquidi. D'altra parte, i titoli più liquidi avranno spread proporzionali inferiori.

Come funzionano gli spread proporzionali

Lo spread proporzionale è calcolato come la differenza tra i prezzi ask e bid di chiusura, divisa per la loro media, spesso su un intervallo mensile:

Spread proporzionale mensile = (Ask - Bid) / (Ask + Bid) ÷ 2

dove:

• Ask = La chiusura più alta del mese

• Bid = La chiusura più bassa del mese

Lo spread proporzionale può essere interpretato come il compenso medio pagato ai dealer per la creazione di un mercato in quel titolo.

Dal punto di vista dell'investitore, il costo medio di transazione in quel titolo è pari alla metà dello spread proporzionale.

In generale, gli spread proporzionali vanno dallo 0,50% al 3% circa.

Gli spread proporzionali sono importanti per gli investitori perché influenzano la base del costo netto dell'acquisto di azioni. Questo a sua volta può consumare i proventi ricevuti quando si vendono azioni. Per i titoli popolari e liquidi, tuttavia, gli spread proporzionali sono spesso così minimi da avere scarso effetto sugli investitori.

Alcuni investitori cercano deliberatamente mercati illiquidi in cui gli spread proporzionali sono superiori al normale. In questi mercati, a volte è possibile trovare esempi di prezzi errati di sicurezza estremi, ovvero titoli che hanno un prezzo errato rispetto al loro valore intrinseco. Questo approccio all'investimento è spesso utilizzato da investitori di valore.

Esempio reale di spread proporzionali

All'inizio degli anni 2000, lo spread proporzionale medio associato alla negoziazione alla Borsa di New York (NYSE) era dello 0,6%. Tuttavia, con la crescita della popolarità delle piattaforme di trading elettronico,. il processo di market-making è diventato sempre più efficiente negli ultimi anni. Ciò ha contribuito a un calo dello spread proporzionale medio a meno dello 0,2% oggi.

È importante notare, tuttavia, che questa è solo una cifra media. Per i titoli altamente liquidi, in cui milioni o addirittura decine di milioni di azioni passano di mano ogni sessione di negoziazione, lo spread proporzionale può essere di pochi punti base. D'altra parte, i titoli che hanno un volume molto ridotto possono avere spread proporzionali molto più elevati.

Oltre a questi fattori, gli spread proporzionali possono essere influenzati anche dalla dimensione del lotto dell'ordine in questione. Ad esempio, un'operazione in blocco sarebbe soggetta a uno spread proporzionale inferiore, mentre un'operazione in lotti dispari sarebbe soggetta a uno più alto.

Mette in risalto

• Gli spread proporzionali medi sono diminuiti significativamente negli ultimi anni.

• Uno spread proporzionale è il rapporto tra la distanza tra prezzo bid e ask di un titolo rispetto al prezzo del titolo.

• È più ampio nei titoli meno liquidi e più restrittivo in quelli più liquidi, il che aiuta a compensare i market maker per il rischio di negoziare titoli illiquidi.