Proporsjonal spredning

Hva er en proporsjonal spredning?

En proporsjonal spredning er et mål på et verdipapirs likviditet som beregnes ved å sammenligne kjøps- og utsalgskursene i forholdet, og uttrykkes ofte som en prosentandel av verdipapirets nåværende pris. For eksempel vil en aksjehandel med en bud/spredning på $10,00-$10,05 ha en proporsjonal spredning på 0,125 %.

Høyere proporsjonale spreads er assosiert med mindre likvide verdipapirer, noe som gjør at markedsmakere kan kompenseres for den ekstra risikoen ved å handle med illikvide verdipapirer. På den annen side vil mer likvide verdipapirer ha lavere proporsjonale spreader.

Hvordan proporsjonale spredninger fungerer

Den proporsjonale spredningen beregnes som forskjellen mellom avsluttende salgs- og kjøpskurs, delt på gjennomsnittet, ofte over et månedlig intervall:

Månedlig proporsjonal spredning = (Spør - Bud) / (Spør + Bud) ÷ 2

hvor:

• Spør = Høyeste stengetid i måneden

• Bud = Den laveste stengetid i måneden

Den proporsjonale spredningen kan tolkes som gjennomsnittlig kompensasjon utbetalt til forhandlere for å gjøre et marked i det verdipapiret.

Fra investorens perspektiv er den gjennomsnittlige kostnaden for å handle i det verdipapiret lik halvparten av den proporsjonale spredningen.

Generelt varierer proporsjonale spredninger mellom 0,50 % og rundt 3 %.

Proporsjonale spredninger er viktige for investorer fordi de påvirker nettokostnadsgrunnlaget for å kjøpe aksjer. Dette kan igjen spise på inntektene som mottas ved salg av aksjer. For populære og likvide verdipapirer er imidlertid proporsjonale spreads ofte så minimale at de har svært liten effekt på investorene.

Noen investorer oppsøker bevisst illikvide markeder der proporsjonale spreads er høyere enn normalt. I disse markedene er det noen ganger mulig å finne eksempler på ekstrem feilprising av sikkerhet – det vil si verdipapirer som er feilpriset i forhold til deres egenverdi. Denne tilnærmingen til å investere brukes ofte av verdiinvestorer.

Eksempler fra den virkelige verden på proporsjonale spredninger

På begynnelsen av 2000-tallet var den gjennomsnittlige proporsjonale spredningen knyttet til handel på New York Stock Exchange (NYSE) 0,6 %. Men med veksten i popularitet til elektroniske handelsplattformer , har markedsskapingsprosessen blitt stadig mer effektiv de siste årene. Dette har bidratt til en nedgang i gjennomsnittlig proporsjonal spread til under 0,2 % i dag.

Det er imidlertid viktig å merke seg at dette kun er et gjennomsnittstall. For svært likvide verdipapirer, der millioner eller til og med titalls millioner aksjer bytter hender hver handelsøkt, kan den proporsjonale spredningen være bare noen få basispunkter. På den annen side kan verdipapirer som har svært lite volum ha mye høyere proporsjonale spreads.

I tillegg til disse faktorene kan proporsjonale spredninger også påvirkes av partistørrelsen på den aktuelle ordren. For eksempel vil en blokkhandel være gjenstand for en lavere proporsjonal spredning, mens en oddetallshandel vil være gjenstand for en høyere.

Høydepunkter

– Gjennomsnittlige proporsjonale spreader har gått betydelig ned de siste årene.

• En proporsjonal spredning er forholdet mellom et verdipapirs kjøps- og salgsprisavstand i forhold til verdipapirets pris.

– Den er bredere i mindre likvide verdipapirer og strammere i mer likvide, noe som bidrar til å kompensere markedsmakere for risikoen ved å handle med illikvide verdipapirer.