Proportionale Verbreitung

Was ist ein proportionaler Spread?

Liquidität eines Wertpapiers, das durch Vergleich seiner Geld- und Briefkurse als Verhältnis berechnet und oft als Prozentsatz des aktuellen Kurses des Wertpapiers ausgedrückt wird. Beispielsweise hätte ein Aktienhandel mit einer Geld-Brief-Spanne von 10,00 bis 10,05 US-Dollar eine proportionale Spanne von 0,125 %.

Höhere proportionale Spreads sind mit weniger liquiden Wertpapieren verbunden, sodass Market Maker für das zusätzliche Risiko des Handels mit illiquiden Wertpapieren entschädigt werden können. Andererseits haben liquidere Wertpapiere niedrigere proportionale Spreads.

Wie proportionale Spreads funktionieren

Der proportionale Spread wird als Differenz zwischen den Schlusskursen Ask und Bid berechnet, dividiert durch ihren Durchschnitt, oft über ein monatliches Intervall:

Monatlicher proportionaler Spread = (Brief - Geld) / (Brief + Geld) ÷ 2

wo:

• Ask = Der höchste Schlusskurs des Monats

• Gebot = Der niedrigste Schlusskurs des Monats

Der proportionale Spread kann als die durchschnittliche Vergütung interpretiert werden, die an Händler gezahlt wird, um einen Markt für dieses Wertpapier zu schaffen.

Aus Sicht des Anlegers entsprechen die durchschnittlichen Transaktionskosten für dieses Wertpapier der Hälfte des proportionalen Spreads.

Im Allgemeinen liegen die proportionalen Spreads zwischen 0,50 % und etwa 3 %.

Proportionale Spreads sind für Anleger wichtig, da sie die Nettokostenbasis für den Kauf von Anteilen beeinflussen. Dies wiederum kann sich auf die Erlöse aus dem Verkauf von Anteilen auswirken. Bei beliebten und liquiden Wertpapieren sind die proportionalen Spreads jedoch oft so gering, dass sie die Anleger kaum beeinflussen.

Einige Anleger suchen bewusst nach illiquiden Märkten, in denen die proportionalen Spreads höher als normal sind. Auf diesen Märkten ist es manchmal möglich, Beispiele für extreme Fehlbewertungen von Wertpapieren zu finden – das heißt, Wertpapiere, die im Verhältnis zu ihrem inneren Wert falsch bewertet sind. Dieser Anlageansatz wird häufig von Value-Investoren angewendet.

Reales Beispiel für proportionale Spreads

In den frühen 2000er Jahren betrug der durchschnittliche proportionale Spread im Zusammenhang mit dem Handel an der New York Stock Exchange (NYSE) 0,6 %. Mit der wachsenden Popularität elektronischer Handelsplattformen ist der Market-Making-Prozess in den letzten Jahren jedoch immer effizienter geworden. Dies hat zu einem Rückgang des durchschnittlichen proportionalen Spreads auf heute weniger als 0,2 % beigetragen.

Es ist jedoch wichtig zu beachten, dass dies nur ein Durchschnittswert ist. Bei hochliquiden Wertpapieren, bei denen in jeder Handelssitzung Millionen oder sogar Zehnmillionen von Aktien den Besitzer wechseln, kann der proportionale Spread nur wenige Basispunkte betragen. Andererseits können Wertpapiere mit sehr geringem Volumen viel höhere proportionale Spreads haben.

Neben diesen Faktoren können proportionale Spreads auch von der Losgröße der betreffenden Order beeinflusst werden. Beispielsweise würde ein Block-Trade einem niedrigeren proportionalen Spread unterliegen, während ein Trade mit ungeraden Lots einem höheren unterliegen würde.

Höhepunkte

• Die durchschnittlichen proportionalen Spreads sind in den letzten Jahren deutlich zurückgegangen.

• Ein proportionaler Spread ist das Verhältnis des Geld- und Briefkursabstands eines Wertpapiers zum Kurs des Wertpapiers.

• Er ist breiter bei weniger liquiden Wertpapieren und enger bei liquideren, wodurch Marktmacher für das Risiko des Handels mit illiquiden Wertpapieren entschädigt werden.