Proportional spredning
Hvad er en proportional spredning?
Et proportionalt spænd er et mål for et værdipapirs likviditet,. der beregnes ved at sammenligne dets købs- og udbudspriser i forhold, og udtrykkes ofte som en procentdel af værdipapirets aktuelle kurs. For eksempel vil en aktiehandel med et bud/udbud-spænd på $10,00-$10,05 have et proportionalt spænd på 0,125 %.
Højere proportionale spænd er forbundet med mindre likvide værdipapirer, hvilket gør det muligt for market makers at blive kompenseret for den ekstra risiko ved at handle med illikvide værdipapirer. På den anden side vil mere likvide værdipapirer have lavere proportionale spænd.
SĂĄdan fungerer proportionelle spreads
Det forholdsmæssige spænd beregnes som forskellen mellem de afsluttende udbuds- og budkurser, divideret med deres gennemsnit, ofte over et månedligt interval:
Månedlig proportional spredning = (Spørg - Bud) / (Spørg + Bud) ÷ 2
hvor:
Spørg = Den højeste lukketid i måneden
Bud = Det laveste lukke i mĂĄneden
Spredningen, der er proportional, kan fortolkes som den gennemsnitlige kompensation, der betales til forhandlere for at skabe et marked i det pågældende værdipapir.
Fra investorens perspektiv er de gennemsnitlige omkostninger ved at handle i det pågældende værdipapir lig med halvdelen af det forholdsmæssige spænd.
Generelt ligger proportionale spænd mellem 0,50 % og omkring 3 %.
Forholdsmæssige spænd er vigtige for investorer, fordi de påvirker nettoomkostningsgrundlaget for køb af aktier. Dette kan igen tære på provenuet ved salg af aktier. For populære og likvide værdipapirer er proportionale spænd dog ofte så minimale, at de har meget lille effekt på investorerne.
Nogle investorer opsøger bevidst illikvide markeder, hvor proportionale spænd er højere end normalt. På disse markeder er det nogle gange muligt at finde eksempler på ekstreme sikkerhedsfejlpriser – det vil sige værdipapirer, der er forkert prissat i forhold til deres iboende værdi. Denne tilgang til investering anvendes ofte af værdiinvestorer.
Eksempler i den virkelige verden på proportionale spænd
I begyndelsen af 2000'erne var det gennemsnitlige proportionale spænd forbundet med handel på New York Stock Exchange (NYSE) 0,6%. Men med væksten i popularitet af elektroniske handelsplatforme er markedsskabelsesprocessen blevet stadig mere effektiv i de senere år. Dette har bidraget til et fald i det gennemsnitlige forholdsmæssige spænd til under 0,2 % i dag.
Det er dog vigtigt at bemærke, at dette kun er et gennemsnitstal. For meget likvide værdipapirer, hvor millioner eller endda titusinder af aktier skifter hænder hver handelssession, kan det forholdsmæssige spænd kun være et par basispoint. På den anden side kan værdipapirer, der har meget lille volumen, have meget højere proportionale spænd.
Ud over disse faktorer kan proportionale spænd også påvirkes af den pågældende ordres partistørrelse. For eksempel vil en blokhandel være underlagt et lavere proportionalt spænd, hvorimod en ulige handel vil være underlagt et højere.
##Højdepunkter
De gennemsnitlige proportionale spænd er faldet markant de seneste år.
Et proportionalt spænd er forholdet mellem et værdipapirs bud- og udbudskursafstand i forhold til værdipapirets pris.
Den er bredere i mindre likvide værdipapirer og strammere i mere likvide, hvilket hjælper med at kompensere market makers for risikoen ved at handle med illikvide værdipapirer.
