Kulutuspääoman hinnoittelumalli (CCAPM)

Mikä on kulutuspääoman hinnoittelumalli (CCAPM)?

Kulutuspääoman hinnoittelumalli (CCAPM) on pääomasijoitusten hinnoittelumallin l (CAPM) laajennus, joka käyttää kulutuksen betaa markkinoiden betan sijaan selittämään riskittömän koron ylittävät odotetut tuottopreemiot. Sekä CCAPM- että CAPM-kaavojen beetakomponentti edustaa riskiä, jota ei voida hajauttaa pois.

Kulutuspääoman hinnoittelumallin (CCAPM) ymmärtäminen

Kulutusbeeta perustuu tietyn osakkeen tai salkun volatiliteettiin. CCAPM ennustaa, että omaisuuden tuottopreemio on verrannollinen sen kulutuksen betaan. Mallin ansiot ovat Duken yliopiston Fuqua School of Businessin taloustieteen professori Douglas Breeden ja Chicagon yliopiston taloustieteen professori Robert Lucas, joka voitti taloustieteen Nobelin vuonna 1995.

CCAPM tarjoaa perustavanlaatuisen käsityksen vaurauden ja kulutuksen välisestä suhteesta ja sijoittajan riskeistä välttämisestä. CCAPM toimii omaisuuden arvostusmallina,. joka kertoo sinulle, minkä palkkion sijoittajat odottavat ostaakseen tietyn osakkeen, ja kuinka tuottoon vaikuttaa riski, joka johtuu kulutukseen perustuvasta osakekurssien epävakaudesta.

Kulutuksen betaan liittyvän riskin määrää mitataan riskipreemion (omaisuuden tuotto ja riskitön korko) liikkeillä kulutuksen kasvun myötä. CCAPM on hyödyllinen arvioitaessa, kuinka paljon osakemarkkinoiden tuotto muuttuu suhteessa kulutuksen kasvuun. Korkeampi kulutuksen beta tarkoittaa korkeampaa odotettua tuottoa riskialttiille omaisuuserille. Esimerkiksi kulutuksen beta 2,0 merkitsisi 2 prosentin lisääntynyttä omaisuuden tuottovaatimusta, jos markkinat kasvaisivat 1 prosentilla.

CCAPM sisältää monia varallisuuden muotoja osakemarkkinoiden varallisuuden lisäksi ja tarjoaa puitteet rahoitusvarojen tuottovaihteluiden ymmärtämiselle useiden ajanjaksojen aikana. Tämä tarjoaa CAPM:n laajennuksen, joka ottaa huomioon vain yhden jakson omaisuuden tuotot.

CCAPM:n kaava on:

$\begin & R = R_f + \beta_c ( R_m - R_f ) \ &\textbf \ &R = \teksti \ & ;R_f = \text{Riskitön hinta} \ &\beta_c = \text \ &R_m = \text \ \end$

CCAPM vs. CAPM

Vaikka CAPM-kaava perustuu markkinasalkun tuottoon ennustaakseen tulevia omaisuushintoja, CCAPM-kaava perustuu kokonaiskulutukseen. CAPM:ssä markkinoiden tuottoa edustaa tyypillisesti S&P 500:n tuotto. Riskivarat luovat sijoittajan varallisuuteen epävarmuutta, jonka CAPM:ssä määrittää markkinasalkku käyttämällä markkinoiden beta-arvoa 1,0. CAPM olettaa, että sijoittaja välittää markkinoiden tuotosta ja siitä, kuinka salkun tuotto vaihtelee kyseisestä tuottoindeksistä.

Toisaalta CCAPM-kaavassa riskivarat luovat epävarmuutta kulutukseen – kuinka paljon henkilö kuluttaa, tulee epävarmaksi, koska varallisuuden taso on epävarma riskialttiisiin omaisuuseriin tehtävien sijoitusten vuoksi. CCAPM olettaa, että sijoittajat ovat enemmän huolissaan siitä, kuinka heidän salkkunsa tuotot vaihtelevat eri vertailuindeksistä kuin kokonaismarkkinat.

Kohokohdat

• Kulutus beta on omaisuuden tuoton ja kulutuksen kasvun regressiokerroin, jossa CAPM:n markkinabeeta on omaisuuden tuoton regressiokerroin markkinasalkun tuottoon.

• CCAPM ennustaa, että omaisuuden tuottopreemio on verrannollinen sen kulutuksen betaan.