Modello di determinazione del prezzo del capitale di consumo (CCAPM)
Che cos'è il modello CCAPM (Consumption Capital Asset Pricing)?
Il modello di determinazione del prezzo del capitale di consumo (CCAPM) è un'estensione della modalità di determinazione del prezzo del capitale di consumo l (CAPM) che utilizza un beta di consumo anziché un beta di mercato per spiegare i premi di rendimento attesi rispetto al tasso privo di rischio. La componente beta di entrambe le formule CCAPM e CAPM rappresenta un rischio che non può essere diversificato.
Comprensione del modello di determinazione dei prezzi del capitale di consumo (CCAPM)
Il consumo beta si basa sulla volatilità di un determinato titolo o portafoglio. Il CCAPM prevede che il premio di rendimento di un asset sia proporzionale al suo consumo beta. Il modello è accreditato a Douglas Breeden, professore di finanza alla Fuqua School of Business della Duke University, e Robert Lucas, professore di economia all'Università di Chicago che ha vinto il Premio Nobel per l'economia nel 1995.
Il CCAPM fornisce una comprensione fondamentale della relazione tra ricchezza e consumo e l'avversione al rischio di un investitore. Il CCAPM funziona come un modello di valutazione delle attività per dirti il premio atteso richiesto dagli investitori per acquistare un determinato titolo e in che modo tale rendimento è influenzato dal rischio derivante dalla volatilità del prezzo delle azioni guidata dal consumo.
La quantità di rischio relativa al consumo beta è misurata dai movimenti del premio al rischio (rendimento dell'attività e tasso risk free) con la crescita dei consumi. Il CCAPM è utile per stimare quanto cambiano i rendimenti del mercato azionario rispetto alla crescita dei consumi. Un beta di consumo più elevato implica un rendimento atteso più elevato sugli asset rischiosi. Ad esempio, un consumo beta di 2,0 implicherebbe un aumento del requisito di rendimento dell'attività del 2% se il mercato aumentasse dell'1%.
Il CCAPM incorpora molte forme di ricchezza oltre alla ricchezza del mercato azionario e fornisce un quadro per comprendere le variazioni dei rendimenti delle attività finanziarie in molti periodi di tempo. Ciò fornisce un'estensione del CAPM, che tiene conto solo dei rendimenti delle attività di un periodo.
La formula per CCAPM è:
CCAPM contro CAPM
Mentre la formula CAPM si basa sul rendimento del portafoglio di mercato per prevedere i prezzi futuri degli asset, il CCAPM si basa sul consumo aggregato. Nel CAPM, il rendimento di mercato è tipicamente rappresentato dal rendimento dell'S&P 500. Le attività rischiose creano incertezza nella ricchezza di un investitore, che è determinata nel CAPM dal portafoglio di mercato utilizzando il beta del mercato di 1,0. Il CAPM presuppone che un investitore si preoccupi del rendimento di mercato e di come il rendimento del proprio portafoglio varia rispetto a quel benchmark di rendimento.
Nella formula CCAPM, invece, le attività rischiose creano incertezza nei consumi: quanto spenderà una persona diventa incerto perché il livello di ricchezza è incerto a causa degli investimenti in attività rischiose. Il CCAPM presuppone che gli investitori siano più preoccupati di come i rendimenti del loro portafoglio variano rispetto a un benchmark diverso rispetto al mercato generale.
Mette in risalto
Consumo beta è il coefficiente di regressione dei rendimenti di un asset e della crescita dei consumi, dove il market beta del CAPM è il coefficiente di regressione dei rendimenti di un asset sui rendimenti del portafoglio di mercato.
Il CCAPM prevede che il premio di rendimento di un asset sia proporzionale al suo consumo beta.
