Omaisuuden arvostus
Mitä on omaisuuden arvostus?
Omaisuuden arvostus on prosessi, jossa määritetään omaisuuden käypä markkina- tai nykyarvo käyttämällä kirjanpitoarvoja,. absoluuttisia arvostusmalleja, kuten diskontattu kassavirtaanalyysi, optiohinnoittelumalleja tai vertailukelpoisia. Tällaisia varoja ovat sijoitukset jälkimarkkinakelpoisiin arvopapereihin, kuten osakkeisiin, joukkovelkakirjoihin ja optioihin; aineelliset hyödykkeet,. kuten rakennukset ja laitteet; tai aineettomia sarjoina,. kuten tuotemerkkejä, patentteja ja tavaramerkkejä.
Omaisuuden arvioinnin ymmärtäminen
Omaisuuden arvostuksella on keskeinen rooli rahoituksessa ja se koostuu usein sekä subjektiivisista että objektiivisista mittauksista. Yrityksen käyttöomaisuuden – joita kutsutaan myös käyttöomaisuushyödykkeiksi tai käyttöomaisuushyödykkeiksi – arvo on selkeästi laskettavissa niiden kirjanpitoarvojen ja jälleenhankintakustannusten perusteella. Tilinpäätöksessä ei kuitenkaan ole numeroa, joka kertoisi sijoittajille tarkalleen, kuinka paljon yrityksen brändi ja immateriaalioikeudet ovat arvokkaita. Yritykset voivat yliarvostaa liikearvon hankinnassa,. koska aineettomien hyödykkeiden arvostus on subjektiivista ja sitä voi olla vaikea mitata.
Substanssiarvo
Substanssiarvo eli nettoaineellinen omaisuus on aineellisten hyödykkeiden taseessa oleva kirjanpitoarvo (sen hankintameno vähennettynä kertyneillä poistoilla ) vähennettynä aineettomilla hyödykkeillä ja veloilla – tai rahat, jotka jäävät jäljelle, jos yritys likvidoitu. Tämä on vähimmäisarvo, jonka yritys on arvoltaan, ja se voi tarjota hyödyllisen alimman yrityksen omaisuuden arvolle, koska se ei sisällä aineettomia hyödykkeitä. Osake katsottaisiin aliarvostetuksi, jos sen markkina-arvo olisi alle kirjanpitoarvon,. mikä tarkoittaa, että osakkeella käydään kauppaa syvällä alennuksella osakekohtaiseen kirjanpitoarvoon.
Omaisuuserän markkina-arvo kuitenkin todennäköisesti poikkeaa merkittävästi alkuperäiseen hankintamenoon perustuvasta kirjanpitoarvosta – tai omasta pääomasta. Ja joidenkin yritysten suurin arvo on niiden aineettomissa hyödykkeissä, kuten biolääketieteellisen tutkimusyhtiön löydöksissä.
Absoluuttiset arvostusmenetelmät
Absoluuttinen arvo mallintaa omaisuuden arvoa vain kyseisen omaisuuden ominaisuuksien perusteella. Nämä mallit tunnetaan diskontattuina kassavirtamalleina (DCF), ja ne arvostavat omaisuutta, kuten osakkeita, joukkovelkakirjoja ja kiinteistöjä, perustuen niiden tuleviin kassavirtoihin ja pääoman vaihtoehtoiskustannuksiin. Ne sisältävät:
Diskontoidut osinkomallit,. jotka arvostavat osakkeen hinnan diskonttaamalla ennustetut osingot nykyarvoon. Jos DDM:stä saatu arvo on korkeampi kuin osakkeiden tämänhetkinen kaupankäyntikurssi, osake on aliarvostettu.
Diskontatut vapaan kassavirran mallit laskevat tulevien vapaan kassavirran ennusteiden nykyarvon, joka on diskontattu painotetulla keskimääräisellä pääomakustannuksilla.
Jäännöstulon arvostusmalleissa otetaan huomioon kaikki yritykselle kertyvät kassavirrat maksun jälkeen tavarantoimittajille ja muille ulkopuolisille osapuolille. Yrityksen arvo on kirjanpitoarvon ja odotettavissa olevien vastaisten jäännöstulojen nykyarvon summa. Jäännöstulo lasketaan nettotulona vähennettynä pääomakustannuskuluilla. Maksu tunnetaan pääomaveloituksena, ja se lasketaan oman pääoman arvona kerrottuna oman pääoman hinnalla tai vaaditulla oman pääoman tuottoasteella. Kun otetaan huomioon oman pääoman vaihtoehtokustannus, yrityksellä voi olla positiivinen nettotulos, mutta negatiivinen jäännöstulo.
Diskontatut omaisuusmallit arvostavat yritystä laskemalla sen omistamien omaisuuserien nykyisen markkina-arvon. Koska tämä menetelmä ei ota huomioon synergiaetuja, se on hyödyllinen vain hyödykeyritysten, kuten kaivosyhtiöiden, arvostamisessa.
Suhteellinen arvostus ja vertailukelpoiset liiketoimet
Suhteelliset arvostusmallit määrittävät arvon samanlaisten omaisuuserien markkinahintojen havainnoinnin perusteella. Esimerkiksi yksi tapa määrittää kiinteistön arvo on verrata sitä saman alueen vastaaviin kiinteistöihin. Samoin sijoittajat käyttävät vertailukelpoisten julkisten yhtiöiden kaupankäynnin hintakertoimia saadakseen käsityksen suhteellisista markkina-arvoista. Osakkeet arvostetaan usein vertailukelpoisten arvostusmittareiden perusteella, kuten hinta-tulossuhde (P/E-suhde), hinta-kirjanpito-suhde tai hinta-kassavirta-suhde.
Tätä menetelmää käytetään myös epälikvidejä omaisuuseriä, kuten yksityisiä yrityksiä, joilla ei ole markkinahintaa, arvostukseen. Pääomasijoittajat viittaavat yrityksen osakkeiden arvon määrittämiseen ennen kuin se tulee pörssiin, rahan ennakkoarviointina. Tarkastellessaan vastaavista yrityksistä aikaisemmissa liiketoimissa maksettuja summia sijoittajat saavat viitteen listaamattoman yrityksen mahdollisesta arvosta. Tätä kutsutaan ennakkotapahtumien analyysiksi.
Reaalimaailman esimerkki omaisuuden arvioinnista
Selvitetään Alphabet Inc:n substanssiarvo. (GOOG), hakukone- ja mainosjättiläisen Googlen emoyhtiö.
Kaikki luvut ovat joulukuussa päättyneeltä kaudelta. 31. päivä, 2018.
Taseen loppusumma: 232,8 miljardia dollaria
Taseen loppusumma: 2,2 miljardia dollaria
Velat yhteensä: 55,2 miljardia dollaria
Nettovarallisuuden kokonaisarvo: 175,4 miljardia dollaria (varallisuus yhteensä 232,8 miljardia dollaria – aineettomat hyödykkeet yhteensä 2,2 miljardia dollaria – velat yhteensä 55,2 miljardia dollaria)
##Kohokohdat
Substanssiarvo on aineellisten hyödykkeiden kirjanpitoarvo, josta on vähennetty aineettomat hyödykkeet ja velat.
Omaisuuden arvostus on prosessi, jolla määritetään omaisuuserän käypä markkina-arvo.
Omaisuuden arvostus koostuu usein sekä subjektiivisista että objektiivisista mittauksista.
Suhteelliset arvostussuhteet, kuten P/E-suhde, auttavat sijoittajia määrittämään omaisuuden arvon vertaamalla samanlaisia omaisuuseriä.
Absoluuttisen arvon mallit arvostavat omaisuutta vain kyseisen omaisuuserän ominaisuuksien perusteella, kuten diskontattu osinko, diskontattu vapaa kassavirta, asuntotulo ja diskontattu omaisuusmalli.
