Model wyceny aktywów kapitału konsumpcyjnego (CCAPM)
Czym jest model wyceny aktywów konsumpcyjnych (CCAPM)?
Model wyceny aktywów kapitałowych konsumpcyjnych (CCAPM) jest rozszerzeniem modelu wyceny aktywów kapitałowych l (CAPM), który wykorzystuje beta konsumpcyjne zamiast beta rynkowego w celu wyjaśnienia oczekiwanych premii zwrotu ponad stopę wolną od ryzyka. Składnik beta zarówno formuły CCAPM, jak i CAPM stanowi ryzyko, którego nie można zdywersyfikować.
Zrozumienie modelu wyceny aktywów konsumpcyjnych (CCAPM)
Konsumpcja beta opiera się na zmienności danej akcji lub portfela. CCAPM przewiduje, że premia za zwrot z aktywów jest proporcjonalna do beta konsumpcji. Model ten przypisuje się Douglasowi Breedenowi, profesorowi finansów w Fuqua School of Business na Duke University oraz Robertowi Lucasowi, profesorowi ekonomii na University of Chicago, który otrzymał Nagrodę Nobla w dziedzinie ekonomii w 1995 roku.
CCAPM zapewnia fundamentalne zrozumienie związku między bogactwem a konsumpcją i niechęcią inwestora do ryzyka. CCAPM działa jako model wyceny aktywów,. który informuje o oczekiwanej premii wymaganej przez inwestorów w celu zakupu danej akcji oraz o tym, jak na ten zwrot wpływa ryzyko wynikające ze zmienności cen akcji pod wpływem konsumpcji.
Wielkość ryzyka związanego z konsumpcją beta jest mierzona zmianami premii za ryzyko (zwrot z aktywów i stopa wolna od ryzyka) wraz ze wzrostem konsumpcji. CCAPM jest przydatny w szacowaniu, jak bardzo zmieniają się stopy zwrotu z giełdy w stosunku do wzrostu konsumpcji. Wyższa beta konsumpcyjna oznacza wyższy oczekiwany zwrot z ryzykownych aktywów. Na przykład konsumpcja beta na poziomie 2,0 oznaczałaby zwiększony wymóg zwrotu aktywów o 2%, jeśli rynek wzrósłby o 1%.
CCAPM obejmuje wiele form bogactwa wykraczających poza bogactwo giełdowe i zapewnia ramy dla zrozumienia zmienności stóp zwrotu z aktywów finansowych w wielu okresach. Zapewnia to rozszerzenie CAPM, który uwzględnia tylko jednookresowe zwroty aktywów.
Wzór na CCAPM to:
CCAPM a CAPM
Podczas gdy formuła CAPM opiera się na zwrocie z portfela rynkowego w celu przewidywania przyszłych cen aktywów, CCAPM opiera się na zagregowanej konsumpcji. W modelu CAPM zwrot rynkowy jest zazwyczaj reprezentowany przez zwrot z indeksu S&P 500. Ryzykowne aktywa powodują niepewność co do majątku inwestora, który jest określany w modelu CAPM przez portfel rynkowy przy użyciu rynkowej wartości beta równej 1,0. CAPM zakłada, że inwestorowi zależy na zwrocie rynkowym i na tym, jak zwrot z jego portfela różni się od tego benchmarku.
Z drugiej strony w formule CCAPM ryzykowne aktywa powodują niepewność w konsumpcji – to, ile dana osoba wyda, staje się niepewne, ponieważ poziom bogactwa jest niepewny z powodu inwestycji w ryzykowne aktywa. CCAPM zakłada, że inwestorzy są bardziej zaniepokojeni tym, jak ich zwrot z portfela różni się od innego benchmarku niż cały rynek.
Przegląd najważniejszych wydarzeń
Konsumpcja beta to współczynnik regresji zwrotów aktywów i wzrostu konsumpcji, gdzie rynkowa beta CAPM to współczynnik regresji zwrotów z aktywów względem rynkowych zwrotów portfela.
CCAPM przewiduje, że premia za zwrot z aktywów jest proporcjonalna do beta konsumpcji.
