Consumption Capital Asset Pricing Model (CCAPM)

Hvad er Consumption Capital Asset Pricing Model (CCAPM)?

Consump Capital Asset Pricing-modellen (CCAPM) er en udvidelse af Capital Asset Pricing Mode l (CAPM), der bruger en forbrugsbeta i stedet for en markedsbeta til at forklare forventede afkastpræmier over den risikofrie rente. Beta-komponenten i både CCAPM- og CAPM-formlerne repræsenterer en risiko, som ikke kan diversificeres væk.

Forståelse af Consumption Capital Asset Pricing Model (CCAPM)

Forbrugsbetaen er baseret på volatiliteten af en given aktie eller portefølje. CCAPM forudsiger, at et aktivs afkastpræmie er proportional med dets forbrugsbeta. Modellen krediteres Douglas Breeden, en finansprofessor ved Fuqua School of Business ved Duke University, og Robert Lucas, en økonomiprofessor ved University of Chicago, der vandt Nobelprisen i økonomi i 1995.

CCAPM giver en grundlæggende forståelse af forholdet mellem rigdom og forbrug og en investors risikoaversion. CCAPM fungerer som en værdiansættelsesmodel for at fortælle dig den forventede præmie, investorer kræver for at købe en given aktie, og hvordan dette afkast påvirkes af den risiko, der kommer fra forbrugsdrevet aktiekursvolatilitet.

Mængden af risiko relateret til forbrugsbetaen måles ved bevægelserne i risikopræmien (afkast på aktiv og risikofri rente) med forbrugsvækst. CCAPM er nyttig til at estimere, hvor meget aktiemarkedsafkastet ændrer sig i forhold til forbrugsvækst. En højere forbrugsbeta indebærer et højere forventet afkast på risikable aktiver. For eksempel ville en forbrugsbeta på 2,0 indebære et øget aktivafkastkrav på 2 %, hvis markedet steg med 1 %.

CCAPM inkorporerer mange former for rigdom ud over aktiemarkedets rigdom og giver en ramme for forståelse af variation i afkast af finansielle aktiver over mange tidsperioder. Dette giver en udvidelse af CAPM, som kun tager højde for en periodes aktivafkast.

Formlen for CCAPM er:

$\begin & R = R_f + \beta_c ( R_m - R_f ) \ &\textbf \ &R = \text{Forventet afkast på et værdipapir} \ &amp ;R_f = \text \ &\beta_c = \text \ &R_m = \text{Afkast på markedet} \ \end$

CCAPM vs. CAPM

Mens CAPM-formlen er afhængig af markedsporteføljens afkast til at forudsige fremtidige aktivpriser, er CCAPM afhængig af det samlede forbrug. I CAPM er markedsafkastet typisk repræsenteret af afkastet på S&P 500. Risikobetonede aktiver skaber usikkerhed i en investors formue, som bestemmes i CAPM af markedsporteføljen ved hjælp af markedets beta på 1,0. CAPM antager, at en investor bekymrer sig om markedsafkastet, og hvordan deres porteføljes afkast varierer fra dette afkastbenchmark.

I CCAPM-formlen skaber risikable aktiver på den anden side usikkerhed i forbruget - hvor meget en person vil bruge bliver usikkert, fordi formueniveauet er usikkert på grund af investeringer i risikable aktiver. CCAPM antager, at investorer er mere bekymrede over, hvordan deres porteføljeafkast varierer fra et andet benchmark end det samlede marked.

Højdepunkter

• Forbrugsbeta er koefficienten for regression af et aktivs afkast og forbrugsvækst, hvor CAPM's markedsbeta er koefficienten for regression af et aktivs afkast på markedsporteføljens afkast.

• CCAPM forudsiger, at et aktivs afkastpræmie er proportional med dets forbrugsbeta.