Odotukset teoria
Mikä on odotusten teoria?
Odotusteoria yrittää ennustaa, millaiset lyhyet korot ovat tulevaisuudessa nykyisten pitkien korkojen perusteella. Teoria viittaa siihen, että sijoittaja ansaitsee saman koron sijoittamalla kahteen peräkkäiseen yhden vuoden joukkovelkakirjasijoitukseen verrattuna yhteen kahden vuoden joukkovelkakirjalainaan tänään. Teoria tunnetaan myös "puolueettomien odotusten teoriana".
- Odotusteoria ennustaa tulevia lyhyitä korkoja nykyisten pitkien korkojen perusteella
- Teoria viittaa siihen, että sijoittaja ansaitsee saman verran korkoa sijoittamalla kahteen peräkkäiseen yhden vuoden joukkovelkakirjasijoitukseen verrattuna yhden kahden vuoden joukkovelkakirjalainan sijoittamiseen tänään
- Teoriassa pitkiä korkoja voidaan käyttää osoittamaan, missä lyhytaikaisten joukkolainojen korot käyvät kauppaa tulevaisuudessa
Odotusten teorian ymmärtäminen
Odotusteorian tarkoituksena on auttaa sijoittajia tekemään päätöksiä tulevaisuuden korkoennusteen perusteella. Teoria käyttää pitkiä korkoja, tyypillisesti valtion obligaatioita, ennustamaan lyhytaikaisten joukkolainojen korkoa. Teoriassa pitkiä korkoja voidaan käyttää osoittamaan, missä lyhytaikaisten joukkolainojen korot käyvät kauppaa tulevaisuudessa.
Odotusteorian laskeminen
Oletetaan, että nykyiset joukkovelkakirjamarkkinat tarjoavat sijoittajille kahden vuoden joukkovelkakirjalainan, jonka korko on 20 %, kun taas yhden vuoden lainan korko on 18 %. Odotusteorian avulla voidaan ennustaa tulevan yhden vuoden joukkovelkakirjalainan korkoa.
Laskennan ensimmäinen vaihe on lisätä yksi kahden vuoden joukkovelkakirjalainan korkoon. Tulos on 1.2.
Seuraava vaihe on neliöidä tulos tai (1,2 * 1,2 = 1,44).
Jaa tulos nykyisellä vuoden korolla ja lisää yksi tai ((1,44 / 1,18) +1 = 1,22).
Laskeaksesi seuraavan vuoden ennustetun yhden vuoden joukkovelkakirjalainan koron, vähennä tuloksesta yksi tai (1,22 -1 = 0,22 tai 22 %).
Tässä esimerkissä sijoittaja ansaitsee kahden vuoden joukkovelkakirjalainan nykyistä korkoa vastaavan tuoton. Jos sijoittaja päättää sijoittaa yhden vuoden joukkovelkakirjalainaan 18 %:lla, seuraavan vuoden joukkovelkakirjalainan tuoton pitäisi nousta 22 %:iin, jotta tämä sijoitus olisi edullinen.
Odotusteoria pyrkii auttamaan sijoittajia tekemään päätöksiä käyttämällä lyhytaikaisten joukkovelkakirjalainojen koron ennustamiseen pitkäaikaisia, tyypillisesti valtion obligaatioita koskevia korkoja.
Odotusten teorian haitat
Sijoittajien tulee olla tietoisia siitä, että odotusteoria ei aina ole luotettava työkalu. Yleinen ongelma odotusteorian käytössä on, että se yliarvioi joskus tulevaisuuden lyhyen aikavälin korot, jolloin sijoittajien on helppo päätyä epätarkkaan joukkovelkakirjalainan tuottokäyrän ennusteeseen.
Toinen teorian rajoitus on, että monet tekijät vaikuttavat lyhyen ja pitkän aikavälin joukkolainojen tuottoon. Federal Reserve säätää korkoja ylös tai alas, mikä vaikuttaa joukkovelkakirjalainojen, mukaan lukien lyhytaikaisten joukkolainojen, tuottoon. Pitkän aikavälin tuotoihin saattaa kuitenkin vaikuttaa vähemmän, koska monet muut tekijät, kuten inflaatio ja talouskasvuodotukset, vaikuttavat pitkän aikavälin tuottoon.
Tämän seurauksena odotusteoria ei ota huomioon ulkopuolisia voimia ja makrotaloudellisia perustekijöitä, jotka ohjaavat korkoja ja viime kädessä joukkolainojen tuottoja.
Odotusteoria versus suositeltujen elinympäristöjen teoria
Suositeltu elinympäristö -teoria vie odotusteorian askeleen pidemmälle. Teorian mukaan sijoittajat pitävät mieluummin lyhytaikaisia joukkovelkakirjoja kuin pitkäaikaisia, elleivät jälkimmäiset maksa riskipreemiota. Toisin sanoen, jos sijoittajat aikovat pitää hallussaan pitkäaikaista joukkovelkakirjalainaa, he haluavat saada korvauksen korkeammalla tuotolla oikeuttaakseen riskin pitää sijoituksensa eräpäivään asti.
Suositeltu elinympäristöteoria voi auttaa osittain selittämään, miksi pidemmän aikavälin joukkovelkakirjat maksavat tyypillisesti korkeamman koron kuin kaksi lyhytaikaista joukkovelkakirjalainaa, jotka yhteen laskettuina johtavat samaan maturiteettiin.
Verrattaessa suositeltua elinympäristön teoriaa odotusteoriaan, ero on siinä, että ensiksi mainitussa oletetaan, että sijoittajia kiinnostavat sekä kypsyys että tuotto. Sitä vastoin odotusteoria olettaa, että sijoittajia kiinnostaa vain tuotto.
