Forventningsteori
Hva er forventningsteori?
Forventningsteori forsøker å forutsi hva kortsiktige renter vil være i fremtiden basert på nåværende langsiktige renter. Teorien antyder at en investor tjener samme interesse ved å investere i to påfølgende ettårige obligasjonsinvesteringer kontra å investere i en toårig obligasjon i dag. Teorien er også kjent som "theorie om objektive forventninger."
- Forventningsteori predikerer fremtidige kortsiktige renter basert på nåværende langsiktige renter
- Teorien antyder at en investor tjener like mye rente ved å investere i to påfølgende ettårige obligasjonsinvesteringer sammenlignet med å investere i en toårig obligasjon i dag
- I teorien kan langsiktige renter brukes til å indikere hvor rentene på kortsiktige obligasjoner vil handles i fremtiden
Forstå forventningsteori
Forventningsteorien tar sikte på å hjelpe investorer med å ta beslutninger basert på en prognose for fremtidige renter. Teorien bruker langsiktige renter, typisk fra statsobligasjoner, for å forutsi kursen for kortsiktige obligasjoner. I teorien kan langsiktige renter brukes til å indikere hvor rentene på kortsiktige obligasjoner vil handle i fremtiden.
Beregning av forventningsteori
La oss si at dagens obligasjonsmarked gir investorer en toårig obligasjon som betaler en rente på 20 %, mens en ettårig obligasjon betaler en rente på 18 %. Forventningsteorien kan brukes til å forutsi renten på en fremtidig ettårig obligasjon.
– Det første trinnet i regnestykket er å legge én til den toårige obligasjonens rente. Resultatet er 1,2.
Neste trinn er å kvadrere resultatet eller (1,2 * 1,2 = 1,44).
Del resultatet på gjeldende ettårsrente og legg til én eller ((1,44 / 1,18) +1 = 1,22).
For å beregne den forventede ettårige obligasjonsrenten for det påfølgende året, trekk en fra resultatet eller (1,22 -1 = 0,22 eller 22%).
I dette eksemplet tjener investoren tilsvarende avkastning som den nåværende renten på en toårig obligasjon. Hvis investoren velger å investere i en ettårig obligasjon til 18 %, må obligasjonsrenten for det påfølgende års obligasjon øke til 22 % for at denne investeringen skal være fordelaktig.
Forventningsteori tar sikte på å hjelpe investorer med å ta beslutninger ved å bruke langsiktige renter, typisk fra statsobligasjoner, for å forutsi kursen for kortsiktige obligasjoner.
Ulemper ved forventningsteori
Investorer bør være klar over at forventningsteorien ikke alltid er et pålitelig verktøy. Et vanlig problem med å bruke forventningsteorien er at den noen ganger overvurderer fremtidige kortsiktige renter, noe som gjør det enkelt for investorer å ende opp med en unøyaktig prediksjon av en obligasjons rentekurve.
En annen begrensning av teorien er at mange faktorer påvirker kortsiktige og langsiktige obligasjonsrenter. Federal Reserve justerer rentene opp eller ned, noe som påvirker obligasjonsrentene, inkludert kortsiktige obligasjoner. Imidlertid kan langsiktige avkastninger bli mindre påvirket fordi mange andre faktorer påvirker langsiktige avkastninger, inkludert inflasjons- og økonomisk vekstforventninger.
Som et resultat tar ikke forventningsteorien hensyn til de ytre kreftene og de grunnleggende makroøkonomiske faktorene som driver rentene og til syvende og sist obligasjonsrentene.
Forventningsteori versus foretrukket habitatteori
Den foretrukne habitatteorien tar forventningsteorien ett skritt videre. Teorien sier at investorer har en preferanse for kortsiktige obligasjoner fremfor langsiktige obligasjoner med mindre sistnevnte betaler en risikopremie. Med andre ord, hvis investorer skal holde på en langsiktig obligasjon, ønsker de å bli kompensert med høyere avkastning for å rettferdiggjøre risikoen ved å holde investeringen til forfall.
Den foretrukne habitatteorien kan bidra til å forklare, delvis, hvorfor langsiktige obligasjoner vanligvis betaler ut en høyere rente enn to kortere obligasjoner som, når de legges sammen, resulterer i samme løpetid.
Når man sammenligner teorien om foretrukket habitat med forventningsteorien, er forskjellen at førstnevnte antar at investorer er opptatt av modenhet så vel som avkastning. I motsetning til dette antar forventningsteorien at investorer kun er opptatt av avkastning.
