Теория ожиданий

Что такое теория ожиданий?

Теория ожиданий пытается предсказать, какими будут краткосрочные процентные ставки в будущем, исходя из текущих долгосрочных процентных ставок. Теория предполагает, что инвестор получает одинаковую процентную ставку, инвестируя в две последовательные однолетние облигации по сравнению с сегодняшними инвестициями в одну двухлетнюю облигацию. Эта теория также известна как «теория непредвзятых ожиданий».

Теория ожиданий предсказывает будущие краткосрочные процентные ставки на основе текущих долгосрочных процентных ставок

Теория предполагает, что инвестор зарабатывает одинаковую сумму процентов, инвестируя в две последовательные однолетние облигации по сравнению с сегодняшними инвестициями в одну двухлетнюю облигацию.

Теоретически долгосрочные ставки можно использовать для указания того, где в будущем будут торговаться ставки краткосрочных облигаций.

Понимание теории ожиданий

Теория ожиданий направлена на то, чтобы помочь инвесторам принимать решения на основе прогноза будущих процентных ставок. Теория использует долгосрочные ставки, обычно по государственным облигациям, для прогнозирования ставок по краткосрочным облигациям. Теоретически долгосрочные ставки можно использовать для указания того, где в будущем будут торговаться ставки краткосрочных облигаций.

Теория расчета ожиданий

Предположим, что существующий рынок облигаций предоставляет инвесторам двухлетние облигации, по которым выплачивается процентная ставка 20%, а однолетние облигации выплачиваются по процентной ставке 18%. Теория ожиданий может быть использована для прогнозирования процентной ставки по будущей однолетней облигации.

Первым шагом расчета является добавление единицы к процентной ставке по двухлетней облигации. Результат 1,2.
Следующим шагом является возведение результата в квадрат или (1,2 * 1,2 = 1,44).
Разделите результат на текущую годовую процентную ставку и прибавьте единицу или ((1,44 / 1,18) +1 = 1,22).
Чтобы рассчитать прогноз процентной ставки по однолетней облигации на следующий год, вычтите единицу из результата или (1,22 -1 = 0,22 или 22%).

В этом примере инвестор получает доход, эквивалентный текущей процентной ставке двухлетней облигации. Если инвестор решит инвестировать в однолетнюю облигацию под 18%, доходность облигации следующего года должна увеличиться до 22%, чтобы эта инвестиция была выгодной.

Теория ожиданий призвана помочь инвесторам принимать решения, используя долгосрочные ставки, как правило, по государственным облигациям, для прогнозирования ставок по краткосрочным облигациям.

Недостатки теории ожиданий

Инвесторы должны знать, что теория ожиданий не всегда является надежным инструментом. Общая проблема с использованием теории ожиданий заключается в том, что она иногда завышает будущие краткосрочные ставки, из-за чего инвесторы легко получают неточный прогноз кривой доходности облигации.

Другое ограничение теории заключается в том, что многие факторы влияют на доходность краткосрочных и долгосрочных облигаций. Федеральная резервная система корректирует процентные ставки вверх или вниз, что влияет на доходность облигаций, в том числе краткосрочных. Однако долгосрочная доходность может быть меньше затронута, поскольку на долгосрочную доходность влияют многие другие факторы, включая инфляцию и ожидания экономического роста.

В результате теория ожиданий не учитывает внешние силы и фундаментальные макроэкономические факторы, влияющие на процентные ставки и, в конечном счете, на доходность облигаций.

Теория ожиданий против теории предпочтительной среды обитания

Теория предпочтительной среды обитания делает еще один шаг вперед теории ожиданий. Теория утверждает, что инвесторы предпочитают краткосрочные облигации долгосрочным облигациям, если последние не платят премию за риск. Другими словами, если инвесторы собираются держать долгосрочную облигацию, они хотят получить компенсацию в виде более высокой доходности , чтобы оправдать риск удержания инвестиции до погашения.

Теория предпочтительной среды обитания может частично объяснить, почему по долгосрочным облигациям обычно выплачивается более высокая процентная ставка, чем по двум краткосрочным облигациям, которые при суммировании дают один и тот же срок погашения.

При сравнении теории предпочтительной среды обитания с теорией ожиданий разница заключается в том, что первая предполагает, что инвесторы заинтересованы не только в доходности, но и в зрелости. Напротив, теория ожиданий предполагает, что инвесторов интересует только доходность.