Forventningsteori
Hvad er forventningsteori?
Forventningsteorien forsøger at forudsige, hvad de korte renter vil være i fremtiden baseret på nuværende langsigtede renter. Teorien antyder, at en investor tjener den samme interesse ved at investere i to på hinanden følgende etårige obligationsinvesteringer versus at investere i en toårig obligation i dag. Teorien er også kendt som den "uvildige forventningsteori".
- Forventningsteori forudsiger fremtidige kortsigtede renter baseret på nuværende langsigtede renter
- Teorien antyder, at en investor tjener det samme beløb ved at investere i to på hinanden følgende etårige obligationsinvesteringer i forhold til at investere i en toårig obligation i dag
- I teorien kan lange renter bruges til at indikere, hvor kurserne pĂĄ kortfristede obligationer vil handle i fremtiden
ForstĂĄ forventningsteori
Forventningsteorien har til formål at hjælpe investorer med at træffe beslutninger baseret på en prognose for fremtidige renter. Teorien bruger lange renter, typisk fra statsobligationer, til at forudsige kursen for korte obligationer. I teorien kan lange renter bruges til at angive, hvor kurserne på kortfristede obligationer vil handle i fremtiden.
Beregning af forventningsteori
Lad os sige, at det nuværende obligationsmarked giver investorerne en toårig obligation, der betaler en rente på 20%, mens en etårig obligation betaler en rente på 18%. Forventningsteorien kan bruges til at forudsige renten på en fremtidig etårig obligation.
Første trin i beregningen er at lægge én til den to-årige obligations rente. Resultatet er 1,2.
Næste trin er at kvadrere resultatet eller (1,2 * 1,2 = 1,44).
Divider resultatet med den aktuelle etårige rente og tilføj en eller ((1,44 / 1,18) +1 = 1,22).
For at beregne den forventede etårige obligationsrente for det følgende år skal du trække en fra resultatet eller (1,22 -1 = 0,22 eller 22%).
I dette eksempel tjener investoren et afkast svarende til den nuværende rente på en to-årig obligation. Hvis investoren vælger at investere i en 1-årig obligation til 18 %, skal obligationsrenten for det følgende års obligation stige til 22 %, for at denne investering er fordelagtig.
Forventningsteorien har til formål at hjælpe investorer med at træffe beslutninger ved at bruge lange renter, typisk fra statsobligationer, til at forudsige kursen for kortfristede obligationer.
Ulemper ved forventningsteori
Investorer skal være opmærksomme på, at forventningsteorien ikke altid er et pålideligt værktøj. Et almindeligt problem med at bruge forventningsteorien er, at den nogle gange overvurderer fremtidige korte renter, hvilket gør det nemt for investorer at ende med en unøjagtig forudsigelse af en obligations rentekurve.
En anden begrænsning af teorien er, at mange faktorer påvirker kort- og langsigtede obligationsrenter. Federal Reserve justerer renten op eller ned, hvilket påvirker obligationsrenterne, herunder kortfristede obligationer. Langsigtede renter kan dog blive mindre påvirket, fordi mange andre faktorer påvirker de langsigtede renter, herunder inflation og økonomisk vækstforventninger.
Som et resultat heraf tager forventningsteorien ikke hensyn til de ydre kræfter og grundlæggende makroøkonomiske faktorer, der driver renterne og i sidste ende obligationsrenterne.
Forventningsteori versus foretrukken habitatteori
Den foretrukne habitat-teori tager forventningsteorien et skridt videre. Teorien siger, at investorer har en præference for korte obligationer frem for lange obligationer, medmindre sidstnævnte betaler en risikopræmie. Med andre ord, hvis investorer skal holde fast i en langfristet obligation, ønsker de at blive kompenseret med et højere afkast for at retfærdiggøre risikoen ved at beholde investeringen til udløb.
Den foretrukne habitat-teori kan til dels hjælpe med at forklare, hvorfor længere obligationer typisk udbetaler en højere rente end to kortere obligationer, der, når de lægges sammen, resulterer i samme løbetid.
Når man sammenligner teorien om foretrukne habitat med forventningsteorien, er forskellen, at førstnævnte antager, at investorer er optaget af modenhed såvel som afkast. I modsætning hertil antager forventningsteorien, at investorer kun er optaget af afkast.
