Væntingarkenningin

Hvað er væntingakenningin?

fyrir um hvað skammtímavextir verða í framtíðinni miðað við núverandi langtímavexti. Kenningin bendir til þess að fjárfestir afli sömu vaxta með því að fjárfesta í tveimur samfelldum eins árs skuldabréfafjárfestingum á móti því að fjárfesta í einu tveggja ára skuldabréfi í dag. Kenningin er einnig þekkt sem „óhlutdræg væntingakenning“.

Væntingarkenningin spáir fyrir um framtíðar skammtímavexti miðað við núverandi langtímavexti

Kenningin bendir til þess að fjárfestir fái sömu vexti með því að fjárfesta í tveimur samfelldum eins árs skuldabréfafjárfestingum á móti því að fjárfesta í einu tveggja ára skuldabréfi í dag

Fræðilega séð er hægt að nota langtímavexti til að gefa til kynna hvar vextir skammtímaskuldabréfa munu eiga viðskipti í framtíðinni

Að skilja væntingakenninguna

Væntingarkenningin miðar að því að hjálpa fjárfestum að taka ákvarðanir byggðar á spá um framtíðarvexti. Kenningin notar langtímavexti, venjulega frá ríkisskuldabréfum, til að spá fyrir um vexti skammtímaskuldabréfa. Fræðilega séð er hægt að nota langtímavexti til að gefa til kynna hvar vextir skammtímaskuldabréfa munu eiga viðskipti í framtíðinni.

Útreikningur væntingakenningarinnar

Segjum að núverandi skuldabréfamarkaður veiti fjárfestum tveggja ára skuldabréf sem greiða 20% vexti en eins árs skuldabréf greiðir 18%. Væntingarkenninguna er hægt að nota til að spá fyrir um vexti framtíðar eins árs skuldabréfs.

Fyrsta skrefið í útreikningnum er að bæta einum við vexti skuldabréfsins til tveggja ára. Niðurstaðan er 1,2.
Næsta skref er að setja niðurstöðuna í veldi eða (1,2 * 1,2 = 1,44).
Deilið niðurstöðunni með núverandi eins árs vöxtum og bætið við einum eða ((1,44 / 1,18) +1 = 1,22).
Til að reikna út spáð eins árs skuldabréfavexti fyrir næsta ár skal draga einn frá niðurstöðunni eða (1,22 -1 = 0,22 eða 22%).

Í þessu dæmi er fjárfestirinn að vinna sér inn samsvarandi ávöxtun og núverandi vextir á tveggja ára skuldabréfi. Ef fjárfestir velur að fjárfesta í skuldabréfi til eins árs á 18%, þyrfti ávöxtunarkrafa skuldabréfa næsta árs að hækka í 22% til að þessi fjárfesting væri hagstæð.

Væntingarkenningin miðar að því að hjálpa fjárfestum að taka ákvarðanir með því að nota langtímavexti, venjulega frá ríkisskuldabréfum, til að spá fyrir um vexti skammtímaskuldabréfa.

Ókostir væntingafræðinnar

Fjárfestar ættu að vera meðvitaðir um að væntingakenningin er ekki alltaf áreiðanlegt tæki. Algengt vandamál við að nota væntingakenninguna er að hún ofmetur stundum skammtímavexti í framtíðinni, sem gerir það auðvelt fyrir fjárfesta að enda með ónákvæma spá um ávöxtunarferil skuldabréfa.

Önnur takmörkun kenningarinnar er að margir þættir hafa áhrif á ávöxtun skuldabréfa til skemmri og lengri tíma. Seðlabankinn stillir vexti upp eða niður, sem hefur áhrif á ávöxtun skuldabréfa, þar með talið skammtímaskuldabréf. Hins vegar gæti langtímaávöxtunin orðið fyrir minni áhrifum vegna þess að margir aðrir þættir hafa áhrif á langtímaávöxtunina, þar á meðal verðbólgu- og hagvaxtarvæntingar.

Þar af leiðandi tekur væntingakenningin ekki til hliðsjónar ytri krafta og grundvallar þjóðhagslegra þátta sem knýja áfram vexti og að lokum ávöxtunarkröfu skuldabréfa.

Væntingarkenning á móti kenningu um æskilega búsvæði

Æskilega búsvæðiskenningin tekur væntingakenninguna einu skrefi lengra. Kenningin segir að fjárfestar vilji frekar skammtímaskuldabréf fram yfir langtímaskuldabréf nema þeir síðarnefndu greiði áhættuálag. Með öðrum orðum, ef fjárfestar ætla að halda í langtímaskuldabréf, þá vilja þeir fá bætur með hærri ávöxtunarkröfu til að réttlæta áhættuna af því að halda fjárfestingunni til gjalddaga.

Æskileg búsvæðiskenningin getur hjálpað til við að útskýra, að hluta til, hvers vegna langtímaskuldabréf greiða venjulega út hærri vexti en tvö styttri skuldabréf sem, þegar þau eru lögð saman, leiða til sama gjalddaga.

Þegar ákjósanleg búsvæði kenningin er borin saman við væntingakenninguna er munurinn sá að sú fyrrnefnda gerir ráð fyrir að fjárfestar hafi áhyggjur af þroska sem og ávöxtun. Aftur á móti gerir væntingakenningin ráð fyrir að fjárfestar hafi aðeins áhyggjur af ávöxtun.